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今日聚焦


1、中金公司:「穩增長」加力,靜待「情緒底」

2、銀河證券:市場回調帶來投資機會,春季行情值得期待

3、中信建投:把握當下反擊機會,節後到兩會是有利窗口

4、平安證券:港股國企板塊將迎來估值修復甚至重估的機會

5、國泰君安:估值修復正在途中,把握低估值的消費/基建/金融板塊

6、中信建投:中醫藥行業產業紅利仍未結束,行情將向縱深發展

7、東北證券:推薦投融資方面具備優勢的頭部綠檔房企

8、中信證券:開年以來銀行板塊景氣度與股價表現顯著提升,建議關注配置價值

9、中金:必需消費品板塊估值或有提升機會,薦蒙牛乳業、康師傅控股

10、國盛證券:2022年將進入智能汽車算力「軍備競賽」元年

11、大和:重申中國神華「買入」評級,目標價升至24.5港元

12、大和:上調交通銀行評級至「跑贏大市」,目標價升至5.9港元

13、大和:重申百威亞太「買入」評級,目標價25.6港元

14、富瑞:重申華潤啤酒「買入」評級,目標價降至68港元

15、里昂:維持農夫山泉「跑贏大市」評級,目標價升至50港元

16、招商證券:維持敏華控股「強推」評級

17、中金:維持華潤萬象生活「跑贏行業」評級,目標價上調至61港元

18、中信建投:維持華潤萬象生活「買入」評級,目標價66.53港元

19、興業證券:業績預告超預期,上調諾輝健康-B至「買入」評級

研報觀點精選


一、宏觀大市


1、中金公司:「穩增長」加力,靜待「情緒底」


中金公司指出,我們預計臨近春節前述情緒因素仍可能抑製市場表現,尤其是本周部分地產開發商宣布境外債務整體違約可能也將擾動市場情緒,但未來伴隨「穩增長」政策細節持續出台、前瞻指標可能改善和國內增長逐步企穩,市場情緒也有望修復。風格方面,我們認為「穩增長」仍是未來的階段主線,而成長風格大幅殺跌空間可能相對有限,但可能還不著急抄底,我們依然維持此前「穩增長」風格可能會持續到一季度末左右。

2、銀河證券:市場回調帶來投資機會,春季行情值得期待


銀河證券表示,一季度宏觀經濟下行及部分賽道交易擁擠是製約市場上行的重要因素,但市場流動性充裕、貨幣-信用周期仍處相對寬鬆狀態對市場起到支撐。行業方面,新能源相關行業近期風險有所釋放;前期表現不佳的一些行業如大金融,基本面沒有顯著改善跡象,但估值低,防守性較強,建議均衡配置:1.半導體、軍工、綠電、個別消費品等部分景氣度高的細分行業,可長期配置。2.春季行情期間表現較好的電子、家電、建材、計算機等板塊。3.大金融、大基建等具有估值修復動力、攻守兼備的板塊,均衡配置。

3、中信建投:把握當下反擊機會,節後到兩會是有利窗口


中信建投研報指出,國內目前處於寬貨幣+寬信用的「雙寬」周期,後續仍有進一步寬鬆空間,隨著穩增長政策逐步發力,市場疑慮有望改善,降息對於分子端的改善和分母端的利好也將逐步顯現。同時,春節後市場風險偏好改善,新基金發行回暖,美聯儲下周FOMC會議使得加息預期利空出盡,有望形成春節後到兩會前的有利時間窗口。當前我們對後續市場看法變得更為積極,建議珍惜把握即將來臨的反攻行情。

二、行業板塊


4、平安證券:港股國企板塊將迎來估值修復甚至重估的機會


平安證券發布港股投資策略稱,港股低估優勢顯著,結構也在持續迎來改善,投資機會突出。建議把握三大主線邏輯:一是困境反轉領域的估值修復;二是景氣領域的盈利預期改善;三是政策支持的領域與改革方向。平安證券認為,做強做大國企一直是近年來政策的重要方向,隨著碳中和的繼續推進以及高質量發展的進一步要求,國企板塊將迎來估值修復甚至重估的機會,特別是在能源、工業、金屬、金融、交運、公用事業等近年國企改革的重點領域。

5、國泰君安:估值修復正在途中,把握低估值的消費/基建/金融板塊


國泰君安:市場的調整已經在逐步消化分母端負面預期,隨著穩增長接力,估值修復正在途中。行業配置上,把握價值中的價值。大盤價值相對占優,按照穩增長的發力先後順序,疊加悲觀預期的修正幅度,推薦:1)消費:生豬、家電、家具以及社服/旅遊、白酒等方向;2)基建:建材、建築、電力運營等方向;3)金融:券商、銀行;4)消費電子。

