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觀點 | 美股大波動,港股緣何大漲?

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來源:張憶東策略世界

原標題:《【興證張憶東(全球策略)團隊】美股大波動,港股緣何大漲?》

投資要點


1、美股大波動,港股表現強勢


截至2022年1月19日,2022年以來,受美國長債利率上行影響,美股回調明顯,美國標普500指數下跌4.9%,納斯達克指數下跌8.34%,領跌全球大類資產,部分歐洲和亞洲市場也出現調整。行業上,除能源外,美股主要行業指數均下跌,其中成長板塊的非核心消費品、信息技術領跌。

而與此同時,港股市場表現較佳,明顯好於美股,在全球大類資產中表現也靠前。截至2022年1月19日,年初以來,恒生指數漲3.1%,恒生綜指漲2.1%,恒生科技略下跌0.5%。行業上,價值行業領漲,恒生能源業、金融業、電訊業、地產建築領漲。1月20日,港股市場表現更為強勁,恒指、恒生綜指、恒生科技指數單日漲幅分別達到3.42%、3.79%和4.5%。

2、港股強勢背後的原因——權重板塊政策面和基本面的預期改善


我們在2022年1月初報告《港股曙光再現》中強調,2022年1月港股曙光再現,內外部環境有利於反彈的時間窗口:國內穩經濟政策發力,2022年一季度貨幣政策有望進一步寬鬆;內地政策環境變化對港股影響可能在邊際改善。2022年年初以來,2021年受壓製的港股權重行業迎來曙光。

2.1、此前對內地金融、地產股(在恒指中占比約18.3%)的判斷成真——房地產「危局」逐步迎來「轉機」,內房、內銀股中的「不死鳥」有望築底反彈。1)2021年12月央行、銀保監會出台《關於做好重點房地產企業風險處置項目並購金融服務的通知》,鼓勵銀行穩妥有序開展並購貸款業務,重點支持優質的房地產企業兼並收購出險和困難的大型房地產企業的優質項目。2)2022年1月初至今,房地產相關的政策環境不斷改善,向實現良性循環邁進。

2.2、對互聯網(在恒指中占比24.2%)的判斷成真——產業政策環境改善,迎來長期熊市開頭階段的跌深反彈。1)政策預期邊際改善帶來反彈行情的催化。2022年互聯網政策導向從「防止資本無序擴張」轉向「在規範中發展」,1月19日國家發展改革委、人民銀行等部門聯合發布《關於推動平台經濟規範健康持續發展的若幹意見》,旨在促進平台經濟規範健康持續發展。2)2022年中國互聯網股票的反彈行情,其實是互聯網公司逐步從高估值成長股向平穩增長的價值股角色的轉化,可參考2009年或2014年的中國移動,經歷上一年度的大跌之後,有機會出現一段可操作的反彈行情。3)互聯網股短期大反彈的動力——short squeezing空頭撤退,疊加中資「北水」加倉港股。後續若顯著反彈,要小心美國收水的做空力量。

2.3、香港本地金融、澳門本地股(在恒指中占比23.7%):香港金融股受益於英美加息預期,價值重估將繼續。而澳門博彩股受益於博彩法修訂,板塊情緒修復。

2.4、央企價值股(在恒指中占比6.9%):央企價值重估的大潮方興未艾。1)2021年央企效益增長創歷史最好水平,淨利潤同比增長29.8%。2)2022年國內穩經濟政策發力,國企央企將承擔著穩增長的主要任務。3)2022年國企改革三年行動收官之年,部分港股央企的基本面正迎來轉機或轉型機遇。

3、重申2022年港股反彈小牛市的中期推動力


3.1、中國社會財富向權益資產再配置的大潮方興未艾,港股2021年調整充分,有望吸引南向資金加快流入。以史為鑒,滯後於AH溢價指數高點2-3個月,南向資金往往會出現淨流入的階段性高潮。截至2021年年底,AH溢價指數為147.0,位於2015年以來的98%分位數水平,接近歷史高點;南向資金呈現出加速流入的態勢,12月南向資金淨流入規模為407.52億元人民幣,為2021年3月以來的最大值;2022年1月,南向資金維持流入趨勢,截至1月20日,淨買入262.45億元人民幣。

3.2、中期來看,外資增持中國資產趨勢仍在。長線外資對於人民幣中長期升值的預期升溫,增持中國資產(包括國債以及外資熟悉的優質股票)的意願提升,有利於港股反彈。12月下旬以來,港幣兌美元不斷走強,外資對中國資產包括國債和優質股票的青睞明顯提升。2022年下半年,隨著中國經濟企穩復蘇、人民幣保持強勢,外資增持中國股票特別是港股優質資產的意願可能更強。

