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近來,市場的風險偏好消退明顯,隔夜美股經歷了近兩年來最慘烈的一夜。

這兩年來,通脹已經成了美國揮之不去的夢魘,發展到如今甚至成了一道兩難的選擇題,而站在風暴第一線的零售商因業績相繼暴雷,也被市場公認為美股暴跌的「罪魁禍首」。

繼前一天沃爾瑪業績不及預期導致大跌11.4%後,塔吉特的一季度業績也不及預期,股價因此大跌近25%。這兩家零售巨頭的暴跌也帶崩了同行,美元樹、好市多和百思買在內的其他零售商均下跌超過 10%。


來源:Financial Times

而零售龍頭業績不及預期進一步引發了市場對於未來美國居民消費前景和企業盈利能力的擔憂,微觀來看,沃爾瑪和塔吉特業績不及預期的原因基本類似,都是成本增加(供應鏈、人工成本和大宗價格)侵蝕利潤率、同時線上和可選消費不及預期。

值得關注的一個指標是,Q1兩大零售巨頭庫存周轉天數同比大幅上升,也顯示出實際需求的放緩。


木頭姐也表示,沃爾瑪和塔吉特等主要零售商庫存的「爆炸式」增長不同尋常。


而值得一提的是,明面上來看,昨夜美股暴跌的主要原因是塔吉特等零售巨頭的業績暴雷。但進一步思考,這一切與美國通脹高企以及美聯儲政策密切相關。

警告接踵而至,美國經濟衰退陰霾籠罩市場


相比於美聯儲向市場顯露的抗通脹信心,許多業內人士眼下則顯然要更為悲觀。對美國經濟前景的擔憂也再度成為市場主流。

機構認為,對於美國通脹形勢的擔憂令市場持續承壓,而零售巨頭的財報可能是經濟衰退的線索,投資者正密切關注美聯儲加息及其經濟影響。

高盛CEO表示,該行的客戶正在為經濟增長放緩和資產價格下跌做準備,而所有這些都是因為美國「極度懲罰性」的通脹給經濟造成了負擔。高盛的經濟學家認為,未來幾年美國經濟衰退的可能性約為30%,但這是一個很大的未知數,結果也有很大的差異。

美國經濟谘商會對美企CEO的問卷調查顯示,超過半數(57%)的企業最高層悲觀預計經濟將出現「短暫且溫和的衰退」,預言二季度商業狀況改善的人數比例較一季度砍半。

中金表示,這些零售巨頭業績之所以相繼暴雷,不論是因為成本因素侵蝕利潤率的不及預期、還是其作為零售巨頭所顯示的美國居民因為成本抬升下可選消費(如電視等)的放緩,本質上都是對美國經濟和企業盈利增長前景的擔憂,進一步的,是擔心美聯儲可能無法在「恰當好處」的控製通脹的同時又不傷害增長,即所謂無法實現「軟著陸」。

衰退呼聲再起,應該如何守住我們的錢袋子?


對於沒有經歷過「滯漲」到「衰退」的投資者來說,美林時鍾是研究經濟周期非常有用的一張圖表。


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根據美林投資時鍾理論,在「經濟下行,通脹上行」的滯脹階段,持有現金最明智,經濟下行對企業盈利的衝擊將對股票構成負面影響。股票市場將會是周期型板塊占優,同時具備高股息、低估值特征的穩健型板塊也將逐步嶄露頭角;行業配置方面,公用事業>醫療>必需消費品>金融。

毋庸置疑,對於市場和經濟衰退的擔憂下,如今市場分析師的情緒普遍轉向防禦,投資者也轉向了防禦型的股票。

Nuveen首席投資長Saira Malik認為,在通脹環境下,擁有強勁資產負債表和提高股息能力的公司,尤其具有吸引力。

事實證明,高股息收益的防禦型股票確實是目前狀況的受益者,尤其是在美元強勢的背景下,它們更有可能成為市場贏家。值得注意的是,$股息指數ETF-SPDR S&P(SDY.US)$今年以來表現不俗,該基金目前持有包括$埃克森美孚(XOM.US)$$AT&T(T.US)$$雪佛龍(CVX.US)$等公司在內的巨頭。

股海浮沉,投資大師有何策略?


回眸70年代,彼時市場情緒同樣低迷下,但投資界卻群星輩出、交出「大業績」:1970-1976年,巴菲特、鄧普頓和約翰涅夫分別跑贏大盤188%、88%、22%;1977-1981年,彼得林奇後來居上,跑贏大盤308%,巴菲特業績也超出大盤204%。


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歷史照進當下,「贏在70s」有何啟示:

1)當宏觀周期開始劇烈轉動,重視貝塔的判斷。波動漸弱的周期過去被市場忽視,如今則需要像彼時巴菲特、彼得林奇、鄧普頓一樣重新重視,防範系統性殺估值「黑天鵝」、把握底部機會。

2)通脹環境下存在「殺估值」的可能,但穿越滯脹的還是成長。通脹傳導下企業名義盈利高速增長,因此70年代投資大師普遍從低估值轉向成長策略;低估值可以防禦但不必迷信。

3)不執拗於單一風格,周期、銀行、成長跟隨宏觀輪動配置。70年代巴菲特和彼得林奇先後押注通脹和利率上行,配置原材料、石油、保險、銀行。宏觀波動上升,更宜應時而動。

回顧股神巴菲特曾在論述恐慌時表示,「每隔十年左右,烏雲就會籠罩在經濟世界的上空,隨後便會下起金雨。而傾盆大雨之時,也正是我們拿著大盆而非茶勺衝出門外之時」。

編輯/somer

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標題:經濟衰退陰霾籠罩!如何護住「錢袋子」?

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。

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