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  1. 中信證券:美股長牛終結,開啟衰退交易

  2. 國信證券:中國股市下半年有望走向「慢牛」

  3. 高盛:預計2023年美國經濟陷入衰退幾率達30%

  4. 渣打:若金融環境繼續收緊,美元有進一步上漲5%的空間

  5. 中信證券:預計6月新能源車銷量可達54.3-55.3萬輛

  6. 銀河證券:醫藥領域中製藥裝備和高端消費領域或許有更好表現

  7. 中金:下半年建議關注紡織服裝珠寶公司的復蘇和彈性

  8. 中金:交通運輸物流行業關注三大背景下四類投資機會

  9. 東吳證券:繼續強烈看好電動車板塊超跌反轉行情

  10. 廣發證券:中國數字藏品行業有望走向規範化、差異化

  11. 花旗:調整「蔚小理」美股目標價,將蔚來汽車目標價從87美元降至41.1美元

  12. 國泰君安(香港):上調中銀香港評級至「買入」 ,目標價升至39.78港元

  13. 瑞信:理想汽車產品能力較預期強,升目標價至48美元

  14. 高盛:維持萬科企業 「買入」評級,目標價降至24.6港元

研報觀點精選


一、宏觀大市


  • 中信證券:美股長牛終結,開啟衰退交易

中信證券研報指出,高通脹、貨幣緊縮疊加衰退擔憂已終結美股13年的長牛,隨著基本面的惡化,下半年美股料將持續陷入「衰退交易」。考慮到GDPNow預計2季度美國GDP增速為0.0%,我們判斷從今年下半年起美國經濟便將陷入衰退、且至少持續半年以上。當前標普500和納斯達克指數的動態估值分別為18.0倍和25.4倍,處於上一輪美聯儲貨幣緊縮期間63.2%和97.5%的歷史分位數,估值還未調整到位。同時,考慮到通脹、供應鏈、物流、強勢美元等因素,美股業績料將延續年初以來階段性下修的趨勢。最後,在金融條件繼續收緊的過程中,較難看到機構和散戶資金持續淨流入美股市場。因此,在美聯儲貨幣政策轉向的預期形成前,美股預計難迎來持續反彈,「衰退交易」將是貫穿美股市場下半年的主題。

  • 國信證券:中國股市下半年有望走向「慢牛」

國信證券策略首席分析師王開認為,今年下半年中國股市將走向「慢牛」。預計企業盈利增速將在年中出現底部效應,後續隨著資產負債表的修復,利潤增速將邊際好轉。中期投資策略推薦「賺錢多、花錢少」的行業,並建議投資者布局困境反轉行業。此外,人工智能、區塊鏈技術等的發展,共同帶來了Web3.0的興起。今年互聯網政策暖風頻吹,Web3.0正成為創投機構最希望搶占的新風口,諸多細分賽道充滿投資機會,也有望成為下半年盈利空間確定的成長板塊。

  • 高盛:預計2023年美國經濟陷入衰退幾率達30%

高盛集團發布報告顯示,由於通貨膨脹和俄烏衝突導致宏觀經濟疲軟,美國經濟2023年陷入衰退的幾率達30%,高於此前預測的15%;今後兩年美國經濟衰退的累積概率為48%,高於此前估計的35%。高盛經濟學家維持2022年美國第二季度經濟增長2.8%的預測,但將2022年第三季度、第四季度以及2023年第一季度的經濟增長預期分別下調至1.75%、0.75%和1%。

  • 渣打:若金融環境繼續收緊,美元有進一步上漲5%的空間

渣打策略師Steve Englander表示,如果金融環境在美聯儲加息背景下收緊地足夠,美元有進一步上漲多達5%的空間。如果市場和美聯儲都低估了經濟的下行勢頭,且金融環境出現了意料之外的放鬆,那麽策略師認為美元可能會下跌5%。

二、行業板塊


  • 中信證券:預計6月新能源車銷量可達54.3-55.3萬輛

中信證券指出,2022年5月,新能源車總銷量達42萬輛,已基本恢復至3月水平,電動化率為26%。從品牌結構看,工廠產能得到一定恢復後,特斯拉、蔚來、理想及小鵬等電動品牌的新能源車銷量均大幅回暖,但對比3月,特斯拉、蔚來及小鵬仍下降51%、9%及34%。基於新發車型看,2022年前5個月新能源車型占比同比仍快速提升;價格帶亦有所上升,15-20萬車型占比同比提升13pcts、達29%,由15萬以下車型向其轉移。新發車型電動化占比不斷提升、疊加疫情延後需求,有望驅動新能源車進一步滲透,預計6月新能源車銷量可達54.3-55.3萬輛。

  • 銀河證券:醫藥領域中製藥裝備和高端消費領域或許有更好表現

銀河證券研報認為,結合政策面、基本面和資產配置視角,醫藥領域中的製藥裝備和高端消費領域或許有更好表現。首先,醫藥中的政策免疫板塊主要集中在上遊,例如製藥裝備、CXO等,下遊只有院外市場較多的OTC受政策壓力較小。其次,這些政策免疫領域里面,長期邏輯堅實的主要就是製藥裝備和高端可選消費,製藥裝備受益於工業升級大邏輯和疫情多發大趨勢,高端可選消費受益於「K型」消費模式。最後,這兩個領域屬性分別是硬科技和可選消費,都屬於當前市場風格輪動熱點方向。當前醫藥估值處於相對低位,機構持倉處於低配狀態,這都是行業處於相對底部的跡象。