4、短期行情展望:港股在中國「穩增長、寬貨幣」的政策春風中迎來黎明


首先,美國「收水」目前只是預期而非現實,心動而非幡動,對於「全球估值窪地」港股市場的影響有限,漸漸脫敏。雖然近期美國加息、縮表的預期升高,美債利率快速上行,但是,美國長端利率仍在歷史低位,更重要的是海外美元流動性依然充裕,Taper只是減少購債規模,遠不是實質性收縮。

其次,中國貨幣政策「以我為主」,隨著穩經濟財政政策發力,疊加產業政策邊際改善,預計當前到3月中旬美國議息會議之前,港股將處於反彈時間窗口。

第三,要提醒的是,今年上半年,港股的反彈行情中間有諸多波折。1)在互聯網大邏輯從高成長、高估值轉向「規範發展、回歸價值」的過程中,作為港股中流砥柱、指數主心骨的互聯網行情仍是反彈。1季度互聯網、房地產的反彈一旦後續幅度顯著,比如從年初底部反彈30%以上,外資大概率仍會反向做空。2)3月份美國議息會議時加息的概率較大,之後,要小心美聯儲實質性收緊對港股的短期衝擊。

5、  投資建議:立足政策改善春風,擁抱港股價值重估


投資方向一:中短期聚焦「均值回歸」行情。

1)港股國企地產物業、港股互聯網龍頭:這些2021年受政策打壓重災區的資產,短期將有望繼續跌深反彈,後續因為short squeezing而快速反彈之後,港股互聯網股票將分化,還是要聚焦長期價值、中期成長。對海外投資者而言,可以在此輪快速反彈之後,結合美國貨幣政策收緊的節奏,等待反彈到估值有分歧之時再次做空。今年互聯網行情仍要反復做交易。

2)圍繞1季度中國「寬貨幣、寬信用」及積極的財政政策布局,關注建築建材、券商以及部分「類債券」高息股的價值重估行情。

3)香港本地金融股,受益於歐美加息預期,價值重估將繼續。

投資方向二:立足中長期,淘金具有特色的港股科創公司、先進製造業龍頭。

1)新能源車產業鏈:主戰場在A股,而港股具有特色的整車及優勢零配件。

2)「雙碳」時代,能源技術革命方興未艾,主戰場在A股,而港股具有特色的是,風光核氫等新能源產業鏈、新能源運營商、電力設備等。

3)港股TMT龍頭,淘金受益於國內「萬物智聯」及美國需求的優質港股科技股,特別是消費電子、軟件。

投資方向三:立足長期中國共同富裕和「雙循環」發展戰略,逢低增持消費龍頭。

1)出口歐美的家電及電器工具等領域的績優股。2022年1季度美國地產景氣仍將延續,經濟數據尚好,受疫情的衝擊將減弱,社交性經濟需求將增加。

2)食品飲料:布局受益於行業消費升級、產品結構優化以及提價的啤酒、乳製品龍頭,關注受益於2022年豬周期見底啟動的農業股。風險提示:中、美經濟增速下行超預期;美國高通脹持續時間和幅度超預期,美國貨幣政策提前超預期收緊;大國博弈風險;新冠疫情變異超預期。

報告正文


1、美股大波動,港股表現強勢


截至2022年1月19日,2022年以來,受美國長債利率上行影響,美股回調明顯,美國標普500指數下跌4.9%,納斯達克指數下跌8.34%,領跌全球大類資產,部分歐洲和亞洲市場也出現調整。行業上,除能源外,美股主要行業指數均下跌,其中成長板塊的非核心消費品、信息技術領跌。

而與此同時,港股市場表現較佳,明顯好於美股,在全球大類資產中表現也靠前。截至2022年1月19日,年初以來,恒生指數漲3.1%,恒生綜指漲2.1%,恒生科技略下跌0.5%。行業上,價值行業領漲,恒生能源業(漲14.1%)、金融業(漲8.3%)、電訊業(漲6.5%)、地產建築(漲4.9%)領漲。1月20日,港股市場表現更為強勁,恒指、恒生綜指、恒生科技指數單日漲幅分別達到3.42%、3.79%和4.5%。


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2、港股強勢背後的原因——權重板塊政策面和基本面的預期改善


我們在2022年1月初報告《港股曙光再現》中強調,2022年1月港股曙光再現,內外部環境有利於反彈的時間窗口:國內穩經濟政策發力,2022年一季度貨幣政策有望進一步寬鬆;內地政策環境變化對港股影響可能在邊際改善。2022年年初以來,2021年受壓製的港股權重行業迎來曙光。

