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近期,摩根士丹利華鑫基金發布了2022年的投資策略報告。摩根士丹利華鑫基金預計,2022年,A股市場將從「一枝獨秀」到「四季分明」,結構性機會仍將湧現;債市則需「韜光養晦」,預計整體以窄幅波動為主,做好底倉配置為重,精選「+資產」獲取更多阿爾法。

主動權益投資:A股有望震蕩上行把握科技、製造業、大消費投資主線


2022年,摩根士丹利華鑫基金主動權益投資團隊認為A股市場整體將呈現震蕩上行趨勢。上半年宏觀層面流動性環境或將優於下半年,其中預計一季度最為寬鬆。下半年,由於美聯儲有望開啟加息周期,全球流動性面臨收縮,風險資產偏好將受到壓製。從微觀流動性來看,在房住不炒大環境下,居民有望持續增配權益市場,預計2022年仍有增量資金入場,但力度可能較2021年稍弱。分結構而言,消費有望延續復蘇,製造業投資預計溫和下行,地產投資下行壓力較大,基建投資有望小幅回暖,預計出口回落壓力較大。

摩根士丹利華鑫基金表示,2022年將聚焦把握科技、製造業、大消費板塊的投資機會。科技製造領域中,全年重點關注軍工行業機遇,此外,還將著力把握清潔能源領域(光伏、風電、儲能)、低碳交通(新能源車)、新型電力系統、半導體製造國產替代等的波段機會。2022年CPI有望溫和回升,預計一季度年報業績利空落地後,伴隨下半年豬周期的上行,食品、農業、家電、汽車等消費品有望迎來「戴維斯雙擊」;此外,伴隨疫情的逐步控製,消費者服務(餐飲、旅遊、酒店等)、交通運輸(航空、機場)等行業估值有望修復,將階段性把握財富管理賽道的券商股、優質銀行股的配置機會。

固收投資:穩增長及寬信用逐步發力 預計債市以窄幅波動為主


宏觀環境而言,摩根士丹利華鑫基金固定收益投資團隊分析,全球經濟從復蘇走向滯脹,美聯儲加息已經箭在弦上。國內政策重心發生了變化,穩增長和寬信用正逐步發力。貨幣政策方面,上半年預計呈現結構性寬鬆態勢,下半年還需警惕再通脹的壓力。展望債券市場,摩根士丹利華鑫基金認為,當前債券收益率處於歷史偏低水平,盡管流動性寬鬆預期仍在,但市場已有充分反應,因此未來下行空間應有限,預計2022年債市以窄幅波動為主,將重點做好底倉配置,同時需關注再通脹引起的風險和債務管控的壓力。

在信用債的選擇上,摩根士丹利華鑫基金認為信用分化趨勢仍將持續,面對經濟增長中樞下行的環境,能夠穿越周期的主體仍將是配置的優先選項,將優選具有長期自生能力的產業類主體和具有長期人口導入、產業導入能力的區域融資平台。

可轉債方面,摩根士丹利華鑫基金認為當前轉債估值仍處於歷史偏高水平,而部分個券估值也已在透支正股未來漲幅,因此轉債整體將以中性倉位為主,把握結構性機會;擇券方面,則需自下而上挖掘個券機會,基於行業深度研究和個股價值挖掘尋找阿爾法。

量化權益:小盤風格有望占優 景氣賽道較高增速仍可期


量化投資方面,摩根士丹利華鑫基金數量化投資團隊分別從市值、風格、行業等方面對A股進行預期判斷。市值因子方面,預計小盤風格占優。一方面,相對大盤股來說,小盤股的估值水平已接近歷史底部位置,另一方面小盤股所覆蓋行業分布廣泛,更具成長屬性,因此受估值水平提升和業績增速的雙向拉動,預計小盤股整體表現占優。

風格因子方面,2021年成長風格明顯占優,預計2022年成長風格持續領跑的難度較大,數量化投資團隊判斷,2022年市場風格或將更為均衡,而非過度暴露在單一風格上,同時板塊內部也將呈現分化的結構性行情,因此需精選估值與業績增速相匹配的個股。

行業板塊方面,根據分析師的一致預期數據,景氣賽道有望保持較高增速,周期板塊則需謹慎。通過刻畫2010-2019年10年間的分析師一致預期偏差,可以明顯看到醫藥、銀行等板塊預測偏差較小,而2022年醫藥行業營收增速的一致預期接近20%,因此將重點關注。此外,隨著ESG投資理念逐步深入人心, ESG類產品規模持續增長,在「雙碳」目標大背景下,EGS投資有望迎來高速發展期。

大類資產配置:中國風險資產更具吸引力 看好中資美元債估值修復機會


在大類資產的整體配置思路上,摩根士丹利華鑫基金多資產投資團隊表示,在海外流動性收緊、經濟復蘇斜率放緩的背景下,我國風險資產的流動性和相對估值都更有吸引力。從長期看,中國權益市場的體量與資產估值、相關性仍有優勢,預計整體向上的趨勢不變,尤其看好在美國和香港上市的中國互聯網公司;債市方面,當前中資美元債市場估值已經反映了極端悲觀的預期,但基於中資美元債市場具有投資人甄別能力強、成熟的做市商製度和違約處置機製、多層次的成熟投資者群體等市場特征,看好中資美元債市場的估值修復。

海外投資:全球增長趨緩 跨市場「劣中選優」


海外投資方面,摩根士丹利華鑫基金國際業務投資團隊認為,全球增長趨緩可能成為資產定價的主線,在新冠疫情引起的經濟衰退背景下,GDP恢復及消費復蘇略顯滯後,疫情以來,中國和美國分別承擔拉動全球增長的引擎角色,如沒有新的「接力棒」,全球增長可能轉為共振向下。跨市場來看,發達市場中,美國經濟具有韌性,但需要注意通脹和可能的稅改帶來的下行風險,日本市場盈利增速預計大幅回落,歐洲市場增長顯疲態且估值缺乏吸引力;新興市場與發達市場增長落差擴大,且面臨流動性退出壓力,或將顯著分化。香港市場則有望迎來估值修復,一方面海外中資股處於全球估值窪地,在市場大幅回調後或將迎來反彈,另一方面,南下資金也有望推動其估值修復。

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標題:2022摩根士丹利華鑫:A股有望震蕩上行,債市或窄幅波動

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。

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