今日聚焦
中信證券：美股長牛終結，開啟衰退交易
國信證券：中國股市下半年有望走向「慢牛」
高盛：預計2023年美國經濟陷入衰退幾率達30%
渣打：若金融環境繼續收緊，美元有進一步上漲5%的空間
中信證券：預計6月新能源車銷量可達54.3-55.3萬輛
銀河證券：醫藥領域中製藥裝備和高端消費領域或許有更好表現
中金：下半年建議關注紡織服裝珠寶公司的復蘇和彈性
中金：交通運輸物流行業關注三大背景下四類投資機會
東吳證券：繼續強烈看好電動車板塊超跌反轉行情
廣發證券：中國數字藏品行業有望走向規範化、差異化
花旗：調整「蔚小理」美股目標價，將蔚來汽車目標價從87美元降至41.1美元
國泰君安(香港)：上調中銀香港評級至「買入」 ，目標價升至39.78港元
瑞信：理想汽車產品能力較預期強，升目標價至48美元
高盛：維持萬科企業 「買入」評級，目標價降至24.6港元
研報觀點精選
一、宏觀大市
中信證券：美股長牛終結，開啟衰退交易
中信證券研報指出，高通脹、貨幣緊縮疊加衰退擔憂已終結美股13年的長牛，隨著基本面的惡化，下半年美股料將持續陷入「衰退交易」。考慮到GDPNow預計2季度美國GDP增速為0.0%，我們判斷從今年下半年起美國經濟便將陷入衰退、且至少持續半年以上。當前標普500和納斯達克指數的動態估值分別為18.0倍和25.4倍，處於上一輪美聯儲貨幣緊縮期間63.2%和97.5%的歷史分位數，估值還未調整到位。同時，考慮到通脹、供應鏈、物流、強勢美元等因素，美股業績料將延續年初以來階段性下修的趨勢。最後，在金融條件繼續收緊的過程中，較難看到機構和散戶資金持續淨流入美股市場。因此，在美聯儲貨幣政策轉向的預期形成前，美股預計難迎來持續反彈，「衰退交易」將是貫穿美股市場下半年的主題。
國信證券：中國股市下半年有望走向「慢牛」
國信證券策略首席分析師王開認為，今年下半年中國股市將走向「慢牛」。預計企業盈利增速將在年中出現底部效應，後續隨著資產負債表的修復，利潤增速將邊際好轉。中期投資策略推薦「賺錢多、花錢少」的行業，並建議投資者布局困境反轉行業。此外，人工智能、區塊鏈技術等的發展，共同帶來了Web3.0的興起。今年互聯網政策暖風頻吹，Web3.0正成為創投機構最希望搶占的新風口，諸多細分賽道充滿投資機會，也有望成為下半年盈利空間確定的成長板塊。
高盛：預計2023年美國經濟陷入衰退幾率達30%
高盛集團發布報告顯示，由於通貨膨脹和俄烏衝突導致宏觀經濟疲軟，美國經濟2023年陷入衰退的幾率達30%，高於此前預測的15%；今後兩年美國經濟衰退的累積概率為48%，高於此前估計的35%。高盛經濟學家維持2022年美國第二季度經濟增長2.8%的預測，但將2022年第三季度、第四季度以及2023年第一季度的經濟增長預期分別下調至1.75%、0.75%和1%。
渣打：若金融環境繼續收緊，美元有進一步上漲5%的空間
渣打策略師Steve Englander表示，如果金融環境在美聯儲加息背景下收緊地足夠，美元有進一步上漲多達5%的空間。如果市場和美聯儲都低估了經濟的下行勢頭，且金融環境出現了意料之外的放鬆，那麽策略師認為美元可能會下跌5%。
二、行業板塊
中信證券：預計6月新能源車銷量可達54.3-55.3萬輛
中信證券指出，2022年5月，新能源車總銷量達42萬輛，已基本恢復至3月水平，電動化率為26%。從品牌結構看，工廠產能得到一定恢復後，特斯拉、蔚來、理想及小鵬等電動品牌的新能源車銷量均大幅回暖，但對比3月，特斯拉、蔚來及小鵬仍下降51%、9%及34%。基於新發車型看，2022年前5個月新能源車型占比同比仍快速提升；價格帶亦有所上升，15-20萬車型占比同比提升13pcts、達29%，由15萬以下車型向其轉移。新發車型電動化占比不斷提升、疊加疫情延後需求，有望驅動新能源車進一步滲透，預計6月新能源車銷量可達54.3-55.3萬輛。
銀河證券：醫藥領域中製藥裝備和高端消費領域或許有更好表現
銀河證券研報認為，結合政策面、基本面和資產配置視角，醫藥領域中的製藥裝備和高端消費領域或許有更好表現。首先，醫藥中的政策免疫板塊主要集中在上遊，例如製藥裝備、CXO等，下遊只有院外市場較多的OTC受政策壓力較小。其次，這些政策免疫領域里面，長期邏輯堅實的主要就是製藥裝備和高端可選消費，製藥裝備受益於工業升級大邏輯和疫情多發大趨勢，高端可選消費受益於「K型」消費模式。最後，這兩個領域屬性分別是硬科技和可選消費，都屬於當前市場風格輪動熱點方向。當前醫藥估值處於相對低位，機構持倉處於低配狀態，這都是行業處於相對底部的跡象。