2.1、此前我們對內地金融、地產股(在恒指中占比約18.3%)的判斷成真——房地產「危局」逐步迎來「轉機」,內房、內銀股中的「不死鳥」有望築底反彈。

  • 2021年12月央行、銀保監會出台《關於做好重點房地產企業風險處置項目並購金融服務的通知》,鼓勵銀行穩妥有序開展並購貸款業務,重點支持優質的房地產企業兼並收購出險和困難的大型房地產企業的優質項目。

  • 2022年1月初至今,房地產的政策環境不斷改善,向實現良性循環邁進。

2.2、對互聯網(在恒指中占比24.2%)的判斷成真——產業政策環境改善,迎來長期熊市開頭階段的跌深反彈。

  • 政策預期邊際改善帶來反彈行情的催化。2022年互聯網政策導向從「防止資本無序擴張」轉向「在規範中發展」,1月19日國家發展改革委、人民銀行等部門聯合發布《關於推動平台經濟規範健康持續發展的若幹意見》,雖然大部分內容已於2021年由相關監管機構發布,但是這次最終成為監管層認可的規則仍是重要里程碑,旨在促進平台經濟規範健康持續發展。

  • 2022年中國互聯網股票的反彈行情,其實是互聯網公司逐步從高估值成長股向平穩增長的價值股角色的轉化,可參考2009年或2014年的中國移動,經歷上一年度的大跌之後,有機會出現一段可操作的反彈行情。

  • 因為估值體系的重構以及對相關公司基本面的預期調整,不是一蹴而就的,中間會有絕望式下跌以及希望或幻想式的反彈。此前互聯網平台以生態圈為競爭優勢以及股票高估值的基礎,但是,在2021年政策反壟斷、共同富裕導向的變化下,這一優勢反而成了麻煩和拖累。

  • 長期來看,互聯網公司未來發展存在兩個成功的轉型方向:1)第一個是走向高科技產品化,獲得涅槃新生,類似2013年之後的微軟;2)第二個方向是成為平穩增長、穩定分紅的價值股,類似2007年歷史高點至今的中國移動、1999年至2013年的微軟。但是,如不能成功轉型,多年後將不復存在。

  • 互聯網股短期大反彈的動力——short squeezing空頭撤退,疊加中資「北水」加倉港股。後續若顯著反彈,要小心美國收水的做空力量。但是,2022年下半年互聯網行情也許是內外資共振式反彈,隨著中國經濟企穩復蘇、政治大事件圓滿完成、人民幣保持升值預期,外資有希望增持已經具備價值股屬性的中國互聯網公司。

2.3、香港本地金融、澳門本地股(在恒指中占比23.7%)。

  • 香港金融股受益於英美加息預期,價值重估將繼續。

  • 澳門博彩股受益於博彩法修訂,板塊情緒修復:2022年1月14日,澳門行政會完成討論《修改第16/2001號法律〈娛樂場幸運博彩經營法律製度〉》法律草案,有關法案將送立法會審議。整體看,此次草案延續了谘詢總結報告的方向,較征詢稿有所放鬆,符合預期。值得注意的是,草案刪掉了此前市場主要擔憂的利潤分配、引入政府代表等條列,釋放積極信號。

2.4、央企價值股(在恒指中占比6.9%):央企價值重估的大潮方興未艾。

  • 2021年央企效益增長創歷史最好水平。1月19日,國新辦舉行2021年央企經濟運行情況新聞發布會,國資委相關負責人在會上透露,2021年中央企業效益增長創歷史最好水平,實現營業收入36.3萬億元,同比增長19.5%,利潤同比增長了30.3%,淨利潤同比增長了29.8%。同時,運行效率大幅提升,發展質量進一步提高;研發投入和投資穩步增長,為今後的發展打下了堅實基礎。

  • 2022年國內穩經濟政策發力。中央經濟工作會議部署2022年工作時,對財政政策要求是「保證財政支出強度,加快支出進度,適度超前開展基礎設施投資」,並強調財政政策和貨幣政策要協調聯動。近期,LPR下調,地方基建投資發力,多地重大工程項目建設開工,顯示穩經濟政策明顯發力。國企央企將率先承擔著穩增長的主要任務。

  • 2022年央企價值重估大潮方興未艾。在「經濟工作要穩字當頭、穩中求進」的要求下,國資委表示,2022年央企將圍繞「兩增一控三提高」的目標,把完成穩增長任務和推動高質量發展結合起來,以穩促進、以進固穩,為經濟社會發展作出更大貢獻。同時,2022年是國企改革三年行動收官之年,在實施「雙碳」戰略、高質量發展、共同富裕的新時代,部分港股央企的基本面正迎來轉機或轉型機遇。

