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房地產和科技領域政策底已現?一文覽盡華爾街之王貝萊德精華觀點

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2021年已經過去,2022年正式到來。華爾街投行們紛紛發表年度總結與今年的市場展望。作為華爾街資管之王,貝萊德也對股市走勢、行業板塊等發表了自己的觀點。

史無前例的2021年,帶來哪些投資啟示?


三點投資啟示


1. 貨幣政策和市場對通脹的反應溫和

貝萊德曾警告稱,在數十年的通貨緊縮之後會有更高的通貨膨脹,現在正處於通脹中。它是由供應鏈瓶頸導致的,商品方面的支出異常強勁。在過去,央行可能已經開始提高利率,債券收益率也將螺旋式上升,但這次不會如此。

許多央行都能容忍通脹率走高,債券收益率也只是小幅上升。新的指南針(宏觀框架)將有助於預測這種通脹上升異常溫和的反應,其在這一年中一直指導著貝萊德。美聯儲姍姍來遲,上周才承認了通脹風險。

這是一個很大的變化,但重要的是利率軌跡和目標。但在下一階段,根據這一宏觀框架,貝萊德認為利率並不會創歷史新高。

2. 世界向更可持續轉型

2021年第二點啟示是,世界目前正在向更可持續的方面轉型,時間比預想的要提前。

首先,化石燃料價格升升暴露了低碳電力的不平衡過渡。盡管在經濟增長和通脹波動的情況下會遇到一些坎坷,但貝萊德認為中期仍會有序過度。但如果無序過渡持續或沒有應對氣候變化的行動,通脹壓力將更大,增長會更低。

其次,可持續方面投資的已經發生結構性轉變,可持續資產在未來幾年將凸顯投資回報優勢。貝萊德指出,氣候開始驅動市場重新定價,碳效率高的部門已經開始能夠降低資本成本。

最後,對於碳排放量大的公司,氣候變化政策正在促使其改變商業模式。

3. 相信的勇氣很重要

選擇相信的勇氣很重要,貝萊德這一宏觀框架顯示了,2021年全年市場對股票保持積極態度,並減持政府債券。

選擇相信本身並不意味著增加風險,當你的框架指南告訴你是時候退出時,這也是在冒險。

一些市場波動的速度和幅度也讓人們感到驚訝,比如,隨著市場對經濟增長、通脹和病毒的不同解讀,美債收益率波動劇烈。

美股是否面臨較大的回調風險?


貝萊德仍然看好中期美國股市的表現。

貝萊德指出,盈利、基本面和估值三個因素將支持股市持續走強。

1. 盈利

即便是空頭也無法否認,2021年美國上市公司業績表現相當出色。

盈利觸頂不可避免,但這並不意味著周期的結束。「我們預計未來幾個月股市將有強勁支撐,並主張注重質量和選股,以抓住那些具有堅實基本面的公司的機會。」

今年盈利中展現出的「企業韌性」是個好兆頭,因為在不同尋常的通脹逆風下,有效管理成本將在供應鏈問題緩解、需求企穩時進一步提升利潤。

2. 基本面

今年基本面似乎沒能成為許多投資者的首要關注點,相反,不少市場參與者被普通投資者熱炒的「網紅股」所吸引。目前還不清楚這種趨勢是否會長期持續,抑或是股市泡沫的一個標誌,但貝萊德認為,劇烈的波動和股價走勢的不可預測性最終會讓位於異常強勁的基本面。

貝萊德表示:「基本面是實實在在、可以衡量的,而且最終總會占據上風。」

他表示,在這種非典型市場環境中保持樂觀的主要原因是,企業可以行使更大的定價權,因為消費格外強勁,這得益於政府慷慨的財政刺激。他指出,個人儲蓄激增、債務減少,而且數據顯示,美國消費者支出速度驚人。

3. 估值不算太高

貝萊德指出,從市盈率來看,股票估值的確偏高,但市盈率在預測一至三年內的回報方面「力有不逮」;相比之下,股權風險溢價(ERP)更加有用,該指標顯示美股可能被低估。他寫道:「美國10年期國債收益率必須較當前水平上漲一倍,才能與股票一爭高下。」


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中國市場的機會有多大?


貝萊德在2022投資展望中特別提到中國市場,認為全球投資者對中國資產的配置比重仍較低,與中國經濟在全球日益增長的影響力不相符。從估值角度看,當前中國市場為合格投資者提供了足夠的補償。

2022年中國市場可關注四大要點。

第一,貨幣和財政政策會對市場更有利。

第二,目前房地產、科技等行業領域政策層面已經出現了見底信號。

第三,目前中國市場的估值吸引力上升,對於投資者來說風險回報也較以前更具吸引力。

第四,2022年中國依然是一個結構性的市場,結構性的機會體現在新能源、碳中和、技術、創新、雙循環等方面。

此外,貝萊德或抄底中概科技股。

貝萊德表示,一個更有生產力的經濟體需要一個更有效的資本配置過程,並且認為中國政府現在非常關注這一點。在今年6月的一份報告中,貝萊德就表示中國對控製金融風險是認真的,當前對於資本市場的持續改革,最終會帶來更具生產力的企業和更健康的經濟。

根據美國證券交易委員會的文件顯示,貝萊德計劃發行一只投資中國科技股的新ETF產品,該 ETF 將追蹤 MSCI 中國科技行業精選指數。與規模70億美元的KraneShares CSI中國互聯網ETF(KraneShares CSI China Internet Fund ,代碼KWEB)相類似。而KWEB的成分股主要是主要成分股騰訊、阿里巴巴、美團、拼多多、百度、網易等。

總體來說,貝萊德對中國持建設性態度,認為目前就是布局中國的時機。


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編輯/yabo

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財經新聞常見問題 FAQ

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由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

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債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

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單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。