來源:中國基金報
截至2021年6月底,美國加州公共雇員養老基金前十大重倉股為微軟、蘋果公司、亞馬遜、強生、臉書A類股、谷歌母公司AlphabetA類股、台積電、谷歌母公司AlphabETC類股、騰訊控股。其中持有騰訊控股市值約16.25億美元,折合103.58億元人民幣。
2022年1月6日,美國最大公共養老金CalPERS公布2020-2021財年報告。
CalPERS全稱為California Public Employee Retirement System-美國加州公共雇員養老基金,於1932年建立,為州政府和其它公共部門雇員管理和提供退休養老金,覆蓋州、市、縣政府雇員以及學校的非教師雇員。截至2021年6月底,養老基金依照公允價值計規模約4850億美元,折合三萬億元人民幣。
目前,加州公共雇員養老基金的覆蓋率為82%,較2019-2020財年底的70.6%顯著上升。覆蓋率是當前基金資產與今後一段時間內養老支出之間的比值,代表養老基金的償付能力。數據顯示,2020-2021財年CalPERS償付能力有所增強。而償付能力持續增強需要CalPERS維持一定的收益水平。
目前,CalPERS的長期預期年回報為7%左右。只有達到這一收益水平,基金才能為覆蓋的會員提供穩定的養老金收入。只不過,作為「美國公務員養老金」,CalPERS難免受政治因素幹擾,為基金投資帶來很多不確定性因素。
截至2021年6月底,基金以公開市場股權和固定收益投資為主。此外,房地產和私募股權投資合計也在基金資產中占有相當比重。最後,基金組合中還有一部分的短期限投資品(包含現金管理工具等)。由於公開市場股權投資占比較高,基金與全球股市尤其是美國股市的相關性比較高。
基金近期的表現,來源:基金年報
基金的表現怎麽樣,我們一起來看看。
2020-2021財年基金費後收益21.3%,參照基準同期回報在21.7%-27.4%之間。基金三年平均年化淨收益在10.7%,參照基準同期回報在10.8%-11.8%之間。基金五年平均年化淨收益在10.3%,參照基準同期回報在10.5%-11.6%之間。基金10年平均年化淨回報在8.5%,參照基準在8.5%-9.3%之間。
分類別來看,公開市場股權2020-2021財年回報為36.3%,私募股權2020-2021財年回報為43.8%,固定收益2020-2021財年虧損為0.1%,房地產2020-2021財年回報為2.6%。其中,除了私募股權,其餘資產類別都略超基準表現。
持有騰訊市值超100億元,來源:基金年報
截至2021年6月底,基金前十大重倉股為微軟、蘋果公司、亞馬遜、強生、臉書A類股、谷歌母公司AlphabetA類股、台積電、谷歌母公司AlphabETC類股、騰訊控股。
其中持有騰訊控股市值約16.25億美元,折合103.58億元人民幣。作為大型機構投資者,CalPERS已於11月向美國證交會提交了三季度末的美股持倉數據,但由於騰訊這樣在其它市場上市的股票不在披露範圍。
與鼎暉、賽富等合作進行私募股權投資
CalPERS和其它大型機構投資者一樣近年來致力於增加私募股權投資。在低收益、通脹正抬升的今天,私募股權被很多大型養老金、捐贈基金當成挽救收益的「救命稻草」。私募股權資產與公開市場波動相關性低,它可以分散風險,降低組合的波動率。知名私募股權基金似乎也是「大金主」的「特權」。這些基金一般投資者很難投進去,大金主擁有品牌溢價,較其它投資者更有優勢。
在CalPERS合作的機構名單中,基金君發現了凱雷、KKR、橡樹資本、黑石等知名私募股權巨頭的名字,與此同時也發現了鼎暉、賽富旗下基金的影子。
據英國「金融時報」報道,CalPERS首席執行官Marcie Frost介紹,在CalPERS最新製定的四年計劃中,董事會允許,基金的私募股權投資占比最高可達13%,過去這一比例是在5%。2020-2021財年私募股權和私募債合計占比為9%。與此同時,董事會允許基金適當調低公開市場投資,例如,將公開市場股權投資占比從50%降至42%。
盡管致力於提升私募股權投資占比,但是為了壓縮管理費支出,CalPERS也在培養內部團隊,盡量降低對外部管理人的依賴。不僅如此,Marcie Frost還透露因為對衝基金收費太高,CalPERS暫不考慮投資對衝基金。
十大理念引導投資
對於大型的養老金而言,正確理念引導下的戰略配置決定了基金的長期收益。
來自「對外經貿大學」的一份研究報告顯示,CalPERS投資委員會製定了多元化戰略投資組合並提出了十大投資理念,其中投資範圍包含了股票、債券、現金、不動產、商品等。
這10大投資理念如下:
1、資產結構的決定必須要考慮負債:要保證足夠支付承諾的資金;由於其本身具有的大量現金以及通脹敏感性負債,資產中現金和對衝通貨膨脹的資產應該是該基金投資策略的重要組成部分;合理平衡收入與回報;保證足夠的流動性。
2、長期投資:要為後幾代成員和納稅人考慮;多考慮作出長期投資行為的影響;多考慮規範化程度高的市場;投資非流動性資產要在適當收益情況下多考慮非流動性風險等。
3、基金的投資決策應該反映更廣泛的利益相關者的意見。
4、長期價值創造需要有效管理三種資本形式:財政、物質和人力。
5、基金必須明確其投資目標和績效指標,並確保其執行明確的問責。
6、戰略資產配置是投資組合風險和收益的主要決定因素。
7、只有擁有很高的信心會獲取收益時,才會增加風險。
8、成本是重要的,需要得到有效的管理。
9、風險投資是多方面的,不能完全通過如波動或跟蹤誤差的措施捕獲風險。
10、未來投資目標的實現需要強大的流程和團隊合作和深部資源。
編輯/Corrine