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今日聚焦


  1. 高盛:未來兩年美國經濟陷入衰退的可能性為35%

  2. 中信證券:預計美債利率仍存在上行空間,美股存在調整風險

  3. 海通證券:疫情對我國影響或將在5月底6月初逐步消退,可期待更積極政策

  4. 中信證券:政策密集落地,「寬信用」開始兌現

  5. 中金公司:2022年將成為新型電池技術大規模量產的元年

  6. 中信建投:互聯網板塊監管迎拐點,常規監管成為新常態

  7. 國泰君安:集運紊亂逐步緩解,警惕需求拐點風險

  8. 中國銀河:房地產基本面指標探底幅度加深,政策組合拳下有望企穩

  9. 高盛:料騰訊控股第二季面臨短期挑戰,看好下半年增長

  10. 中金:下調美團-W目標價至251港元,料次季仍面臨不確定性

  11. 東吳證券:未來利潤率提升可期,維持京東集團-SW「買入」評級

  12. 星展:汽車行業首選比亞迪股份,目標價330港元

  13. 國信證券:維持泡泡瑪特「買入」評級,估值極具性價比

研報觀點精選


一、宏觀大市


  • 高盛:未來兩年美國經濟陷入衰退的可能性為35%

高盛發表研究報告,稱美國經濟在未來兩年內陷入衰退的可能性為35%,並認為國債收益率曲線反映了類似的收縮可能性,美股輪動表明,與近期經濟數據的強勁程度相比,投資者認為經濟下滑的可能性更高。報告認為,股息期貨市場意味著標普500指數的股息將在2023年下降近5%。在二戰以來的12次衰退中,標普500指數從峰值到谷底的中位數收縮了24%,如以自今年1月標普500指數近4,800點峰值錄得同樣跌幅,將使標普500指數跌至約3,650點,即比當前水平低11%,若平均下跌30%,將使標普500指數跌至3,360點,即比當前水平跌18%。

  • 中信證券:預計美債利率仍存在上行空間,美股存在調整風險

中信證券認為,目前供應鏈緩解仍較慢,中國國內局部疫情擾動、俄烏衝突持續也導致運輸環節、生產環節再次加劇供應緊張問題,預計今年年內供應鏈對通脹的緩解仍將較慢。若未來俄烏衝突緩和,能源、金屬、糧食等價格逐步回落或預示供應鏈將有實質性的疏解。預計美國通脹仍將表現出較強的韌性,今年仍將在較高位運行,預計美聯儲年內再加息7-8次(一次為加息25bps)。在此背景下,預計美債利率仍存在上行空間,美元或仍未見頂,美股存在調整風險。

  • 海通證券:疫情對我國影響或將在5月底6月初逐步消退,可期待更積極政策

海通證券指出,我國4月經濟受疫情影響的衝擊較為明顯,消費、生產均出現同比負增長,投資同比增速也出現回落。其中,受防控措施影響,人流物流受阻、部分企業停工停產,對疫情更為敏感的餐飲、線下消費,服務業生產等跌幅較大,地產投資則進一步走低。從近期情況來看,疫情對經濟的影響已在逐步減弱,復工復產進程有序推進,人流物流也在逐步恢復正常,預計疫情對經濟的影響或將在5月底、6月初逐步消退,未來可以期待更積極的政策,經濟受衝擊最大的階段或已過去。

  • 中信證券:政策密集落地,「寬信用」開始兌現

中信證券研究稱,當前穩增長的政策部署已經展開,相關部門已經開始采取措施提振信用需求,「寬信用」開始兌現。不過目前來看,降準的力度相對克製,而存款利率以及撥備率的變化對信貸的拉動很難有立竿見影的效果,因此恢復節奏依然不穩定,年內高點可能還需等待至二季度末或三季度初。政策密集出台後,短期內貨幣政策或保持靜默、財政政策逐步發力;但同時寬信用恢復情況仍然製約了利率的頂部,10年期國債收益率預計將震蕩運行。

二、行業板塊


  • 中金公司:2022年將成為新型電池技術大規模量產的元年

中金公司認為,光伏電池技術已經來到新舊迭代的關鍵期,隨著新型電池技術的逐步成熟且具備一定量產經濟性,認為2022年將成為新型電池技術大規模量產的元年。同時,伴隨著老一代PERC技術擴產的放緩,電池產能將一改曾經過剩的狀態,疊加新技術的成熟,我們認為電池片擴產的新一階段上升期已經到來,建議投資者積極把握受益於新技術迭代的設備股機會。

