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美國利率何時見頂?關注四個市場指標

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來源:wind

香港萬得通訊社綜合報道,為了遏製通脹,美聯儲正在迅速加息,但在全球經濟增長前景黯淡的世界中,合理的政策利率水平應該是多少?這是投資者目前最關心的問題之一。

在經歷了多年的低名義利率和負實際利率之後,市場正在為更高通脹的時代進行重新調整。美國4月消費者價格通脹雖有所放緩,但仍接近40高位,這鞏固了美聯儲將繼續大幅上調利率的前景。

經過3月和5月兩次加息,美國聯邦基金利率目標區間已提高至0.75%-1%。美聯儲主席鮑威爾最近表示,在接下來6月和7月的會議上均加息50個基點將是合適之舉。一些決策者傾向在利率達到中性水平後評估政策緊縮的影響。

美聯儲估計,既不讓政策過緊也不使政策過鬆的「中性利率」約為2.0%至2.5%。令市場感到不安的是,高通脹將意味著美聯儲需要將利率提高至該水平之上。市場預計,到2023年中期,聯邦基金利率將高達3%。

嘉信金融研究中心首席固定收益投資策略師Kathy Jones最近指出,利率上升最終可能導致經濟步履蹣跚,這通常會引發市場中槓桿最高、最薄弱的領域下挫。「自從美聯儲在2021年12月聯邦公開市場委員會會議上開始發出收緊政策的信號以來,(市場)已經出現了崩跌的跡象。然而,到目前為止,經濟一直保持韌性。」

Jones表示,現在美國國債名義收益率回到了2018年新冠疫情發生前的水平,本輪周期中收益率的大部分上漲可能已經完成,但是,由於影響市場的因素眾多,利率的周期頂部難以判斷,因此,可以通過監測其他市場指標,來幫助確認。

首先,可以關注實際收益率。Jones稱,雖然美債名義收益率大幅反彈,但經通脹調整後的實際收益率在維持了兩年負值後才剛剛進入正值領域。目前10年期美國國債實際收益率約為0.25%,大約是2013年中期至2019年期間美聯儲試圖使政策正常化時水平的一半。


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她指出,名義收益率與通脹預期之間的差值決定了實際收益率,如果通脹預期下降,那麽實際收益率就有可能上升。事實上,隨著市場開始消化經濟活動放緩和通脹將持續更長時間的預期,通脹保持債券(TIPS)市場反映的通脹預期最近急劇下降。10年期TIPS損益平衡收益率已從上月觸及的3%回落至約2.7%。

第二,關注收益率曲線。Jones表示,過去利率處於周期性峰值時,美債收益率傾向於收斂,形成一條平坦的曲線。目前曲線短端仍然陡峭,但是,如果美聯儲按計劃在今年快速加息,收益率曲線可能會趨平——往往被視為經濟衰退風險上升的一個可靠指標,這或預示利率即將達到峰值。


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第三,關注信用利差。Jones指出,信用利差已經開始上升,尤其是高風險債券。雖然這種上升只是使利差回到長期平均水平,尚未達到暗示公司債市場違約情況將顯著增加的水平,但是,利息成本激增可能會對實力最弱的債券發行人的信貸質量造成壓力。從歷史上看,高收益債利差在經濟周期後期的上升幅度最大。

第四,關注美元走勢。5月13日盤中,美元指數一度觸及105關口,續創近20年新高。


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Jones稱,最近幾個月美元大幅上漲,反映了美國相對其他主要國家的經濟實力、利差擴大以及局勢動蕩帶來一定的避險買盤。強勢美元往往有助於抑製美國國內通脹,但由於許多在全球範圍內交易的商品都以美元計價,美元走強可能使得其他國家的購買力下降,造成這些國家的通脹。她認為,近期美元的升升可能已經達到破壞一些擁有大量美元債務的新興市場國家穩定的程度。她指出,美聯儲沒有為美元匯率設定明確的目標水平,但確實考慮到了對經濟的影響,如果美元繼續走高,則可能促使美聯儲撤回其加息計劃。

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。

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