來源：華爾街見聞
去年十大預測中「翻車」的高盛，在今年竟然翻身了，對了七個。
在預測中，高盛對美國GDP增長的預期高於市場普遍預期，而對失業率的預測低於市場普遍預期，目前這兩個預測在方向上都是正確的。
另外，高盛還預計，2022年將是溫和的一年，增長和通脹在年底前都將大幅下降。但通脹可能會在一段時間內保持高位，高到足以讓聯邦公開市場委員會（FOMC）三次加息，並在明年開始討論是否縮表。
1. 第三波新冠肺炎疫情會導致美國GDP在第一季度再次下降嗎?
年初的回答：不會。
結論：正確。
今年一開始，美國每天的確診病例和死亡人數都達到了新的高峰，但政府限製或自願減少經濟活動最終都沒有疫情剛開始開始時那麽嚴重。去年冬天，疫苗接種和進一步的財政支持使復蘇走上了正軌，第一季度GDP增長了6.3%。
更廣泛地說，高盛認為，每千例新冠肺炎病例的經濟消極影響將隨著每一波新浪潮的到來而下降，這一原則也將延伸到奧密克戎。
2. 病毒威脅會減弱到足以讓人口密集的城市和高風險的服務業復蘇嗎?
年初的回答：會。
結論：一定程度上是正確的。
一些最初對病毒敏感的服務行業（如餐館）的支出已完全恢復到大流行前的趨勢。
然而，在廣泛提供疫苗8個月後，旅遊和娛樂等其他服務仍然不景氣，失業仍然集中在這些行業，特別是在大城市。所以高盛的回答只有部分正確。服務業的持續疲軟，與推動了今年通脹的商品需求持續強勁形成了反作用。
3. 儲蓄率會降至10%以下嗎?
年初的回答：會。
結論：正確。
高盛在年初時認為，在人們完全放心地重新投入服務業之前，儲蓄率將保持在較高水平；大規模接種疫苗之後，儲蓄率將大幅下降，降至更符合正常預防和退休動機的水平。
美國10月份的失業率已從一年前的13.6%降至7.3%，大致相當於大流行前的水平。隨著失業風險降至歷史最低水平，財富收入比達到歷史最高水平，大量被壓抑的儲蓄可供提取，以及抗病毒藥物可能會進一步減少對病毒的擔憂，儲蓄率在2022年可能會進一步下降。
4. 美國全年GDP增長會超過普遍預期嗎?
年初的回答：會。
結論：正確。
雖然美國第三季度的GDP僅為2.1%，但四季度的GDP有望大幅增長，證實了高盛對2021年增長的預測（預計增長5.9%，普遍預期增長3.9%）。
疫苗對經濟的變革性影響和財政政策對消費能力的支持，病毒對經濟供應方的長期損害「令人驚訝地有限」，共同使得經濟復蘇保持較快速發展。
5. 生產率會超過大流行前趨勢的水平嗎?
年初的回答：會。
結論：正確。
這個周期的生產率增長仍比上一個周期的趨勢速度更為強勁，盡管構成因素的推動作用進一步減弱。
高盛認為，這次大流行帶來了更多的生產力提升，促進了進一步的數字化，幫助企業削減了旅行和娛樂等成本，並加速了生產率提升的轉變，比如從傳統零售向電子商務的轉變。
6. 失業率會比預期下降更多嗎?
年初的回答：會。
結論：正確。
高盛認為，許多工人的失業是暫時的。在經濟衰退剛剛結束時，勞動力需求驚人地強勁，再加上9月失業救濟金發放到期，證明了2022年失業率進一步下降的趨勢。
7. 勞動力參與率會顯著反彈嗎?
年初的回答：會。
結論：錯誤。
回顧上一個周期，當參與率在一段時間內緩慢下降，工人在多年徒勞的求職之後絕望地退出，高盛認為，在2021更健康的就業市場中，參與度可能會更好，尤其是一旦疫苗減少了對疫情的恐懼之後。
但由於與上一個周期不同的原因，參與度依然低迷：財政支持、被壓抑的儲蓄、失業救濟金的增加、新冠疫情的恐懼和對兒童的看護責任，以及生活方式的改變。與高盛預期的0.5-1個百分點的增長相比，過去一年的參與率僅上升了0.3個百分點。
8. 到2021年底，核心個人消費支出（PCE）通脹率會超過2%嗎?
年初的回答：會。
結論：錯誤。
高盛承認，通脹升升是今年最出乎意料的事。
高盛原本預計，通脹將在春季反彈至2%以上，但隨著消費轉向服務業和生產問題減少，通脹將在下半年回落，減輕商品價格壓力。截至今年年中，美國汽車製造商還預計，這些中斷將很快結束。
但事實恰恰相反，耐用品的需求依然強勁，而海外德爾塔病毒疫情繼續限製生產，導致持續的供需失衡以及耐用品通脹的升升。
在服務業方面，去年年底預測時，高盛低估了住房和食品服務和住宿價格的加速上漲，這是在提高失業福利的同時，工資大幅上漲傳遞的結果。
9. 美聯儲會開始縮減資產購買規模嗎?
年初的回答：不會。
結論：錯誤。
在通脹和就業兩方面，美國經濟都取得了比預期更早開始縮減購債所需的「重大進展」。這導致FOMC更早開始緊縮，開始時的速度是上一個周期的兩倍多，在12月的會議上又加快了一倍。
加速縮減購債規模已經引發了有關縮表的討論，高盛預計，「決戰」將於2022年開始。
10. 美國進口商品的平均關稅會下降嗎?
年初的回答：會。
結論：幾乎正確。
高盛預計，隨著新政府尋求修復與傳統美國盟友的關系，對從美國盟友進口的鋼鐵、鋁和其他產品征收的一些狹義關稅將被降低。不過高盛的預計略早了一天：一些關稅削減計劃將在明年1月1日進行。
編輯/Corrine