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今日聚焦
德銀：美國國債慘烈程度創1788年以來最糟
花旗：垃圾債券市場走勢或預示著美國經濟陷入衰退可能性達50%
摩根大通：美國暫停征收汽油稅實際上推高了汽油價格
中信證券：提前布局在生物醫藥產業發展中必然會出現的「隱形冠軍」
中信證券：證券板塊估值有望修復，關注兩條投資主線
中信建投：鋰電設備板塊現有估值相比成長性被低估
銀河證券：堅守區域優質銀行主線，關注股份行中長期配置價值
摩根大通：本港地產及收租股未反映正面因素，看好新鴻基地產、長實集團、信和置業及太古地產
花旗：科網股下半年前景視乎復蘇，喜愛美團、同程旅行、攜程網及京東物流
交銀國際：首予康方生物買入評級，目標價30.66港元
平安證券：維持理想汽車推薦評級，新車L9競爭力較強
研報觀點精選
一、宏觀大市
德銀：美國國債慘烈程度創1788年以來最糟
德意誌銀行信貸策略和專題研究主管Jim Reid計算認為，美國國債1788年、即財政部成立的前一年以來還從未出現過如此嚴重的下跌。該策略師強調稱，2022年是債市歷史上最糟糕的年份之一。策略師們引用了Global Financial Data一個使用10年期美國國債代理匯總數百年回報的非常規指數。他們使用的基準包括1830年代的波士頓市政債券、Hunt’s Merchants’雜誌和Martin’s Boston Stock Market一書所記載的報價，以及為第一次世界大戰融資的自由債券。德意誌銀行援引的這個GFD指數顯示，以此測算10年期美國國債今年下跌了約10%，創下1788年債券重挫逾25%以來最深跌幅。
花旗：垃圾債券市場走勢或預示著美國經濟陷入衰退可能性達50%
近日，花旗策略師發表報告表示，當前垃圾級債券市場的走勢表明，未來出現經濟衰退的可能性為50%。目前，美國高收益債券利差自2020年10月以來首次突破500個基點後一直徘徊該水平附近，而一些評級最低的公司債券風險溢價甚至接近1000個基點，這被認為是一個令人憂慮的水平。
二、行業板塊
摩根大通：美國暫停征收汽油稅實際上推高了汽油價格
美國政府人為壓低汽油價格的幹預措施，將抵消抑製消費的部分因素，反而推高汽油價格。只有煉油能力不足和其他供應方面的問題得到解決後，汽油價格升漲趨勢才能得到長期緩解。目前正在討論的幹預措施包括削減汽油稅、調整生物燃料混合要求以及限製燃料出口，這些措施反而鼓勵人們多開車，只有需求下降，汽油價格才會下降。
中信證券：提前布局在生物醫藥產業發展中必然會出現的「隱形冠軍」
中信證券研報指出，下半年各地疫情封控措施解除的大背景下，國內醫療健康需求有望進入強勢復蘇階段。下半年，整體影響板塊的不確定因素依然存在，因此，目前投資者最關注具有剛性需求和高成長性特點的賽道和個股及個股的估值錨定，業績成長的確定性與兌現度成為影響個股漲跌的關鍵因素。同時，生物醫藥製造及科研的核心產業鏈國產化料仍將是下半年生物醫藥投資布局的最重要主線，建議前瞻性發掘在技術和管理能力上突出的企業，提前布局在生物醫藥產業發展中必然會出現的「隱形冠軍」。
中信證券：證券板塊估值有望修復，關注兩條投資主線