中金：下半年建議關注紡織服裝珠寶公司的復蘇和彈性
中金公司研報認為，上海、北京等多地疫情陸續得到控製，消費者信心逐步恢復，2022年下半年建議關注可選消費品類中紡織服裝珠寶公司的復蘇和彈性。紡織製造企業開工率逐步回升，看好產能及客戶全球化布局的龍頭企業，以及不斷提升研發實力，搶占市場的隱形冠軍。珠寶首飾年初開局良好，但3月起受疫情影響較大，下半年節假日集中有望帶動快速恢復，看好頭部品牌繼續提升市占率。下半年將進入羽絨服產品銷售旺季，看好順應品牌升級趨勢，產品力強的頭部羽絨服品牌。
中金：交通運輸物流行業關注三大背景下四類投資機會
中金下半年展望：全球供應鏈在疫後呈現多元化、區域化和數字化三大趨勢；統一大市場鼓勵要素流動，利好第三方物流發展；隨著常態化核酸檢測等防疫機製建立，疫情帶來的負面影響或正在逐步鈍化。建議投資者關注以上三大背景下四類交運行業投資機會：1）疫後修復趨勢下航空板塊機會；2）快遞行業競爭格局改善的機會；3）物流細分賽道龍頭公司的機會；以及4）機場、港口等防禦性板塊的機會。
東吳證券：繼續強烈看好電動車板塊超跌反轉行情
東吳證券研報認為，第二季度鋰電中遊業績多好於此前預期，電池盈利拐點彈性大，隔膜、負極、結構件等維持穩定，前驅體盈利修復，正極電解液好於預期。當前市場開始認同高景氣估值仍低，繼續強烈看好電動車板塊超跌反轉行情，看多電池和鋰電材料各環節龍頭。第一條主線首推二季度盈利拐點疊加儲能加持的電池；第二條為持續緊缺、盈利穩定的龍頭；第三條為盈利下行但估值底部的電解液，三元、鐵鋰、銅箔；第四為價格維持高位低估值的鋰。
廣發證券：中國數字藏品行業有望走向規範化、差異化
廣發證券研報指出，中國數字藏品行業有望走向規範化、差異化。由於國內數字藏品的發行及流轉都有限製條件，數字藏品的版權所有者與發行流轉平台存在角色分離。在數字藏品的生產端，核心競爭力是IP資源和營銷能力；在數字藏品的流通端，核心競爭力是交易規模和版權服務能力。預期未來，我國將形成數字藏品市場的規範性流通環境，持續開發創新性數字藏品放大文化數字內容的營銷價值和版權價值，打開我國數字藏品行業發展的廣闊藍圖。
三、個股方面
花旗：調整「蔚小理」美股目標價，將$蔚來(NIO.US)$目標價從87美元降至41.1美元
花旗銀行分析師Jeff Chung上調了中國主要電動汽車製造商的銷量預測，將小鵬汽車目標價從36.7美元上調至51.59美元，將理想汽車目標價從26.8美元提高到58.6美元，將蔚來目標價從87美元降至41.1美元。Chung告訴投資者，社區電動車的購買決定越來越取決於全生命周期成本的價值主張吸引力，這是一個被資本市場忽視的因素。假設到2023年，汽油和鋰碳酸鋰的價格還會同比上漲25%-50%，電動汽車的全生命周期所有權成本將比內燃機低36%。對於蔚來，盡管下調目標價，Chung仍然認為其股份總回報率高達98%。
國泰君安(香港)：上調$中銀香港(02388.HK)$評級至「買入」 ，目標價升至39.78港元
國泰君安(香港)研究報告稱，將中銀香港評級上調至「買入」，預計淨息差將受益於美聯儲加息，對2022/23/24財年每股盈利為2.406/2.772/3.195港元，目標價上調至39.78港元。2022Q1公司提取減值準備前的經營溢利同比上升7.2%至10349百萬港元，淨利息收入同比增長4.1%至8537百萬港元。報告中稱，公司「建設區域內一流現代銀行集團」的戰略目標進一步推進。1)作為中國香港領先銀行之一的地位進一步鞏固；2)跨境金融業務進一步推進，且大灣區跨境金融合作進一步深化；3)東南亞業務繼續發展，且區域協同效應進一步提升。
瑞信：$理想汽車(LI.US)$產品能力較預期強，升目標價至48美元
瑞信報告指，由於理想汽車產品能力較預期強，上調2022年至2024年每股經調整盈利預測各7.21倍、30.2%及0.9%，分別至0.39元、2.71元及3.64元人民幣，並提高銷量預測，目標價由46升至48美元，維持「跑贏大市」評級。報告指，新推出的全尺寸SUV理想L9價格為45.98萬元人民幣，將於8月開始交付。公司給予指引L9的9月交付量將超過1萬輛，高過該行預期的每月平均8,000至9,000輛。
高盛：維持$萬科企業(02202.HK)$ 「買入」評級，目標價降至24.6港元
高盛研究報告稱，維持萬科企業 「買入」評級，考慮到年初至今推售的項目及銷售率，調整2022-24年每股盈利預測平均3%，目標價下調2%至24.6港元。公司首季收入/淨利潤為611/14億元，占該行原對其全年預測的13%/5%。
編輯/harry