6、中信建投:中醫藥行業產業紅利仍未結束,行情將向縱深發展


中信建投最新研報稱,2021年以來,國家層面支持中醫藥行業的政策落地速度明顯加快。國家中醫藥管理局從行業能力及體系建設上給出了方向性指引;國家醫保局及中醫藥管理局聯合發布《關於醫保支持中醫藥傳承創新發展的指導意見》,要求深化醫療保障製度改革,支持和促進中醫藥傳承創新發展;注冊審批方面,國家大力推廣中醫藥的傳承與創新,創新中藥無論是申報注冊還是獲批數量,皆創下歷史新高,2021年獲批新藥品種在疾病治療領域分布豐富。但同時,各地聯盟中藥集采亦在推進當中。後續中藥行情將向縱深發展,精選中藥消費品的優秀公司可能是其中重要思路之一。

7、東北證券:推薦投融資方面具備優勢的頭部綠檔房企


東北證券認為,9月至今,按揭貸審批加速,合理購房需求內涵擴容,按揭貸迎來邊際放鬆;中央對於房企融資頻頻吹風,龍湖、龍光、金科等民營房企也計劃發行ABS等固收產品,開發信貸持續改善;央行、銀保監會鼓勵優質房企加大兼並收購力度,並鼓勵金融機構提供對應的金融服務,同時傳聞針對出險企業項目並購貸不計入「三道紅線」,行業加速出清;成都、廣州等地放鬆預售資金監管,政策面趨於理性,房企資金流動性存在改善機遇;央行下調LPR傳導助推房貸利率下降,居民按揭貸修復加速。我們認為,近期政策改善力度逐步加強,盡管現階段的逆周期政策調節力度稍顯不足,今年1-3月市場常態高峰下有望看見力度更大的調節政策出台,行業beta趨勢性向上趨勢不變,穩健綠檔房企將加速集中,我們推薦投融資方面具備優勢的頭部綠檔房企。

8、中信證券:開年以來銀行板塊景氣度與股價表現顯著提升,建議關注配置價值


中信證券指出,在「充足發力、精準發力、靠前發力」的引導下,央行下一階段有望繼續推出總量和結構貨幣工具,進一步推動信貸總量穩定增長,提振經濟預期,短期經濟下行壓力與潛在信用風險仍有影響,但中期風險因子的不確定性正在降低,開年以來銀行板塊景氣度與股價表現顯著提升,建議關注配置價值。個股選擇可遵循兩條線索:1)優質銀行:估值溢價有望延續,盈利領先帶來持續阿爾法收益,如招商銀行、平安銀行;2)改善銀行:盈利彈性源自收入端穩定增長和撥備端充足有效,疊加當前中低估值則股價存在重估空間,包括興業銀行、郵儲銀行、南京銀行和江蘇銀行。

9、中金:必需消費品板塊估值或有提升機會,薦$蒙牛乳業(02319.HK)$$康師傅控股(00322.HK)$


中金就港股必需消費板塊重點公司進行2021年度業績預覽,板塊去年下半年利潤表現略承壓,利潤增速或不及收入,主要由於原材料價格呈逐季上漲趨勢致去年下半年成本壓力增大。今年板塊收入增速有望穩步回升,成本壓力隨原材料價格波動仍具一定不確定性,今年上半年壓力仍存。但考慮板塊已出現較大幅度回調,市盈率當前處於過去三年較低位置,部分公司盈利下調風險基本反映,認為估值或有提升機會,建議關注基本面有明顯改善及具備長期成長邏輯的行業龍頭。薦:蒙牛乳業(02319)、康師傅控股(00322),建議關注周黑鴨(01458)、頤海國際(01579)潛在業績復蘇趨勢。

10、國盛證券:2022年將進入智能汽車算力「軍備競賽」元年


國盛證券認為,隨著激光雷達的陸續上車和點雲數的提升、攝像頭和超聲波雷達的數量和精度增加,使得大算力冗餘、算力先行成為主機廠的共識,以提高車端神經網絡算法的深度和精度,帶來實時行車場景數據識別準確率、L3/L3+高階自動駕駛落地確定性的提升。認為,2022年將進入智能汽車算力「軍備競賽」元年,為汽車智能化提供肥沃的硬件土壤,加速汽車產業L3及L3+智能駕駛滲透率的向上拐點。

三、個股方面


11、大和:重申$中國神華(01088.HK)$「買入」評級,目標價升至24.5港元


大和將中國神華(01088)2021年每股盈利預測上調1.5%,2022年每股盈利預測降0.8%,及上調2023年每股盈利預測上調1.3%,以反映最新的營運數據。公司去年12月商品煤產量同比升10%,全年計同比升8%。該行認為最近的煤炭價格上漲,以及長期煤炭合同價格的潛在升幅是未來股價的積極催化劑,指公司截至去年9月底止長合同煤占比達83.5%。

12、大和:上調$交通銀行(03328.HK)$評級至「跑贏大市」,目標價升至5.9港元


大和稱,由於今年的宏觀政策指引更加清晰,審視了對交通銀行(03328)的影響,認為近年的資產質素及淨息差表現都有改善。同時微調對公司2021-22年的預測,以反映去年的撥備金額高於預期,及淨息差和貸款增長前景更佳。