中信證券指出，證券板塊估值位於2018年以來20%分位數，仍有修復空間。ROE（淨資產收益率）是證券行業板塊估值的核心驅動因素，預計2022年證券行業ROE在5.5%-6%左右，較2018年ROE增長63.2%，較2021年下降22.7%。近三年，隨著財富管理與去方向性投資業務的發展，證券行業ROE抗波動性逐步提升，有望推動頭部券商估值修復。在板塊估值修復的驅動下，給出證券行業選股的兩條邏輯主線：1）受益於行業供給側改革的綜合券商。2）財富管理賽道的優質公司。
中信建投：鋰電設備板塊現有估值相比成長性被低估
中信建投指出，全球汽車市場電動化趨勢明確，動力電池廠商積極擴建產能，其中海外產能增速高於國內產能，鋰電設備2022-2023年新簽訂單將保持快速增長，技術延展性可能打破市場對其2024年新簽訂單下降的擔憂；2021年員工數量大增推動2022年盈利能力上行，預計2022Q2到Q4業績加速釋放；下遊頭部客戶、海外客戶的大規模招標啟動將是板塊行情催化劑之一；鋰電設備板塊現有估值相比成長性被低估。
銀河證券：堅守區域優質銀行主線，關注股份行中長期配置價值
銀河證券最新研報表示，基於當前階段穩增長政策導向不變、力度加碼，疊加疫情拐點顯現，利好信貸需求修復和不良風險化解，銀行經營環境改善，利好估值提升。銀行板塊當前PB為0.55X，位於2.1%分位，防禦與反彈攻守兼備，繼續看好銀行板塊投資機會：堅守區域優質中小行主線，看好基建投資、製造業和小微企業融資驅動，推薦擴表動能強勁、資產質量優異的江浙成渝地區城農商行：寧波銀行、常熟銀行、杭州銀行和成都銀行。繼續跟蹤市場行情和代銷業務數據變化，尋求估值性價比高、受益財富管理中期賽道的股份行配置機會：興業銀行、平安銀行和招商銀行。
三、個股方面
摩根大通：本港地產及收租股未反映正面因素，看好$新鴻基地產(00016.HK)$、$長實集團(01113.HK)$、$信和置業(00083.HK)$及$太古地產(01972.HK)$
摩通發表研究報告指出，本港地產發展商於加息環境下表現跑贏大市，但地產及收租股現價較每股資產淨值折讓約60%，相信尚未反映正面因素，包括國際間的重新開放及內地人口在香港潛在回升的情況。該行較為偏好寫字樓收租股如置地及太古地產，認為其估值便宜，以及看好發展商股如新地 、長實及信置，認為上述股份可能有額外潛在上升空間。
花旗：科網股下半年前景視乎復蘇，喜愛$美團-W(03690.HK)$、$同程旅行(00780.HK)$、$攜程網(TCOM.US)$及$京東物流(02618.HK)$
花旗發表報告，指在低預期下，內地科網股2022年第一季的業績在很大程度上好於預期，雖然4月是最差的時間，並在5月和6月逐漸連續改善，但下半年復蘇步伐的能見度仍低。花旗看好美團 、同程旅行受惠於經濟活動重啟，預計攜程將受益於旅行的逐步復蘇，並認為京東、阿里和拼多多將受益於消費刺激，遊戲行業仍具防守性，而在線廣告復蘇則較落後。該行在年底前看好騰訊和百度，而阿里是受惠中國宏觀復蘇。該行看好京東物流受惠於消費活動復蘇。
交銀國際：首予$康方生物-B(09926.HK)$買入評級，目標價30.66港元
交銀國際發布研究報告稱，首予康方生物-B「買入」評級，預計其將於2024年實現盈利和經營現金流轉正，目標價30.66港元，認為雙抗技術平台領先，多款產品進入收獲期。
平安證券：維持$理想汽車-W(02015.HK)$推薦評級，新車L9競爭力較強
平安證券發布研究報告稱，維持理想汽車-W「推薦」評級，鑒於L9相比同價位SUV擁有更加出色的產品競爭力，上調2022-24年營業收入預測為586億/1113億/1598.6億，將淨利潤預測調整為-2.4/-0.7/+13.4億。
編輯/ruby