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今日聚焦


  1. 招銀國際:LPR下調帶動A股和港股上升,互聯網巨頭季報為本周焦點

  2. 國泰君安:傳媒互聯網行業政策底夯實,建議積極關注互聯網估值修復

  3. 中信證券:汽車消費刺激政策將落地,當前時點建議超配汽車板塊

  4. 中原證券:5月復蘇動能增強,地產放鬆力度加大

  5. 瑞銀:升小米集團至「買入」評級,目標價下調至14.6港元

  6. 美銀:維持小鵬汽車-W「買入」評級,下調目標價至155港元

  7. 方正證券:維持華虹半導體「強烈推薦」評級,目標價67.78港元

  8. 交銀國際:維持網易-S「買入」評級,目標價189港元

  9. 海通國際:維持香港交易所「優於大市」評級,目標價403.6港元

  10. 瑞信:予比亞迪股份「跑贏大市」評級,目標價368港元

  11. 東吳證券:維持吉利汽車「買入」評級,長期競爭力強勢

  12. 匯豐:維持復星醫藥「買入」評級,下調目標價至50港元

研報觀點精選


一、宏觀大市


  • 招銀國際:LPR下調帶動A股和港股上升,互聯網巨頭季報為本周焦點

招銀國際發研報指,上周(5月16日至20日),美國股市繼續回落,但新興市場隨著美元回落而反彈。國內/香港股市因中國人民銀行下調基準貸款利率而上漲。香港的基本面和情緒出現一些改善跡象,因為恒指每股盈利預測似乎逐漸穩定,而賣空比率和恒指波幅指數(VHSI)下降。

展望本周,焦點仍是互聯網巨頭(如阿里巴巴、百度、快手、網易)的一季度財報和業績指引。預期中國房地產股可能在政策支持(全國性下調首套房貸利率和五年期LPR下調)以及復工復產的環比改善下跑贏。

二、行業板塊


  • 國泰君安:傳媒互聯網行業政策底夯實,建議積極關注互聯網估值修復

國泰君安發研報稱,該行認為整體傳媒互聯網行業政策底出現,兩個月內最高層領導持續發聲,支持平台經濟規範健康發展等公開表態,各項支持措施逐步落實,認為目前整體傳媒互聯行業政策底較為夯實,估值性價比凸顯,隨著之後續實質性的政策逐步釋放,有望繼續催化整體板塊股價向上。

該行建議積極關注互聯網估值修復,推薦標的:$騰訊控股(00700.HK)$$快手-W(01024.HK)$$嗶哩嗶哩-SW(09626.HK)$$閱文集團(00772.HK)$等,建議關注:$網易-S(09999.HK)$等。看好版號重新發放後遊戲板塊景氣度有望上修,推薦標的:三七互娛、完美世界、姚記科技、心動公司、中手遊等,建議關注:吉比特、寶通科技等;以及推薦視頻龍頭標的$芒果超媒(300413.SZ)$

  • 中信證券:汽車消費刺激政策將落地,當前時點建議超配汽車板塊

中信證券研報稱,國常會提出階段性減征部分乘用車購置稅600億元及其他多項利好汽車行業恢復和發展的政策。該行認為購置稅減免是拉動汽車銷量最有效的政策之一,政策力度超市場預期,有望拉動100-200萬乘用車新增需求。汽車行業最差時間已經過去,未來有望持續邊際好轉,看好汽車行業的整體復蘇和長期發展,當前時點建議超配汽車板塊。

本次國常會政策刺激力度超預期,購置稅減免對汽車銷量有望產生顯著的拉動作用,看好汽車板塊整體的恢復與發展。該政策將會明顯利好銷量彈性大,邊際利潤好的車企,特別是以傳統燃油車為盈利核心的車企:$長城汽車(02333.HK)$(皮卡最受益於汽車下鄉等政策)、$吉利汽車(00175.HK)$$廣汽集團(02238.HK)$、長安汽車、上汽集團等。

  • 中原證券:5月復蘇動能增強,地產放鬆力度加大

中原證券表示,房地產領域放鬆力度增強:5月20日央行進一步下調5年期LPR 15個BP至4.45%,是LPR新機製建立以來,5年期以上LPR下調幅度最大的一次。疊加此前監管部門「首套住房商業性個人住房貸款利率下限調整」的政策,房貸利率下行將有更大空間。當前地產領域信用收縮較為顯著,二手市場成交持續下滑,預計復產復工後,地產新政效力將會逐步展現,拉動地產投資回彈,形成二季度為全年經濟底的格局。