(注:上述板塊括號內數值為截至2022年1月19日,相關行業、板塊在恒生指數中的權重)


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3、再次強調「2022年港股反彈小牛市」的中期推動力


3.1、中國社會財富向權益資產再配置的大潮方興未艾,港股2021年調整充分,有望吸引南向資金加快流入。

以史為鑒,滯後於AH溢價指數高點2-3個月,南向資金往往會出現淨流入的階段性高潮。截至2021年年底,AH溢價指數為147.0,位於2015年以來的98%分位數水平,接近歷史高點;南向資金呈現出加速流入的態勢,12月南向資金淨流入規模為407.52億元人民幣,為2021年3月以來的最大值;2022年1月,南向資金維持流入趨勢,截至1月20日,淨買入262.45億元人民幣。


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3.2、中期來看,外資增持中國資產趨勢仍在。長線外資對於人民幣中長期升值的預期升溫,增持中國資產(包括國債以及外資熟悉的優質股票)的意願提升,有利於港股反彈。12月下旬以來,港幣兌美元不斷走強,外資對中國資產包括國債和優質股票的青睞明顯提升。2022年下半年,隨著中國經濟企穩復蘇、人民幣保持強勢,外資增持中國股票特別是港股優質資產的意願可能更強。


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4、短期行情展望:港股在中國「穩增長、寬貨幣」的政策春風中迎來黎明


首先,美國「收水」目前只是預期而非現實,心動而非幡動,對於「全球估值窪地」港股市場的影響有限,漸漸脫敏。雖然近期美國加息、縮表的預期升高,美債利率快速上行,但是,美國長端利率仍在歷史低位,更重要的是海外美元流動性依然充裕,Taper只是減少購債規模,遠不是實質性收縮。

其次,中國貨幣政策「以我為主」,隨著穩經濟財政政策發力,疊加產業政策邊際改善,預計當前到3月中旬美國議息會議之前,港股將處於反彈時間窗口。

第三,要提醒的是,今年上半年,港股的反彈行情中間有諸多波折。1)在互聯網大邏輯從高成長、高估值轉向「規範發展、回歸價值」的過程中,作為港股中流砥柱、指數主心骨的互聯網行情仍是反彈。1季度互聯網、房地產的反彈一旦後續幅度顯著,比如從年初底部反彈30%以上,外資大概率仍會反向做空。2)3月份美國議息會議時加息的概率較大,之後,要小心美聯儲實質性收緊對港股的短期衝擊。

5、投資建議:立足政策改善春風,擁抱港股價值重估


投資方向一:中短期聚焦「均值回歸」行情。

1)港股國企地產物業、港股互聯網龍頭:這些2021年受政策打壓重災區的資產,短期將有望繼續跌深反彈,後續因為short squeezing而快速反彈之後,港股互聯網股票將分化,還是要聚焦長期價值、中期成長。對海外投資者而言,可以在此輪快速反彈之後,結合美國貨幣政策收緊的節奏,等待反彈到估值有分歧之時再次做空。今年互聯網行情仍要反復做交易。

2)圍繞1季度中國「寬貨幣、寬信用」及積極的財政政策布局,關注建築建材、券商以及部分「類債券」高息股的價值重估行情。

3)香港本地金融股,受益於歐美加息預期,價值重估將繼續。

投資方向二:立足中長期,淘金具有特色的港股科創公司、先進製造業龍頭。

1)新能源車產業鏈:主戰場在A股,而港股具有特色的整車及優勢零配件。

2)「雙碳」時代,能源技術革命方興未艾,主戰場在A股,而港股具有特色的是,風光核氫等新能源產業鏈、新能源運營商、電力設備等

3)港股TMT龍頭,淘金受益於國內「萬物智聯」及美國需求的優質港股科技股,特別是消費電子、軟件等。

投資方向三:立足長期中國共同富裕和「雙循環」發展戰略,逢低增持消費龍頭。

1)出口歐美的家電及電器工具等領域的績優股。2022年1季度美國地產景氣仍將延續,經濟數據尚好,受疫情的衝擊將減弱,社交性經濟需求將增加。

2)食品飲料:布局受益於行業消費升級、產品結構優化以及提價的啤酒、乳製品龍頭,關注受益於2022年豬周期見底啟動的農業股。

6、風險提示


中、美經濟增速下行超預期;美國高通脹持續時間和幅度超預期,美國貨幣政策提前超預期收緊;大國博弈風險;新冠疫情變異超預期。

編輯/Charlotte

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。