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來源:券商中國

作者:巫樂定

原標題:華爾街巨頭突然"全面看多",騰訊、阿里、京東、美團…嗅到了什麽?全球最大對衝基金大舉抄底

周二,港股三大指數全線上揚,恒生科指升升逾6%,周一,熱門中概股表現亦好於美股大盤,中概ETF KWEB逆市上漲,另外,國際大行摩根大通突然全面翻多,上調大部分中資互聯網公司評級,積極信號似乎越來越多了。

經歷史詩級拋售潮後,外資機構正在重新審視中國互聯網科技企業的投資價值。5月16日,摩根大通突然對中國互聯網科技股「全面看多」,集體上調了中國互聯網科技股的評級、目標價。其指出,正在重新審視短期和長期基本面前景,中國互聯網行業正在擺脫各種不確定性,未來頭部公司的股價或將超預期上漲。

其次,華爾街「頂流」機構已經掏出真金白銀抄底中概股。其中,摩根大通的旗艦中國基金在一季度大舉加倉了京東,加倉幅度達1253%;橋水基金、福達國際也增持了騰訊、阿里巴巴、美團、拼多多、百度等多只中國互聯網科技股。

風險是漲出來,機會是跌出來。一輪凶猛拋售潮之下,2021年1月至今,恒生科技指數的最大跌幅已超過63%,30只成份股的總市值合計蒸發一度超過13萬億港元,不可謂不慘烈。

站在當前時點來看,中國互聯網科技股是否已經到了最便宜的時刻?未來的新機會是否已經來了?

全面翻多


5月16日,摩根大通最新發表的一份研報再度引發熱議,這份研報的觀點非常明確,全面看多中國互聯網科技的頭部企業,其對部分頭部企業的最新投資評級如下:

騰訊評級上調至「超配」,目標價470港元;
阿里巴巴評級上調至「超配」,目標價130港元;
網易評級上調至「超配」,目標價185港元;
美團評級上調至「超配」,目標價220港元;
京東集團ADR和H股評級上調至「中性」;
百度ADR評級上調至「中性」,目標價125美元;
嗶哩嗶哩H股評級上調至「中性」。

摩根大通在研報中給出了全面看多的原因,其指出,正在重新審視短期和長期基本面前景,中國互聯網行業正在擺脫各種不確定性,將受到短期及長期基本面因素的驅動,未來頭部公司的股價或將超預期上漲。

具體來看,摩根大通認為,數字娛樂、本地服務和電子商務等細分領域的頭部企業將成為第一批跑贏大市的個股,而旅遊、廣告等細分行業啟動時點或將延後1-2個季度。

摩根大通進一步表示,電子商務、本地服務運營商或將比數字娛樂領域產生更為直接的收益表現,而遊戲行業或將是數字娛樂領域表現最優異的細分子行業。

這份全面看多中概股的研報,引發熱議的另一個原因是,摩根大通的觀點反轉的速度太快。

今年3月14日,摩根大通發布的研報顯示,集體大幅下調中概股的評級及目標價,一度引發投資者質疑其報告的真實性,具體來看:

騰訊評級降至減持,目標價由570港元降至265港元;
阿里巴巴評級降至減持,目標價由175港元降至63港元;
美團的評級降至減持,目標價則由295港元降至90港元;
京東評級降為減持,目標價由380港元降為135港元;
網易美股降至減持,目標價由125美元降至60美元。

其3月份的研報甚至表示,京東、阿里巴巴、騰訊等中國互聯網公司在短期內「不可投資」。這則研報發布後,一度被華爾街投資者抨擊與質疑。

據知情人士透露,摩根大通針對這份研報進行了內部調查,結論是,在發布前,撰寫研報的分析師、主管都認為「不可投資」是不合適的字眼,但因為編輯方面的失誤,未能將報告中的「不可投資」刪除。

值得一提的是,阿里巴巴、騰訊、京東等中國互聯網龍頭均將在本周內披露2022年一季度財報,而在此時,摩根大通突然「全面翻多」或許嗅到了中概股業績觸底回升的信號。

真金白銀「抄底」


資金的「態度」,永遠是最真實的。

在發表「看空」報告的一季度,摩根大通卻在真金白銀「抄底」中國互聯網核心資產。據晨星數據顯示,來自摩根大通的旗艦中國基金「JPMorgan Funds - China Fund A (acc)–USD」在一季度大舉加倉了京東,加倉幅度高達1253%,截至一季度末,京東升至該基金的第四大重倉股,持倉市值為2.12億美元。另外,該基金對騰訊、阿里巴巴也有小幅度的加倉。

