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今日聚焦


  1. 中信證券:2022年或是大宗商品見頂之年,大宗商品價格中樞或將維持高位

  2. 里昂:汽車購置稅減免有利於車企

  3. 摩通:調整航空股目標價,行業首選中國南方航空股份、北京首都機場股份

  4. 瑞信:下調全球智能手機出貨預期,降多只產業鏈股目標

  5. 中原證券:中線繼續關注低估值藍籌股的投資機會

  6. 小摩:重申阿里巴巴-SW「增持」評級,2023財年末有望實現正增長

  7. 中金:維持阿里巴巴-SW「跑贏行業」評級,目標價下調4%至137港元

  8. 高盛:下調阿里巴巴-SW目標價至154港元,評級「買入」

  9. 野村:維持網易-S「買入」評級,目標價下調至195港元

  10. 大和:重申福耀玻璃「買入」評級,目標價降至57港元

  11. 瑞銀:重申中國移動「買入」評級,目標價80港元

  12. 高盛:維持阿里健康「中性」評級,目標價7港元

研報觀點精選


一、宏觀大市


  • 中信證券:2022年或是大宗商品見頂之年,大宗商品價格中樞或將維持高位

中信證券表示,2020年全球疫情爆發後,全球大宗商品市場迎來全面上漲,根本原因在於供需矛盾突出,即需求快速反彈、供給修復緩慢。綜上,2022年或是大宗商品見頂之年,大宗商品價格中樞或將維持高位,其中包括原油、谷物、化肥、鋁等在內的俄烏兩國主要出口商品或具備較強的抗跌屬性。進入2023年,大宗商品價格有望逐步回落,但相較於2019年疫情爆發前的水平,其價格的絕對值或仍在高位。

二、行業板塊


  • 里昂:汽車購置稅減免有利於車企

國務院日前公布一系列穩經濟措施,當中包括減免600億元人民幣的汽車購置稅。里昂預料,減購置稅將帶動100萬至200萬輛新乘用車需求,使行業擺脫當前困境。里昂認為,假設減免措施適用於所有內燃機(ICE)汽車,以每輛16.68萬人民幣(下同)的平均價格計算,將惠及813萬輛汽車,料政策將持續八個月;假設1.6L以下小排量燃油車購置稅減半,按均價12萬元計算,惠及1,130萬輛汽車,政策預計持續十二個月。

里昂預計,該政策將有利於$廣汽集團(02238.HK)$等燃油車銷售彈性高、毛利率良好的車廠,此外$小鵬汽車-W(09868.HK)$等新能源汽車初創也可能受益。

摩通發表報告,指國內旅行將重啟,國際航空運輸協會最近將全球航空旅行恢復到疫情之前的水平的時間表由2024年提前到2023年,這意味著一旦中國的活動開始正常化將會出現更大幅度的反彈。

摩通將$中國國航(00753.HK)$評級由「中性」至「增持」,行業首選股包括南方航空和北京首都機場,並且全線調整航空股目標價。該行考慮到最新的交通前景,預測航空股2022財年的虧損幅度更大但2024財年的反彈幅度更大。

  • 瑞信:下調全球智能手機出貨預期,降多只產業鏈股目標價

瑞信發表報告指,由於需求疲弱,將今年兩年全球智能手機出貨量預測下調9%至分別12.8億及13.4億部。

瑞信同時下調Android供應鏈相關股份目標價,反映需求疲弱及人民幣貶值。其中,$舜宇光學科技(02382.HK)$目標價降至155港元,評級維持「跑贏大市」;$瑞聲科技(02018.HK)$目標價由18.2港元降至17.8港元,評級亦維持「中性」。至於$比亞迪電子(00285.HK)$目標價由14.2港元下調至13.1港元,評級「跑輸大市」。

  • 中原證券:中線繼續關注低估值藍籌股的投資機會

中原證券指出,全國以及上海地區的新增病例數總體趨勢預計將持續回落,各地加快了有序復產復工的進程。未來股指總體預計將繼續震蕩向上,同時仍需密切關注政策面、資金面以及外部因素的變化情況。建議投資者短線關注汽車、工程建設、航天軍工以及通訊等行業的投資機會,中線繼續關注低估值藍籌股的投資機會。