13、大和:重申$百威亞太(01876.HK)$「買入」評級,目標價25.6港元


大和預計,百威亞太(01876)在高端及次高端細分市場業將帶來更高收入貢獻,有助平衡營運槓桿,但預計2022年成本壓力仍將高企。計及匯率影響,該行預測第四季收入僅同比跌2%,EBITDA將增長6%,另上調2021年度收入及每股盈利預測5%及6%,以反映銷量改善及價格上漲。覆蓋的啤酒公司中,預計只有百威亞太(01876)可在2021年第四季取得EBITDA正增長,主要由於中國及韓國市場銷量基數較低,及受疫情影響風險較同行低。去年第四季百威在中國華南及華東的高端啤酒核心市場受防疫限製的影響較同行少,期內家庭消費水平上升將帶動第四季收入同比進一步改善;韓國則預期銷量會繼續增長,同時家庭消費增加令產品平均價格可提升。

14、富瑞:重申$華潤啤酒(00291.HK)$「買入」評級,目標價降至68港元


富瑞下調華潤啤酒(00291)2021-23年經常性純利預測3%至9%,以反映銷售增長較低及毛利率擴張預測。該行對華潤啤酒今年作出展望,估計今年下半年銷量會小幅上升,今年產品銷售均價升幅或較去年加快,主要是這得益於集團於去年第四季加價,相信產品售價提升可抵銷原材料成本上升,令集團毛利率擴大。

15、里昂:維持$農夫山泉(09633.HK)$「跑贏大市」評級,目標價升至50港元


展望2022年,里昂預期農夫山泉(09633)原材料成本上升或導致更多加價,上調2021-23年收入預測4%/7.5%/7.8%,以反映飲料業務增長,基於毛利率及營銷開支穩定,調高2021-23年盈利預測約4.3%/4.8%/5.7%。報告提到,預期公司去年下半年增長依然強勁,銷售額預計同比增長14%,其中茶飲表現勝於其他主要細分市場產品,預測2021年毛利率及淨利潤率應保持穩定及強勁表現,達到58.6%及23.6%。該行預期,去年下半年收入將同比增長14%,全年則增長23%,符合管理層2021年增長超過20%的指引,預期農夫山泉健康飲品品牌定位可迎合消費者對健康飲料日益增長的需求。

16、招商證券:維持$敏華控股(01999.HK)$「強推」評級


招商證券稱,敏華控股(01999)作為軟體行業龍頭,全球產能布局領先,內銷線上線下相互賦能,門店擴張穩步推進,看好公司在軟體行業成長紅利和自身α屬性雙擊背景下的業績成長。該行預計,公司2022-24財年歸母淨利為24.15/30.40/36.3億元,對應22-24財年PE為22X/18X/14X。

17、中金:維持$華潤萬象生活(01209.HK)$「跑贏行業」評級,目標價上調至61港元


中金稱,維持華潤萬象生活(01209)「跑贏行業」評級,目標價上調3%至61港元,隱含52%股價上行空間。考慮到公司增長基礎進一步夯實,認為其已明確步入配置區間,後續伴隨宏觀消費環境的潛在改善,上行空間有望進一步打開。維持2021年盈利,上調2022/23年核心淨利潤預測3%/3%至21.6/28.1億元,主要反映對物管板塊增長預期的上修。

18、中信建投:維持華潤萬象生活「買入」評級,目標價66.53港元


中信建投預計,華潤萬象生活(01209)2021-23年EPS為0.76/1.09/1.46元。近期收並購動作頻繁,本次擬收購交易為公司上市後第二單公告披露的大額並購,離首單並購公告過去僅兩周時間。若成功收購,將增強公司在東部沿海省份的業務實力,提升規模和業績的同時進一步擴大在全國的服務範圍。

19、興業證券:業績預告超預期,上調$諾輝健康-B(06606.HK)$至「買入」評級


興業證券發布最新研報稱,近日,諾輝健康發布2021年度業績預告。截至2021年12 月31日,公司預計實現營業收入2.05-2.17 億元,同比增長190.8-207.8%;預計實現毛利1.47-1.58 億元,同比增長294.6-324.2%;預計實現毛利率67.7-77%,同比增長14.9-24.2pts。公司2021 年預計營業收入、毛利率均超我們此前所預期的1.68億元、59.8%。此外,幽幽管獲批幽門螺旋桿菌自測第一證,打入胃癌早篩市場(預計2030 年市場規模157億元)。興業證券預計公司2021-2023年營業收入分別為2.10、4.52 和8.44億元,分別同比增長197.5%、114.9%和86.8%,認為諾輝健康的合理目標價格為84.02港元/股,上調至「買入」評級。

編輯/irisz

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標題:每日研報精選丨機構:港股國企板塊將迎來估值修復;大和升中國神華目標價至24.5港元

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。