另外,其他華爾街「頂流」基金也在低位加倉了中國互聯網科技股。其中,橋水基金在今年一季度增持了阿里巴巴、拼多多、百度等多家頭部企業。

橋水基金向美國證券交易委員會(SEC)提交的最新持倉報告顯示,2022年一季度,橋水基金增持阿里巴巴達321.22萬股,創單季度增持最高紀錄,增持幅度為75%,持倉股數升至748萬股,持倉市值達8.14億美元,升至第六大重倉股;增持拼多多227.75萬股,增持幅度超85%,持股數量升至493.94萬股,持股市值為1.98億美元;增持百度37.66萬股,增持幅度達50%,持股市值為1.49億美元。

但橋水在一季度減少了對京東的持股數量,減持幅度19%,持股市值降至1.24億美元。另外,橋水基金在一季度直接清倉了特斯拉。

數據顯示,截至一季度末,橋水的整體持倉規模達到248.07億美元,較上季度增加44%,十大重倉股集中度為33.94%。

除了摩根大通、橋水基金之外,富達國際也在「抄底」中國互聯網科技股。晨星數據顯示,今年3月,富達國際旗下中國消費動力基金大舉增持了美團、京東等互聯網股票,增持幅度分別為20.27%、10.22%;持倉市值分別為1.8億美元、1.39億美元。

該基金的第一、二大重倉股分別是騰訊、阿里巴巴,在3月也進行了小幅加倉,加倉幅度分別為4.26%、0.96%。

2022年一季度,千億私募巨頭—景林資產也對中概股進行了大幅加倉。具體來看,其對網易、貝殼、京東、BOSS直聘進行了加倉,加倉數量分別為82.7萬股、1088萬股、308.7萬股、152.1萬股,網易、貝殼、京東分別升至第一、二、三大重倉股。

景林資產表示,投資組合中充分考慮了當前相關國內、國際事件的影響,傾向選擇基本面質地優秀的公司,從現在時點往後2-3年,持有的優秀公司盈利會持續增長。

至暗時刻已過?


風險是漲出來,機會是跌出來。

在經歷了一輪凶猛拋售潮後,中國互聯網科技股是否已經到了最便宜的時刻?未來的新機會是否已經來了?


其實,復盤中國互聯網科技股的這一輪大跌,導火索是國內對互聯網反壟斷監管政策,疊加科技股的估值泡沫,而2022年以來,美聯儲加息、俄烏局勢、美國監管機構對中國在美上市公司的摘牌警告等一系列利空因素疊加,進而加速了中國互聯網科技股的拋售潮。

以恒生科技指數為例,相較於2021年1月的高點,截至5月16日收盤,該指數的累計跌幅已超過63%,已經腰斬,其中30只成份股的總市值合計蒸發超13.6萬億港元,不可謂不慘烈。


站在當前時點,中國互聯網科技股面臨的政策風險已經大幅釋放。首先是,國務院金融穩定發展委員會定調:關於平台經濟治理,有關部門要按照市場化、法治化、國際化的方針完善既定方案,堅持穩中求進,通過規範、透明、可預期的監管,穩妥推進並盡快完成大型平台公司整改工作,紅燈、綠燈都要設置好,促進平台經濟平穩健康發展,提高國際競爭力。

對於美國PCAOB審計底稿的談判一直在持續,國務院金融委也指出,目前中美雙方監管機構保持了良好溝通,已取得積極進展,正在致力於形成具體合作方案,中國政府繼續支持各類企業到境外上市。

很顯然,目前監管層面已經出現了積極信號,監管最嚴厲的時點大概率已經過去。

回到估值層面,當前香港恒生科技指數已經處於問世以來最低估值區域。以騰訊為例,截至5月16日收盤,騰訊的PE(TTM)已降至12.23倍,這是十年以來的最低估值,甚至是騰訊上市以來的最低水位。



客觀來看,這一輪監管風暴過後,中國新經濟的發展環境將進入良性增長,而中國新經濟巨頭在適應監管後,經營業績也大概率將會重回增長。以美國的科技企業為例,美國的監管政策一直都非常嚴苛,在適應監管節奏之後,美股的科技互聯網巨頭的經營業績,大部分都重新回歸正增長。

綜上所述,當前時點,大概率是投資中國科技互聯網行業最好的時點,可以用超低的價格,獲得一大批中國最具競爭力的核心資產。

編輯/irisz

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標題:華爾街巨頭全面翻多,對衝基金、投資機構集體加倉,機會來了嗎?

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

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您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

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