在過去十年的大部分時間里，科技行業一直引領著市場，而疫情更是加速了這一趨勢。然而，時間來到2021年，這一格局似乎被打破了。

截至12月28日收盤時，納斯達克綜合指數漲幅為23.2%，落後於美國標準普爾500指數29.2%的漲幅，此外略高於道瓊斯工業平均指數的21.1%。眼下，納指勢將輕鬆地收於兩者回報率之間，但是這一漲勢遠遠低於2020年的45%。

在表面漲幅數據之下，科技行業的走勢更加波動，年初，市場先是對SPACs產生疑慮，隨後因為疫情概念股的不確定性增加，轉而拋售這個板塊的個股。

時至年終，我們進入了一個不一樣的環境中，一方面是通脹問題持續和潛在的加息可能性，另一方面是和疫情相關的一系列問題。從消費者支出到供應鏈混亂，再到軟件市場的需求持續，這些對科技的直接和間接影響將難以避免。

以下，我們就來關注2022年科技行業值得關注的5件大事，所有數據均取12月28日收盤價位。

1、半導體不再是周期性產品了嗎？

如果說2020年軟件行業占據了主導地位，那麽2021年則完全是半導體行業的天下。英偉達股價上漲超一倍，成為全球市值最高的半導體製造商，而半導體$iShares安碩費城交易所半導體ETF(SOXX.US)$今年也累計上漲了45%。

供應鏈的設計宗旨是為了最大限度地提高效率，而不是增加冗餘程序，但是，眼下的供應鏈卻出現了困局，導致手機、汽車以及幾乎所有需要用到芯片的產品的生產都陷入了僵局。後市由於汽車電子化、物聯網、人工智能、計算設備和電力等因素推動的高需求，加上供應限製，芯片的熱潮恐怕會持續下去。

領先的半導體設備供應商$應用材料(AMAT.US)$的CEO Gary Dickerson表示，「長期趨勢正從結構上推動半導體及設備廠商的價值走高。」

過去半導體行業是周期性行業，因此問題常常在於，產能的增加是否會導致過剩，而現在，當半導體生產僅僅只是能夠勉強滿足需求，那麽這個行業就暫時不會陷入周期性停滯。

2、軟件行業繼續放緩？

軟件公司是2021年放緩最嚴重的行業之一，因此前一年受到了疫情的大幅推動，而今年沒能繼續維持。

其中，視頻會議服務提供商$Zoom視頻通訊(ZM.US)$今年股價已經累計下跌了45%，較高點跌了59%，而且公司本身增長放緩，預示著其後市可能也不會再令人興奮。除了Zoom以外，軟件行業表現較好的大都是SaaS公司，包括$甲骨文(ORCL.US)$和$天睿公司(TDC.US)$等。

2022年和2023年，投資者需要弄清楚的是，軟件行業的疲軟會不會成為新常態，疫情推動的繁榮是否已經消失不再。事實上，在利率上升和投資者對企業盈利能力的關注下，該行業所面臨的壓力可能會只增不減。

3、眼球經濟的價值在哪里？

所謂注意力經濟(attention economy)，也成為眼球經濟，指的是最大限度的吸引用戶或消費者的注意力，通過培養潛在的消費群體，以期獲得最大的未來商業利益的經濟模式。這其中，最典型的就是社交媒體行業。

社交媒體是又一個2021年陷入困境的行業，幾家新媒體同行都在同步下滑。$Pinterest(PINS.US)$和$Roku Inc(ROKU.US)$這兩家典型企業今年股價都從高位下跌了50%，全年累計跌逾30%。與此同時，$Spotify Technology(SPOT.US)$、$Twitter(TWTR.US)$甚至$Snap Inc(SNAP.US)$等公司的跌幅更甚。

另一方面，從更長期的趨勢上來看，廣告收入和內容訂閱收入轉移到網上的趨勢沒有改變。其中，AT&T剝離華納傳媒，和探索傳媒合並，而Paypal此前也曾計劃斥資450億美元收購Pinterest，一系列舉措都向投資者昭示了眼球經濟下，這一類公司的潛在戰略價值。

4、FAANMG領導地位依舊？

市場整體表現依賴於全球最大的幾家科技公司的帶領。$谷歌-A(GOOGL.US)$、$微軟(MSFT.US)$、$蘋果(AAPL.US)$、$Meta Platforms(FB.US)$、$奈飛(NFLX.US)$、$亞馬遜(AMZN.US)$今年以來都是上漲的，雖然後兩家公司的股價落後於大盤。

總體來說，這些公司擺脫了反壟斷審查和規模方面的挑戰，繼續公布了令人印象深刻的利潤和收入增長數字。但是，投資者不可忽視的是，即使有些人認為估值並不瘋狂，但是在EV/自由現金流方面，Meta已經達到24倍，谷歌母公司Alphabet也已經達到了27.5%。

5、並購浪潮回歸？

充滿不確定性的環境可能會刺激科技行業的並購增加。

2020年，$賽富時(CRM.US)$收購了Slack，$美國超微公司(AMD.US)$收購了Xilinx。而2021年並購有所放緩，其中，只有微軟收購Nuance以及幾筆和數字中心相關的交易。Zoom宣布放棄收購Five 9，Pinterest/Paypal的談判也沒有最終達成，$英偉達(NVDA.US)$對ARM的收購則仍在審查中。

雖然反壟斷擔憂可能仍會影響巨頭的收購步伐，但是增長放緩和利率較低，可能還會繼續推動新的並購行為，尤其是在競爭激烈的軟件或媒體行業。而隨著2021年最後幾周甲骨文收購Cerner的消息傳出，2022年的科技並購「發令槍」可能已經打響。