編者按：美股牛股輩出，科技、消費、醫療保健、金融、能源、工業……幾乎每個行業都有公司在資本市場上熠熠生輝。有的公司順應產業趨勢，不斷拓寬護城河，經歷數十年風雨依然堅挺向上，有的公司在短期風險中遭到錯殺，牛股偵探致力於發現這些優質的公司，和牛友共同挖掘更多投資機會。
今天我們來聊聊最近股價創下歷史新高的工業優化控製軟件龍頭——$艾斯本科技(AZPN.US)$。
本文重點：
1、艾斯本科技發展歷程
2、公司業務及商業模式
3、主要競爭優勢
4、近期股價大漲的原因
艾斯本科技成立於1981年，總部位於美國馬薩諸塞州貝德福德，是一家提供生產過程優化軟件的全球領先廠商，其產品廣泛用於能源、化工、製藥、工程建設以及其他采用化學工藝生產產品的行業。
借助集成的 aspenONE 解決方案，過程生產廠商可部署最佳實踐方案，優化其工程、製造與供應鏈業務。由此，艾斯本科技客戶更有實力增加產能、提高利潤、降低成本和提升能效。
不斷收並購，一度從納斯達克摘牌
縱觀40多年的發展歷史，艾斯本科技在初期通過大量收並購完成初始布局，1994年上市後繼續通過大力收購來提升市值。
經歷了10年左右的野蠻生長後，公司從2005年進入業務調整期，聚焦於精簡運營模式的轉型，也確定了 aspenOne 基於訂閱的模式——在這種模式下，收入（與服務和維護捆綁在一起）在合同有效期內按比例確認。同時，公司加快國際化步伐，在英語版本基礎上發布了 9 種語言版本的 aspenONE V7 軟件。
期間，艾斯本科技曾由於不規範發展遭遇一系列波折：2007年公司前CEO David 曾承認偽造收入數據，後被判刑；2008年因財務信息披露不充分等原因，艾斯本科技從納斯達克摘牌，直到2010年才重新上市。此後，公司通過繼續並購及不斷完善產品體系鞏固行業龍頭地位。
軟件授權貢獻七成收入，淨利率達45%
公司的主要業務是 aspenONE 解決方案的銷售，目前的解決方案 aspenONE 有三個組件：過程工藝產品（Engineering）、製造與供應鏈軟件產品（MSC）、資產性能管理軟件（APM）。
公司的商業模式為「授權+維護+服務」。具體而言，公司從三個渠道獲得收入：①軟件授權收入；②軟件維護收入；③服務和其他收入。
2021財年，公司來自這三個渠道的收入分別為4.97億美元、1.85億美元、0.27億美元，占比分別為70.1%、26.1%、3.8%。
資料來源：公司2021財年年報
受數字化轉型驅動，艾斯本科技下遊客戶數量穩定增長，截至2021財年末在全球擁有大約2,500 名客戶。
其中，公司大多數能源行業的客戶來自於能源下遊行業（精煉油），其次是上遊行業（原油開采和生產），少數來自中遊（天然氣生產和加工）。化工行業的客戶來自於大宗化工行業和特種化工行業。工程建築行業的客戶通過購買 艾斯本科技 的軟件產品來進行施工流程的優化。
艾斯本科技部分客戶，來源公司官網
近5年來，艾斯本科技收入增長穩定，毛利率、淨利率在2020財年有所下降，但2021財年回升，並超過以往水平，分別達到91.52%、45.08%。
資料來源：財經牛牛、公司公告
四大競爭優勢
中信證券認為，公司的競爭優勢主要來自研發創新、產品生態及效益、客戶優勢這幾個方面。具體來看：
優勢一：艾斯本科技擁有大量基於製造行業的專業知識和服務經驗，研發和創新力度一直處於行業領先水平。
優勢二：艾斯本科技致力於為客戶持續性地創造快速、穩定的高投資回報。
艾斯本科技的許多客戶購買 aspenONE 的產品是因為公司的產品可以快速為工廠帶來明顯的業績提升，迅速提高工廠資產的盈利水平。
由於製造行業擁有「前期固定資產投資多，工業生產量巨大，產品邊際收益低」等特性，流程的微小改進或者資產效率的小幅度提升都可能對公司的利潤造成很大影響。由於艾斯本科技提供的解決方案可以從企業層面、工廠層面、流程層面全方位提高資產和運營效率，其產品可以極大的提高製造業企業的盈利水平。
據了解，一些客戶在安裝 aspenONE 流程控製或者資產優化軟件後的第一年內，取得的投資回報增加值就遠遠超過了軟件的授權使用費。
優勢三：艾斯本科技擁有強大的客戶基礎，潛在客戶的產品應用率目前仍處於較低水平，未來客戶市場橫向拓展空間大。
數據顯示，艾斯本科技在潛在客戶中的產品滲透率較低，大概在20%左右，與之對應的其他競爭者的綜合滲透率也在20%左右，這意味著仍有60%的產品市場有待滲透。
優勢四：艾斯本科技不斷通過收購的方式構建產品生態體系，通過提供為第三方公司提供業務平台構建合作生態體系。
近年來，艾斯本科技進行了多次收購，包括：Mtell（2016年10月）、Mnubo（2019年7月）、Sabisu（2019年7月）、CAMO（2020年11月）等。
與艾默生工業軟件業務合並，艾斯本進入新階段
2021年10月，$艾默生電氣(EMR.US)$和艾斯本科技宣布，將艾默生工業軟件業務下的OSI Inc.和地質模擬軟件業務與艾斯本科技合並，創建一個具備更大規模、更強服務能力和更先進技術的多元化、高性能工業軟件領導企業（即新艾斯本科技公司）。艾默生還將向新艾斯本科技公司股東提供60億美元現金，以換取新艾斯本科技55%的股份。
近日（5月17日），艾默生和艾斯本科技宣布，艾默生工業軟件業務OSI Inc.和地質模擬軟件業務已與艾斯本科技成功合並。
交易完成後，艾默生按股份全面攤薄持有新艾斯本55%的股份，艾斯本股東持有剩餘45%的股份。新艾斯本的股票於2022年5月17日在納斯達克上市交易，代碼依然為AZPN。
此次交易將助力艾斯本打入新興市場和擴大現有市場。新艾斯本技術公司將利用艾默生的電網現代化技術、先進的配電管理系統以及地質模擬軟件，在工業人工智能和資產優化方面提供差異化的產品。新艾斯本技術公司的軟件也可擴展和適應新興的綠色能源市場，並將很好地支持藍籌客戶在當前和新型能源轉型市場（如生物燃料、氫和碳捕獲）中的可持續發展需求。
這則消息公布之後，艾斯本科技當日大漲10%。之後仍繼續攀升，並於5月20日（周五）觸及194.91美元，創下歷史新高，今年以來累漲27.5%。
花旗分析師表示，艾斯本最近的表現，包括良好的業績和盈利趨勢，與艾默生在一段時間內實現加速增長的目標一致。
今天就說到這里，關於艾斯本科技，牛友們有什麽看法？歡迎在留言區評論~
更多牛股資訊，可以關注《牛股追蹤》~
編輯/lydia