三、個股方面


瑞銀發表報告,預期小米股價已接近見底,決定將評級由「中性」升為「買入」,目標價由15港元下調至14.6港元,相當於2022年至2023年平均市盈率預測16.5倍。該行指,小米股價今年以來已累跌38%,相信已反映全球消費者需求放緩、5G成本壓力以及小米智能手機市場份額的損失。鑒於目前的估值,加上該行的消費者智能手機調查顯示的積極指標,認為小米的風險回報吸引。該行指關鍵催化劑包括上海重新開放進展、供應鏈壓力緩解等。

美銀證券發布研究報告稱,小鵬汽車首季業績符預期,收入為75億元人民幣,按年增長153%,但按季下跌13%。至於汽車毛利率為10.4%,高於去年同期的10.1%,不過低於上季的10.9%。業績出現按季下跌,主因產品組合雖然有改善,但被新能源車補貼削減及電池成本上升所抵銷。該行表示,小鵬預期第二季的毛利率會受電池成本上升影響,但由於新價格的訂單於第三季開始出貨,因此下半年的毛利率料可見持續改善。

美銀證券下調小鵬汽車今年銷售預測2%,股份目標價由178港元降至155港元,評級維持「買入」。

方正證券發布研究報告稱,維持華虹半導體「強烈推薦」評級,預計2022-24年營收為25.3/29.6/32.8億美元,歸母淨利潤3.6/4.1/5.1億美元,根據DCF估值方法計算,目標價8.63美元,按照匯率換算,目標價67.78港元。公司22Q1營收5.9億美元,較5.6億美元收入指引實現超預期增長,預計22Q2營收6.15億美元,環比+3.4%。

交銀國際發布研究報告稱,維持網易-S「買入」評級,目標價189港元。公司於5月20日舉辦2022遊戲發布會,公布逾50款遊戲新動態(國內36款及海外15款),主要包括新資料片、新皮膚、IP聯動、新遊上線計劃等,海外新遊儲備豐富,預計海外收入年底占比將提升至14%,看好其製作能力和長線運營能力。

報告中稱,公司國內旗艦遊戲保持穩定內容更新和玩法創新,行業領先製作能力和運營能力構築核心競爭力。24款遊戲公布全新資料片計劃,自5月至暑期將陸續上線,遊戲版本、場景、角色、玩法持續創新。另海外遊戲布局定位全球發行,下半年上新加速,公布的15款海外遊戲新動態中,共有9款新遊待上線,PC及手遊並重,強化競技類、射擊類等優勢品類,並積極拓展策略、沙箱等新品類。

海通國際發布研究報告稱,維持港交所「優於大市」評級,預計2022-24E實現營業總收入為207/224/245億港元(同比-1%/+8%/+9%);歸屬股東淨利潤為123/129/136億港元(同比-2%/+5%/+6%),目標價403.6港元,對應2022EPE為41.6倍。港交所發布2022年一季度業績:實現收入及其他收益46.90億港元(同比-21%),歸母淨利潤26.68億港元(同比-31%)。該行預計,業績下滑主要與市場持續波動等因素有關。

瑞信發布研究報告稱,予比亞迪股份「跑贏大市」評級,目標價368港元。公司電池技術升級至CTB,進一步將電池集成到車身中,電池組的頂蓋構成車身的地板。這種融合簡化了車身結構和生產工藝,從而降低成本,提高安全性和更大的車輛空間。

報告中稱,作為比亞迪首款采用CTB技術的產品,「海豹」大型轎車售價為21.28萬元至28.98萬元,將直接與特斯拉Model3、小鵬P7、飛躍C01等競爭。比亞迪表示,「海豹」首日訂單達22637輛,管理層指導月銷量約20000輛。鑒於漢EV轎車毛利率超過30%的超強盈利能力,預計「海豹」為比亞迪的產品組合和利潤率將做出積極貢獻。

東吳證券發布研究報告稱,維持吉利汽車「買入」評級,預計2022-24年總營收1379/1680/1982億元,歸屬母公司淨利潤66/92/129億元,對應EPS為0.66/0.92/1.29元,對應PE為17/12/9倍,在A股五家可比公司估值均值為41/26/18倍。依托母公司吉利控股,多元收購整合,構築覆蓋上下遊多品牌的龐大汽車生態產業鏈,助力公司長期競爭力強勢。鑒於持續技術積澱以及強勢產品周期持續放量,該行認為公司應該享受更高估值。

匯豐研究發布研究報告稱,將復星醫藥2022年和2023年的收入預測均上調4%,對製藥和器械行業的增長感到更加樂觀,新藥和醫學美容行業的銷量增長強於預期,然而將2022-2023年淨利潤預測下調12%-17%,以考慮到復星金融資產因股價下跌而貶值,以及毛利率較低的新冠病毒產品銷售帶來的毛利率壓力。該行將復星醫藥H股目標價由70港元下調至50港元,維持評級「買入」。

編輯/Annie

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標題:每日研報精選 | 美銀下調小鵬汽車目標價至155港元;瑞銀升小米評級至「買入」

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。

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