三、個股方面


小摩發布研究報告稱,重申阿里巴巴-SW「增持」評級,預計調整後每股盈利將在2023年3月季度恢復正增長27%,2024財年將增長29%,相信股價並未反映盈利增長回升,仍有上行空間。公司通過成本優化以推動利潤回升,在2023財年末有望實現正增長。報告中稱,管理層表示,公司核心網購平台天貓/淘寶4月份商品交易總額(GMV)同比下滑11%-13%(lowteens),略高於市場預期,由於股價反應更強。近期市場預期存在下行風險,核心動能減弱,相信其未來季度利潤率將出現積極驚喜,成為關鍵的股價驅動因素。另預計管理層對成本的優化將推動其持續成本節約新舉措,未來幾個季度連續改善。

中金發布研究報告稱,維持阿里巴巴-SW「跑贏行業」評級,考慮到電商估值中樞下移,目標價下調4%至137港元,核心電商從2023財年14xP/E調整至13xP/E,對應港股2023/24財年非通用會計準市盈率為19/15倍,有69%的上漲空間。因疫情影響,維持2023/24財年收入不變,下調非通用會計準則淨利潤預測7%/1%至1318/1691億元。

高盛發表研究報告指,在宏觀因素及激烈競爭下,阿里巴巴-SW第四財季業績仍好過預期,收入及經調整EBITA較市場預期高4%及9%。基於對業務最新預測,高盛將目標價從180港元下調至154港元,評級「買入」,將阿里巴巴-SW2023至2025財年收入預測分別下調4%、6%及7%,預期中國商業CMR於2022至2025財年的年復合增長率為9%。

野村發表報告指,網易-S首季業績表現穩固,總收入按年增長15%,較市場預期高4%。其中,線上遊戲收入按年增長15%,符合市場預期。該行表示,網易有強勁的資產負債表,淨現金達130億美元,占其最新市值的20%。而其線上遊戲業務是少數對宏觀經濟放緩或疫情封城有防守性的板塊之一,隨著備受期待的新遊戲《暗黑破壞神永生不朽》將於6月23日在中國推出,該行相信集團的線上遊戲業務前景會更好。

不過,由於《暗黑破壞神永生不朽》推出時間較該行原來估計遲,野村下調網易今明兩年盈利預測分別1%及2%,最新估計其撇除網路搜尋引擎「有道」的盈利將按年增長15%及14%。該行又將網易-S目標價由203港元降至195港元,評級維持「買入」。

大和發表研究報告指出,福耀玻璃未來數季的挑戰與機遇並存,預計調光玻璃日漸流行將改善公司的產品組合,惟公司第二季利潤率可能下跌,因此調低福耀玻璃2022-23年度每股盈利預測12-18%,目標價由70港元降至57港元,但重申「買入」評級不變。

報告指出,年初至今,蘇打粉價格回升12%,而第二季平均價較首季高出50%,估計蘇打粉價格上升將為福耀玻璃次季帶來約7000萬至1億人民幣的額外幣開支,同時,上海疫情或令汽車零部件生產商減產,預計第二季福耀玻璃毛利率會降至不足35%。報告提到,內地未來數月減征部分乘用車購置稅,將帶動汽車銷量增加1000-1600萬輛,維持全年乘用車銷量按年升3%的預測,相信有關政策可令好福耀玻璃在2022-23年間受惠。

瑞銀發布研究報告稱,重申中國移動「買入」評級,目標價80港元,建議投資者可待6月初尋找機會買入。公司目前提供預測今年股息回報達8.8厘,估計2022-24年每股派息的復合增長達10%,也已承諾在2023年派息比率達到70%。報告中稱,該行建議關注公司近期所迎來的吸納機會,稱其於5月25日除淨,按照過去十年統計,該股股價在除淨後10日(包括除淨日)平均回落3%。

高盛發表報告指,阿里健康2022財年下半年收入較該行及市場預期分別高6%及3%,至於毛利及經調整虧損則符合該行預期。該行維持對阿里健康「中性」評級及目標價7港元。

編輯/Annie

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標題:每日研報精選 | 高盛下調阿里目標價至154港元;小摩:航空股首選南方航空、首都機場

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。

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