  • 中金:下半年建議關注紡織服裝珠寶公司的復蘇和彈性

中金公司研報認為,上海、北京等多地疫情陸續得到控製,消費者信心逐步恢復,2022年下半年建議關注可選消費品類中紡織服裝珠寶公司的復蘇和彈性。紡織製造企業開工率逐步回升,看好產能及客戶全球化布局的龍頭企業,以及不斷提升研發實力,搶占市場的隱形冠軍。珠寶首飾年初開局良好,但3月起受疫情影響較大,下半年節假日集中有望帶動快速恢復,看好頭部品牌繼續提升市占率。下半年將進入羽絨服產品銷售旺季,看好順應品牌升級趨勢,產品力強的頭部羽絨服品牌。

  • 中金:交通運輸物流行業關注三大背景下四類投資機會

中金下半年展望:全球供應鏈在疫後呈現多元化、區域化和數字化三大趨勢;統一大市場鼓勵要素流動,利好第三方物流發展;隨著常態化核酸檢測等防疫機製建立,疫情帶來的負面影響或正在逐步鈍化。建議投資者關注以上三大背景下四類交運行業投資機會:1)疫後修復趨勢下航空板塊機會;2)快遞行業競爭格局改善的機會;3)物流細分賽道龍頭公司的機會;以及4)機場、港口等防禦性板塊的機會。

  • 東吳證券:繼續強烈看好電動車板塊超跌反轉行情

東吳證券研報認為,第二季度鋰電中遊業績多好於此前預期,電池盈利拐點彈性大,隔膜、負極、結構件等維持穩定,前驅體盈利修復,正極電解液好於預期。當前市場開始認同高景氣估值仍低,繼續強烈看好電動車板塊超跌反轉行情,看多電池和鋰電材料各環節龍頭。第一條主線首推二季度盈利拐點疊加儲能加持的電池;第二條為持續緊缺、盈利穩定的龍頭;第三條為盈利下行但估值底部的電解液,三元、鐵鋰、銅箔;第四為價格維持高位低估值的鋰。

  • 廣發證券:中國數字藏品行業有望走向規範化、差異化

廣發證券研報指出,中國數字藏品行業有望走向規範化、差異化。由於國內數字藏品的發行及流轉都有限製條件,數字藏品的版權所有者與發行流轉平台存在角色分離。在數字藏品的生產端,核心競爭力是IP資源和營銷能力;在數字藏品的流通端,核心競爭力是交易規模和版權服務能力。預期未來,我國將形成數字藏品市場的規範性流通環境,持續開發創新性數字藏品放大文化數字內容的營銷價值和版權價值,打開我國數字藏品行業發展的廣闊藍圖。

三、個股方面


  • 花旗:調整「蔚小理」美股目標價,將$蔚來(NIO.US)$目標價從87美元降至41.1美元

花旗銀行分析師Jeff Chung上調了中國主要電動汽車製造商的銷量預測,將小鵬汽車目標價從36.7美元上調至51.59美元,將理想汽車目標價從26.8美元提高到58.6美元,將蔚來目標價從87美元降至41.1美元。Chung告訴投資者,社區電動車的購買決定越來越取決於全生命周期成本的價值主張吸引力,這是一個被資本市場忽視的因素。假設到2023年,汽油和鋰碳酸鋰的價格還會同比上漲25%-50%,電動汽車的全生命周期所有權成本將比內燃機低36%。對於蔚來,盡管下調目標價,Chung仍然認為其股份總回報率高達98%。

國泰君安(香港)研究報告稱,將中銀香港評級上調至「買入」,預計淨息差將受益於美聯儲加息,對2022/23/24財年每股盈利為2.406/2.772/3.195港元,目標價上調至39.78港元。2022Q1公司提取減值準備前的經營溢利同比上升7.2%至10349百萬港元,淨利息收入同比增長4.1%至8537百萬港元。報告中稱,公司「建設區域內一流現代銀行集團」的戰略目標進一步推進。1)作為中國香港領先銀行之一的地位進一步鞏固;2)跨境金融業務進一步推進,且大灣區跨境金融合作進一步深化;3)東南亞業務繼續發展,且區域協同效應進一步提升。

瑞信報告指,由於理想汽車產品能力較預期強,上調2022年至2024年每股經調整盈利預測各7.21倍、30.2%及0.9%,分別至0.39元、2.71元及3.64元人民幣,並提高銷量預測,目標價由46升至48美元,維持「跑贏大市」評級。報告指,新推出的全尺寸SUV理想L9價格為45.98萬元人民幣,將於8月開始交付。公司給予指引L9的9月交付量將超過1萬輛,高過該行預期的每月平均8,000至9,000輛。

高盛研究報告稱,維持萬科企業 「買入」評級,考慮到年初至今推售的項目及銷售率,調整2022-24年每股盈利預測平均3%,目標價下調2%至24.6港元。公司首季收入/淨利潤為611/14億元,占該行原對其全年預測的13%/5%。

編輯/harry

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標題:每日研報精選 | 中信:美股開啟衰退交易;高盛:預計明年美國經濟衰退幾率達30%

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。

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