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編者按:美股牛股輩出,科技、消費、醫療保健、金融、能源、工業……幾乎每個行業都有公司在資本市場上熠熠生輝。有的公司順應產業趨勢,不斷拓寬護城河,經歷數十年風雨依然堅挺向上,有的公司在短期風險中遭到錯殺,牛股偵探致力於發現這些優質的公司,和牛友共同挖掘更多投資機會。

今天我們來聊聊最近股價創下歷史新高的工業優化控製軟件龍頭——$艾斯本科技(AZPN.US)$


本文重點:

1、艾斯本科技發展歷程

2、公司業務及商業模式

3、主要競爭優勢

4、近期股價大漲的原因

艾斯本科技成立於1981年,總部位於美國馬薩諸塞州貝德福德,是一家提供生產過程優化軟件的全球領先廠商,其產品廣泛用於能源、化工、製藥、工程建設以及其他采用化學工藝生產產品的行業。

借助集成的 aspenONE 解決方案,過程生產廠商可部署最佳實踐方案,優化其工程、製造與供應鏈業務。由此,艾斯本科技客戶更有實力增加產能、提高利潤、降低成本和提升能效。

不斷收並購,一度從納斯達克摘牌


縱觀40多年的發展歷史,艾斯本科技在初期通過大量收並購完成初始布局,1994年上市後繼續通過大力收購來提升市值。

經歷了10年左右的野蠻生長後,公司從2005年進入業務調整期,聚焦於精簡運營模式的轉型,也確定了 aspenOne 基於訂閱的模式——在這種模式下,收入(與服務和維護捆綁在一起)在合同有效期內按比例確認。同時,公司加快國際化步伐,在英語版本基礎上發布了 9 種語言版本的 aspenONE V7 軟件。


期間,艾斯本科技曾由於不規範發展遭遇一系列波折:2007年公司前CEO David 曾承認偽造收入數據,後被判刑;2008年因財務信息披露不充分等原因,艾斯本科技從納斯達克摘牌,直到2010年才重新上市。此後,公司通過繼續並購及不斷完善產品體系鞏固行業龍頭地位。

軟件授權貢獻七成收入,淨利率達45%


公司的主要業務是 aspenONE 解決方案的銷售,目前的解決方案 aspenONE 有三個組件:過程工藝產品(Engineering)、製造與供應鏈軟件產品(MSC)、資產性能管理軟件(APM)。

公司的商業模式為「授權+維護+服務」。具體而言,公司從三個渠道獲得收入:①軟件授權收入;②軟件維護收入;③服務和其他收入。

2021財年,公司來自這三個渠道的收入分別為4.97億美元、1.85億美元、0.27億美元,占比分別為70.1%、26.1%、3.8%。


資料來源:公司2021財年年報

受數字化轉型驅動,艾斯本科技下遊客戶數量穩定增長,截至2021財年末在全球擁有大約2,500 名客戶。

其中,公司大多數能源行業的客戶來自於能源下遊行業(精煉油),其次是上遊行業(原油開采和生產),少數來自中遊(天然氣生產和加工)。化工行業的客戶來自於大宗化工行業和特種化工行業。工程建築行業的客戶通過購買 艾斯本科技 的軟件產品來進行施工流程的優化。


艾斯本科技部分客戶,來源公司官網

近5年來,艾斯本科技收入增長穩定,毛利率、淨利率在2020財年有所下降,但2021財年回升,並超過以往水平,分別達到91.52%、45.08%。



資料來源:財經牛牛、公司公告

四大競爭優勢


中信證券認為,公司的競爭優勢主要來自研發創新、產品生態及效益、客戶優勢這幾個方面。具體來看:

  • 優勢一:艾斯本科技擁有大量基於製造行業的專業知識和服務經驗,研發和創新力度一直處於行業領先水平。

  • 優勢二:艾斯本科技致力於為客戶持續性地創造快速、穩定的高投資回報

    艾斯本科技的許多客戶購買 aspenONE 的產品是因為公司的產品可以快速為工廠帶來明顯的業績提升,迅速提高工廠資產的盈利水平。

    由於製造行業擁有「前期固定資產投資多,工業生產量巨大,產品邊際收益低」等特性,流程的微小改進或者資產效率的小幅度提升都可能對公司的利潤造成很大影響。由於艾斯本科技提供的解決方案可以從企業層面、工廠層面、流程層面全方位提高資產和運營效率,其產品可以極大的提高製造業企業的盈利水平。

    據了解,一些客戶在安裝 aspenONE 流程控製或者資產優化軟件後的第一年內,取得的投資回報增加值就遠遠超過了軟件的授權使用費。

  • 優勢三:艾斯本科技擁有強大的客戶基礎,潛在客戶的產品應用率目前仍處於較低水平,未來客戶市場橫向拓展空間大


數據顯示,艾斯本科技在潛在客戶中的產品滲透率較低,大概在20%左右,與之對應的其他競爭者的綜合滲透率也在20%左右,這意味著仍有60%的產品市場有待滲透。

  • 優勢四:艾斯本科技不斷通過收購的方式構建產品生態體系,通過提供為第三方公司提供業務平台構建合作生態體系

    近年來,艾斯本科技進行了多次收購,包括:Mtell(2016年10月)、Mnubo(2019年7月)、Sabisu(2019年7月)、CAMO(2020年11月)等。

與艾默生工業軟件業務合並,艾斯本進入新階段


2021年10月,$艾默生電氣(EMR.US)$和艾斯本科技宣布,將艾默生工業軟件業務下的OSI Inc.和地質模擬軟件業務與艾斯本科技合並,創建一個具備更大規模、更強服務能力和更先進技術的多元化、高性能工業軟件領導企業(即新艾斯本科技公司)。艾默生還將向新艾斯本科技公司股東提供60億美元現金,以換取新艾斯本科技55%的股份。

近日(5月17日),艾默生和艾斯本科技宣布,艾默生工業軟件業務OSI Inc.和地質模擬軟件業務已與艾斯本科技成功合並。

交易完成後,艾默生按股份全面攤薄持有新艾斯本55%的股份,艾斯本股東持有剩餘45%的股份。新艾斯本的股票於2022年5月17日在納斯達克上市交易,代碼依然為AZPN。

此次交易將助力艾斯本打入新興市場和擴大現有市場。新艾斯本技術公司將利用艾默生的電網現代化技術、先進的配電管理系統以及地質模擬軟件,在工業人工智能和資產優化方面提供差異化的產品。新艾斯本技術公司的軟件也可擴展和適應新興的綠色能源市場,並將很好地支持藍籌客戶在當前和新型能源轉型市場(如生物燃料、氫和碳捕獲)中的可持續發展需求。

這則消息公布之後,艾斯本科技當日大漲10%。之後仍繼續攀升,並於5月20日(周五)觸及194.91美元,創下歷史新高,今年以來累漲27.5%。

花旗分析師表示,艾斯本最近的表現,包括良好的業績和盈利趨勢,與艾默生在一段時間內實現加速增長的目標一致。

今天就說到這里,關於艾斯本科技,牛友們有什麽看法?歡迎在留言區評論~

更多牛股資訊,可以關注《牛股追蹤》~

編輯/lydia

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標題:牛股偵探 | 與艾默生強強聯手,這家工業優化控製軟件龍頭能否開啟新一輪漲勢?

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。

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