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今日聚焦


  1. 德銀:美國國債慘烈程度創1788年以來最糟

  2. 花旗:垃圾債券市場走勢或預示著美國經濟陷入衰退可能性達50%

  3. 摩根大通:美國暫停征收汽油稅實際上推高了汽油價格

  4. 中信證券:提前布局在生物醫藥產業發展中必然會出現的「隱形冠軍」

  5. 中信證券:證券板塊估值有望修復,關注兩條投資主線

  6. 中信建投:鋰電設備板塊現有估值相比成長性被低估

  7. 銀河證券:堅守區域優質銀行主線,關注股份行中長期配置價值

  8. 摩根大通:本港地產及收租股未反映正面因素,看好新鴻基地產、長實集團、信和置業及太古地產

  9. 花旗:科網股下半年前景視乎復蘇,喜愛美團、同程旅行、攜程網及京東物流

  10. 交銀國際:首予康方生物買入評級,目標價30.66港元

  11. 平安證券:維持理想汽車推薦評級,新車L9競爭力較強

研報觀點精選


一、宏觀大市


  • 德銀:美國國債慘烈程度創1788年以來最糟

德意誌銀行信貸策略和專題研究主管Jim Reid計算認為,美國國債1788年、即財政部成立的前一年以來還從未出現過如此嚴重的下跌。該策略師強調稱,2022年是債市歷史上最糟糕的年份之一。策略師們引用了Global Financial Data一個使用10年期美國國債代理匯總數百年回報的非常規指數。他們使用的基準包括1830年代的波士頓市政債券、Hunt’s Merchants’雜誌和Martin’s Boston Stock Market一書所記載的報價,以及為第一次世界大戰融資的自由債券。德意誌銀行援引的這個GFD指數顯示,以此測算10年期美國國債今年下跌了約10%,創下1788年債券重挫逾25%以來最深跌幅。

  • 花旗:垃圾債券市場走勢或預示著美國經濟陷入衰退可能性達50%

近日,花旗策略師發表報告表示,當前垃圾級債券市場的走勢表明,未來出現經濟衰退的可能性為50%。目前,美國高收益債券利差自2020年10月以來首次突破500個基點後一直徘徊該水平附近,而一些評級最低的公司債券風險溢價甚至接近1000個基點,這被認為是一個令人憂慮的水平。

二、行業板塊


  • 摩根大通:美國暫停征收汽油稅實際上推高了汽油價格

美國政府人為壓低汽油價格的幹預措施,將抵消抑製消費的部分因素,反而推高汽油價格。只有煉油能力不足和其他供應方面的問題得到解決後,汽油價格升漲趨勢才能得到長期緩解。目前正在討論的幹預措施包括削減汽油稅、調整生物燃料混合要求以及限製燃料出口,這些措施反而鼓勵人們多開車,只有需求下降,汽油價格才會下降。

  • 中信證券:提前布局在生物醫藥產業發展中必然會出現的「隱形冠軍」

中信證券研報指出,下半年各地疫情封控措施解除的大背景下,國內醫療健康需求有望進入強勢復蘇階段。下半年,整體影響板塊的不確定因素依然存在,因此,目前投資者最關注具有剛性需求和高成長性特點的賽道和個股及個股的估值錨定,業績成長的確定性與兌現度成為影響個股漲跌的關鍵因素。同時,生物醫藥製造及科研的核心產業鏈國產化料仍將是下半年生物醫藥投資布局的最重要主線,建議前瞻性發掘在技術和管理能力上突出的企業,提前布局在生物醫藥產業發展中必然會出現的「隱形冠軍」。

  • 中信證券:證券板塊估值有望修復,關注兩條投資主線

中信證券指出,證券板塊估值位於2018年以來20%分位數,仍有修復空間。ROE(淨資產收益率)是證券行業板塊估值的核心驅動因素,預計2022年證券行業ROE在5.5%-6%左右,較2018年ROE增長63.2%,較2021年下降22.7%。近三年,隨著財富管理與去方向性投資業務的發展,證券行業ROE抗波動性逐步提升,有望推動頭部券商估值修復。在板塊估值修復的驅動下,給出證券行業選股的兩條邏輯主線:1)受益於行業供給側改革的綜合券商。2)財富管理賽道的優質公司。

  • 中信建投:鋰電設備板塊現有估值相比成長性被低估

中信建投指出,全球汽車市場電動化趨勢明確,動力電池廠商積極擴建產能,其中海外產能增速高於國內產能,鋰電設備2022-2023年新簽訂單將保持快速增長,技術延展性可能打破市場對其2024年新簽訂單下降的擔憂;2021年員工數量大增推動2022年盈利能力上行,預計2022Q2到Q4業績加速釋放;下遊頭部客戶、海外客戶的大規模招標啟動將是板塊行情催化劑之一;鋰電設備板塊現有估值相比成長性被低估。

  • 銀河證券:堅守區域優質銀行主線,關注股份行中長期配置價值

銀河證券最新研報表示,基於當前階段穩增長政策導向不變、力度加碼,疊加疫情拐點顯現,利好信貸需求修復和不良風險化解,銀行經營環境改善,利好估值提升。銀行板塊當前PB為0.55X,位於2.1%分位,防禦與反彈攻守兼備,繼續看好銀行板塊投資機會:堅守區域優質中小行主線,看好基建投資、製造業和小微企業融資驅動,推薦擴表動能強勁、資產質量優異的江浙成渝地區城農商行:寧波銀行、常熟銀行、杭州銀行和成都銀行。繼續跟蹤市場行情和代銷業務數據變化,尋求估值性價比高、受益財富管理中期賽道的股份行配置機會:興業銀行、平安銀行和招商銀行。

三、個股方面


摩通發表研究報告指出,本港地產發展商於加息環境下表現跑贏大市,但地產及收租股現價較每股資產淨值折讓約60%,相信尚未反映正面因素,包括國際間的重新開放及內地人口在香港潛在回升的情況。該行較為偏好寫字樓收租股如置地及太古地產,認為其估值便宜,以及看好發展商股如新地 、長實及信置,認為上述股份可能有額外潛在上升空間。

花旗發表報告,指在低預期下,內地科網股2022年第一季的業績在很大程度上好於預期,雖然4月是最差的時間,並在5月和6月逐漸連續改善,但下半年復蘇步伐的能見度仍低。花旗看好美團 、同程旅行受惠於經濟活動重啟,預計攜程將受益於旅行的逐步復蘇,並認為京東、阿里和拼多多將受益於消費刺激,遊戲行業仍具防守性,而在線廣告復蘇則較落後。該行在年底前看好騰訊和百度,而阿里是受惠中國宏觀復蘇。該行看好京東物流受惠於消費活動復蘇。

交銀國際發布研究報告稱,首予康方生物-B「買入」評級,預計其將於2024年實現盈利和經營現金流轉正,目標價30.66港元,認為雙抗技術平台領先,多款產品進入收獲期。

平安證券發布研究報告稱,維持理想汽車-W「推薦」評級,鑒於L9相比同價位SUV擁有更加出色的產品競爭力,上調2022-24年營業收入預測為586億/1113億/1598.6億,將淨利潤預測調整為-2.4/-0.7/+13.4億。

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。

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