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研報觀點精選


  1. 中信:後續反壟斷監管思路或更成熟和穩定,有助於進一步改善企業和市場預期

  2. 高盛:消費縮減正侵蝕企業收益,或進一步危及美國股市

  3. 國盛:指數仍有衝高動能,注意板塊輪動風險

  4. 中金:積極因素仍在不斷顯現,港股將延續震蕩上行

  5. 法國巴黎銀行:Q3股市仍將波動,給予美股及港股「中性」評級

  6. 美銀:標普500估值仍高於歷史均值,堅定看多能源板塊

  7. 中信:看好下半年汽車板塊的投資機會,維持汽車行業「強於大市」的評級

  8. 中金:2022年下半年房地產景氣度回升、信用市場化債重建將是主線

  9. 東吳證券:維持波司登「買入」評級,年度業績保持快速增長

  10. 天風:維持阿里巴巴-SW「買入」評級,目標價169港元

  11. 華泰:維持中國建材「買入」評級,目標價下調27%至11港元

  12. 高盛:維持六福集團「買入」評級,目標價28港元

  13. 小摩:維持招商銀行「增持」評級,目標價降至81港元

  14. 瑞信:升港交所評級至「跑贏大市」,目標價上調至434元

  15. 小摩:升國泰評級至「中性」,目標價上調至8.2元

一、宏觀大市


  • 中信:後續反壟斷監管思路或更成熟和穩定,有助於進一步改善企業和市場預期

中信證券指出,《反壟斷法》修訂落地,提出「鼓勵創新」的立法思路,強化對基於數據、算法、技術以及平台規則等新型濫用市場支配地位行為的監管,新增縱向壟斷協議下的部分豁免規則,加強對經營者集中行為的監管,提升對各類違法行為的處罰力度。後續的反壟斷監管思路或更加成熟和穩定,有助於進一步改善企業和市場預期。

  • 高盛:消費縮減正侵蝕企業收益,或進一步危及美國股市

高盛集團表示,消費者勒緊褲腰帶影響企業盈利的跡象正在顯現,這對美國股市構成的風險比美國家庭拋售股票的風險更大。以David Kostin為首的策略師稱,高通脹和資產價格下跌已開始令家庭財務承壓。5月份零售銷售下降0.3%,6月份密歇根州消費者信心指數創歷史新低。策略師說,塔吉特和沃爾瑪等零售商似乎高估了一些普通商品類別的消費者需求,目前正在打折商品以清空過剩庫存。消費者支出下降確實對非必需消費品類股的盈利構成威脅,尤其是汽車業。自1月份以來,二手車價格已經下降了6%,這表明對汽車的整體需求可能正在減弱。高盛仍預計標普500指數年底水平為4300點。

  • 國盛:指數仍有衝高動能,注意板塊輪動風險

國盛證券指出,當前市場成交量維持在萬億之上,交投情緒明顯活躍。指數仍有進一步向上衝高的動能,但資金在各大板塊之間快速輪動所帶來的風險不容忽視。戰略上保持樂觀,戰術上謹慎,以低吸為主,等待輪動的機會。市場上加大政策調節力度的呼聲不斷,「穩增長」方向政策利好仍值得期待。各地刺激消費的利好政策不斷出台汽車板塊成為市場最大贏家,短期漲幅巨大追高需謹慎。除了高景氣的光伏、新能源賽道外,近期可逢低關注消費板塊以及醫藥、白酒等防禦性板塊的低吸機會。

  • 中金:積極因素仍在不斷顯現,港股將延續震蕩上行

中金表示,經歷了此前一周的短暫調整後,海外中資股市場上周重拾上漲動能。上周海外市場企穩反彈,疊加A股市場強勁的表現,均為海外中資股市場提供了良好的外部環境。此外,港股成長板塊持續跑贏,與A股和美股市場中的成長板塊表現一脈相承。我們認為港股從目前估值水平上仍然存在修復空間,因此我們預計港股仍將有相對韌性的積極判斷依然成立,但是更為明顯且持續的上漲空間將取決於增長和盈利的改善情況。與此同時,鑒於不確定性持續存在而且市場存在獲利回吐壓力,我們也提示投資者關注潛在波動可能。考慮到目前環境,我們認為高股息收益率標的和優質成長股仍然是較好的選擇。

  • 法國巴黎銀行:Q3股市仍將波動,給予美股及港股「中性」評級

法國巴黎銀行財富管理香港首席投資策略師譚慧敏預計,Q3股市仍將波動,但由於內地刺激政策限製了中資股跌幅,預期港股下半年有望跑贏美股,Q4市場有望隨著美國加息步伐放緩而好轉。

