去年開始，美股成長股一再回撤，許多投資者認為現在已經到了“抄底”成長股的好時候。

摩根士丹利高級投資經理安德魯·斯利蒙（Andrew Slimmon）表示，投資者應該避免在成長股低價的時候選擇買入，因為“熱度一旦褪去，將會持續很長時間”。

據彭博，斯利蒙加入了“What Goes Up”播客，討論了他近期的投資標的，同時解釋了他的MSIF美國核心投資組合基金(MSIF U.S. Core Portfolio fund)是如何在2021年以36%的漲幅擊敗標普500指數的。

以下是他的采訪內容：

Q1：你在節目開始前給我們寫信說，“要避免在成長股出現拋售時進場買進的誘惑。”你認為一旦投資熱情褪去，就會持續一段時間。那麽從歷史上看，你能舉出任何先例嗎？把互聯網泡沫作為比較，是不是不太準確？

A1：首先，我想申明：我不是價值型投資，也不是成長型投資。我認為成長股之所以上漲是因為它們經歷很長時間，而大多數人則是在成長股到達頂峰後才買入的。這意味著它的每一次上漲將會有許多人選擇賣出，這就與互聯網泡沫類似，一旦泡沫破裂，將不會出現V型底部，因為有太多人選擇拋售。

Q2：你認為納斯達克100指數會像2000年互聯網泡沫時一樣下跌嗎？

A2：與2000年還是有區別的。2000年，納斯達克100指數的股價達到了令人發指的高度，有一些大盤股甚至幾百倍的價格成交。當我觀察現在一些成長型科技股票時，它們和2000年的時候一樣貴。但是納斯達克100指數所包含的大型科技股，它們沒有達到那麽貴，而且我不認為真正的大型科技股是脆弱的。

Q3：那麽你希望在什麽條件下可以重新選擇持有成長股呢?

A3：我認為這是第一次賣家“精疲力竭”，也就是股價在壞消息傳來時停止下跌，因為沒有人願意賣出它們。但我不確定我們是否已經走到了那一步，我還沒有看到大規模的投降。雖然科技股已經下跌了很多，但這些股票並沒有出現大規模的拋售。

只有當這種類型的泡沫破裂得到反趨勢的反彈時，比如它們上升一點，然後下降，然後上升，再下降。直到沒有人願意投資成長股的時候，才是它們觸底並且可以投資的時候。

Q4：你的基金去年上漲了36%，投資者們想知道今年您對投資的計劃。

A4：我們去年表現不錯的原因很簡單，當經濟走出衰退時，周期性股票就會表現良好。因為大部分投資者會賣掉任何容易受到經濟影響的股票，而保留那些他們認為經濟不敏感的股票。另外一點就是聽取公司的意見，跟蹤公司的收益。如果公司的表現好於預期，它們就會上漲。

所以進入今年，我認為我們處在這樣一個環境中，央行願意接受更高的通脹水平來換取更快的增長，這將導致更多的工資增長。然而因為實際工資沒有上升，美聯儲可能會將采取措施降低通脹，我們正在進入一個以更高通脹為代價實現更高增長的環境。在這種環境下，我會想要擁有一些價值型股票，但並不是扔掉所有的成長型股票去買所有有價值的股票。但我確實認為，我們已經走出了10年的緩慢增長，正在進入一個快速增長的環境。我覺得今年和去年不會有太大的區別。

Q5：你給我們發了一張清單，上面列出了一些你非常喜歡的股票：谷歌（Alphabet）、微軟（Microsoft）和丹納赫（Danaher）。你能告訴我們你為什麽特別喜歡這些標的嗎?

A5：事實上我們增持最多的是金融股、房地產投資信托基金和能源股，這些股票現在是火熱的而且今年表現非常好，但是我認為考慮到它們的強勁表現，必須謹慎持有。同樣，當谷歌、微軟和丹納赫不是熱門股票卻報告了較好收益的時候，是值得持有的。

Q6：你對微軟收購動視暴雪有什麽看法？

A6：這是公司現金充裕的跡象，因為公司有很強的資產負債表並且有很多現金，他們會尋找補強收購。