  • 中信建投:互聯網板塊監管迎拐點,常規監管成為新常態

中信建投指出,本輪互聯網監管自2020年11月開始醞釀,21年3月-7月進入集中監管。期間數個政策與處罰並發,涉及反不正當競爭、反壟斷、用戶數據安全、未成年人保護等多個主線。21年8月以來風險已有緩釋跡象,4/29與5/17會議進一步緩釋政策風險。前期已處於征求意見或小範圍試行的政策陸續落地(如5月網信辦發布直播行業新政),其目的仍然是規範行業健康發展,總體上支持平台經濟健康發展主旋律得到確認。互聯網板塊監管迎拐點,政策對互聯網平台股價影響將顯著減弱,常規監管成為新常態。後流量紅利期與監管周期,互聯網平台自身盈利能力與規模效應,將成下一階段的股價核心影響因子。

  • 國泰君安:集運紊亂逐步緩解,警惕需求拐點風險

國泰君安研報稱,過去一年多,集運市場維持高景氣,紊亂持續時間超出機構預期。隨著美國疫情影響減弱,美線貨量高增速有所放緩,且美西港口擁堵明顯改善,疊加國內疫情短期擾動影響,近期集運運價有所回落。目前集運市場仍處於周期景氣高位,預計上半年集運公司淨利率有望繼續維持高位,而下半年行業高景氣持續性存在不確定性風險。考慮市場預期與風險收益比,維持集運業「中性」評級。

  • 中國銀河:房地產基本面指標探底幅度加深,政策組合拳下有望企穩

中國銀河證券表示,房地產行業作為「穩增長」重要一環,後續政策支持力度大概率只增不減,目前無論從中央還是地方層面的表態都較前期更加積極。該行認為5、6、7月進入地方政策密集調整期,「穩增長」的政策力度和空間值得期待。在「穩增長」主線下,行情演繹路徑逐漸清晰,央國企仍有上行空間,在銷售企穩和收並購規模加大的預期之下,優質民企住宅和物管公司均有機會。

三、個股方面


高盛發研報指,騰訊首季收入持平,較該行預期低5%,但在主動控製成本下經營利潤基本符合預期。該行預期第二季主要不利因素為宏觀經濟及疫情的影響,但相信騰訊生態系統具有獨特定位,並在遊戲、廣告及雲業務等領域擁有領先地位,成本控製得宜,相信可為下半年帶來相對具韌性的復蘇及增長。

中金發表報告,由於疫情及宏觀消費環境不確定性,將美團(03690.HK)今明兩年收入預測分別下調5%和4%至2210億元 (人民幣,下同)和2979億元,將今年經調整凈虧損由74億元下調至88億元,明年下調至85億元。該行下調公司目標價5%至251港元,維持「跑贏行業」評級。該行預計,今年首季美團收入按年增長23%至455億元,經調整凈虧損額按季擴大3.3億元至42.6億元,基本符合市場預期。中金指,次季美團仍然面臨較強不確定性,預計4月外賣單量微跌,到店交易金額按年下降約30%,酒旅間夜量下降50%以上。

東吳證券發布研究報告稱,維持京東集團-SW「買入」評級,表示雖行業競爭格局加劇,但其營收依然保持較強的韌性,維持2022-24年收入預測為11358/12891/14716億元人民幣,另由於未來會加大物流投入,但其他費用支出將有所下行,因此2022-24年的EPS(經調整)預測6.5/10.3/15.2元人民幣保持不變,對應PE為28.5/18/12.1倍,持續投入雖短期對業績影響,但將構築越來越強的競爭優勢。

星展發布研報稱,維持比亞迪股份「買入」評級,目標價330港元。該行指,新能源汽車具有更好的上行潛力,另將比亞迪列為行業首選,主要由於其優秀的首季新能源汽車銷售,而公司是首家汽車原始設備生產商宣布退出燃油車業務,並專注於新能源汽車業務,這將加速公司估值重評潛力。

國信證券發布研究報告稱,維持泡泡瑪特「買入」評級,下調2022-24年淨利潤預測7%/11%/18%,預計淨利潤為12.17/16.51/20.5億元人民幣,公司被納入MSCI中國指數有望吸引增量資金關注,當前估值位置也極具性價比。該行表示,公司最核心的IP產品端並未受到影響,新品推出穩定,MEGA珍藏產品線表現優異;22年起公司將加快海外拓店計劃,預計將構成重要務增量;公司對一線城市的收入依賴度逐年降低,新一線城市和其他城市增長強勁。長期來看,公司潮玩品牌逐漸破圈,有望逐漸證明品牌的長期價值。

編輯/Jeffrey

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標題:每日研報精選 | 高盛看好騰訊下半年增長;中金料美團次季仍面臨不確定性

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。

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