二、行業板塊


  • 美銀:標普500估值仍高於歷史均值,堅定看多能源板塊

美國銀行表示,雖然標普500指數的估值有所下降,但如圖1所示,在衡量標普500指數的20個指標中,有14個指標顯示該指數估值仍高於歷史平均值。在板塊選擇方面,該行是堅定的能源多頭,且稱應避免選擇非必需消費品板塊。

  • 中信:看好下半年汽車板塊的投資機會,維持汽車行業「強於大市」的評級

中信證券研報認為,疫情的擾動不改智能電動車產業趨勢,政策刺激有望帶來乘用車銷量下半年的回暖修復。隨著智能電動產業鏈的成熟,預計智能電動車銷量將持續高速增長,進而帶動產業鏈的細分投資機遇。我們建議關注以下三類投資機會:1)電動車銷量正在快速提升,規模效應正在加速顯現的整車企業;2)電動化、智能化趨勢中的高確定性的零部件供應商,特別是特斯拉和蔚小理的核心供應商;3)受益於競爭格局優化,盈利能力處於上行通道的細分市場龍頭。我們非常看好下半年汽車板塊的投資機會,維持汽車行業「強於大市」的評級。

  • 中金:2022年下半年房地產景氣度回升、信用市場化債重建將是主線

中金公司指出,在宏觀穩增長、行業需求側提振、供給側出清相互交織的環境下,我們判斷2022年下半年房地產景氣度回升、信用市場化債重建將是主線。1)股票角度,銷售回升曙光已現,我們看好兩市地產股6-12個月維度回報表現,選股聚焦頭部國企、經營良好的混合所有製或類似資質、區域型龍頭、及高信用民企,布局多元業務的企業若相應賽道景氣復蘇,則錦上添花。2)信用債角度,集中到期和出險企業問題未解,房企信用風險處於「黎明前的黑暗時刻」,短期建議優秀國企作為城投分散性品種打底倉配置,其中債務負擔重但融資和外部支持條件好的國企還有一定超額收益挖掘空間,非國企板塊經營穩健、到期壓力可控的企業短期品種有交易性價值,長期謹慎為主。

三、個股方面


東吳證券研究報告稱,維持波司登「買入」評級,年度業績維持快速增長,基本符合該行預期。另預計FY23羽絨服業務有望實現中雙位數增長、貼牌雙位數增長、女裝穩中有升、校服保持高增,預計FY23-25歸母淨利增長20.4%/19.6%/19.9%,EPS為0.23/0.27/0.33元,PE16/14/11X。

天風證券研究報告稱,維持阿里巴巴-SW「買入」評級,預計FY2023-25收入為9938/11638/13732億元,調整後歸屬股東淨利潤(Non-GAAP)為1391/1641/1950億元,目標價169港元。作為中國互聯網頭部經濟體,在經歷監管規範、行業競爭加劇等多重挑戰下仍保有較強競爭力,政策監管邊際向好之下,當前具較強投資價值。

華泰證券研究報告稱,維持中國建材(03323.HK)「買入」評級,將2022-24年歸母淨利預測下調28%/6%/1%,以反映更低的水泥價格和噸毛利預測,目標價下調27%至11港元。雖公司基礎建材業務的利潤率可能面臨2015年以來最大幅度收縮壓力,但相比於以往需求下行周期,更低的負債率、更優的資產質量以及新材料業務的發展有助於更好應對市場波動。該行認為,大企業維護行業良好競合關系的共識中期仍穩固,伴隨需求逐步企穩及供給端再調節完成,預計基礎建材板塊利潤率有望從4Q22開始實現顯著修復。

高盛研究報告稱,維持六福集團「買入」評級,相對於周大福更具吸引力,股息收益率穩定在6%-8%,目標價28港元。報告中稱,公司發布盈喜,預計截至今年3月31日止年度收入及溢利均同比增長30%-40%,意味著收入115-124億元,與該行預期一致,而淨利潤則為13.23-13.24億元,比該行預期高1%-9%,並認為盈喜勝於預期,可能是由於香港和澳門更好的成本控製。該行提到,公司還將於6月28日舉行董事會會議,預計投資者的焦點將集中在4月以來的環比回升趨勢,尤其是消費者情緒/被壓抑,對開業後的需求,以及2023財年關於商店滲透率的指導。

小摩發布研究報告稱,維持招商銀行「增持」評級,計及首季表現及疫情影響等因素,將2022-24年盈利預測上調1.85%/1.67%/2.3%,目標價由85港元下調至81港元。

  • 瑞信:升港交所(00388.HK)評級至「跑贏大市」,目標價上調至434元

  • 小摩:升國泰(00293.HK)評級至「中性」,目標價上調至8.2元

編輯/harry

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標題:每日研報精選 | 積極因素仍在不斷顯現,港股將延續震蕩上行

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。

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