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來源:中金點睛

香港時間2022年2月18日(星期五)盤後,恒生指數公司將公布恒生系列指數半年度審議結果(審議考察截止日期為2021年12月31日),其中包括恒生指數、國企指數、恒生科技指數等港股主要旗艦指數,以及作為港股通樣本基礎的恒生綜合指數。

由於此次為半年度調整且恒指的系統性優化正在途中,因此預計涉及到的調整幅度較大。同時考慮到追蹤部分旗艦指數的被動資金規模大(據彭博資訊統計,追蹤恒指與國企指數的ETF資金規模分別約為219億美元和46.5億美元),因此我們認為潛在成分股變動以及相應帶來資金流向的變化值得投資者重點關注。基於現有可得公開數據,我們預覽潛在的指數調整如下,供投資者參考。

恒生指數半年度調整:指數擴容步伐或將加快,關注部分新經濟龍頭


此次可能變化預覽。基於現有可得數據及指數調整方法,特別是通過此前調整結果對系統性優化後的編製方法的理解和驗證,我們認為排在恒生指數順位前列的8家公司,有可能成為被納入的潛在候選者。我們的測算優先考慮市值順位,同時結合各行業代表性綜合考量得到。但在實際調整過程中,作為指數谘詢委員決策依據的行業代表性、上市地代表性以及財務表現等指標並沒有詳細的說明或量化依據,更不用說編製方法本身由於指數系統性調整還在持續優化中,因此上述預測無法做到完全精準,只能劃定大概的範圍作為參考。

成分股擴容步伐或更顯著。截止2021年3季度,恒指成分股已由2021年1季度的50只增至64只。根據恒指公司2021年3月發布的優化建議,恒生指數成分股將在2022年中前增加至80支,最終固定在100只。考慮到當前距離2022年年中前僅有此次半年度調整、以3月31日和6月30日為考察截止日期的兩次調整,因此我們預計此次擴容步伐可能相較前幾次更顯著(2021年1季度增加3只、2季度增加2只、3季度增加4只)。隨著成分股擴容,部分行業的覆蓋度也將隨之而擴大。

恒生綜合指數半年度調整:影響港股通投資範圍,15只股票或符合納入條件


此次定期調整也涉及恒生綜合指數的半年度指數審議(一年調整兩次,以6月30日和12月31日為截止計算日期)。由於恒生綜合指數是港股通投資的樣本空間,因此其變化也將直接影響港股通可投資範圍,值得關注。

基於恒生綜指的調整方法,再結合需要符合納入港股通的額外標準(如深港通可以納入恒生綜指小盤股市值50億港幣以上標的、剔除被交易所實施風險警示、被暫停上市或進入退市整理期個股;同股不同權公司還需滿足上市6個月20日以及市值和成交等額外條件等),我們估算,此次或共有15只股票符合納入港股通的標準。除此之外,由於公開可得的數據在準確性上存在一定局限性,我們接納1%的容錯率,即將恒生綜指要求的94%覆蓋率的納入門檻放寬至95%,在此背景下8家公司也有可能符合恒生綜指的納入條件而被納入港股通標的範圍,但我們對於後者的置信度排序較低,詳情請參見報告。

圖表:恒生綜合指數半年度成分調整規則


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資料來源:恒生指數公司,中金公司研究部;注:具體細則以恒生指數公司公布為準

圖表:港股通的篩選流程和規則


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資料來源:恒生指數公司,深交所,上交所,中金公司研究部

時間表:2月18日收盤公布;3月7日執行,港股通標的隨之調整


時間安排上,恒生指數公司將於2022年2月18日(星期五)收盤後公布恒生系列指數調整的正式檢討結果,並將於3月7日(星期一)正式實施。在3月7日指數調整生效後,上海與深圳交易所會在隨後(具體時間視交易所公布而定)以此為依據相應調整滬深港通的可投資標的範圍。

在此期間,與MSCI指數調整類似,部分主動型資金仍不排除會根據調整公布結果采取一定的套利操作,但被動資金為了最大程度上減少追蹤誤差將選擇在生效前一個交易日(即3月4日)調倉,屆時相關股票成交會出現遠大於平時的「異常放量」情形,特別是在尾盤。除此之外,根據歷史經驗,新獲得納入滬港通的中小市值公司或者因為此前長期停牌後再復牌被重新納入的公司,有可能出現較為明顯的成交活躍度的提升,值得關注。

南向動向與市場展望:大陸資金穩步流入;港股轉機漸現,2022年均值回歸


2022年開年以來,滬深港通南向資金日均淨流入20億人民幣,延續去年12月以來的穩健流入態勢,甚至有所加速。2022年初以來,港股通南下資金持續流入港股,截止2022年1月20日,流入港股的大陸資金共計262億人民幣,日均淨流入20.2億人民幣,僅1月4日第一日錄得流出,延續了去年12月以來的強勁流入勢頭,且有進一步加速態勢。強勁的南下資金反映出港股對大陸投資者的吸引力依舊不減,更不用說港股現有的合理估值優勢將進一步吸引更多南向資金的流入,這一點從近期港股明顯跑贏A股和全球其他市場的走勢中也可以得到體現。

近期我們不止一次指出(請參見《港股轉機漸現》、《2022年有望均值回歸》),目前香港市場所面臨的環境與2016年初和2019年初在各方面都有諸多類似之處(例如市場經歷大幅回調、估值處於歷史低位、投資者情緒低迷且觀望情緒濃重、一段時間內缺乏資金流入、但政策進入放鬆期等等),而南向資金此時開始流入也與當時相似。我們預計已經較為寬鬆的流動性環境、疊加明顯的估值優勢足以在現階段吸引更多內資資金流入,進而並推動港股市場出現估值修復。

我們重申在2022年展望報告《均值回歸》中所提出的觀點:考慮到有利的流動性和政策環境、以及較低的估值水平,2022年港股市場可能是均值回歸的一年。短期來看,國內外疫情新變化、臨近春節假期和美聯儲1月FOMC會議等因素,都可能使得一些內外部的擾動和不確定性可能依然存在,但隨著穩增長政策持續發力在今年年初進一步推動增長修復、特別是一些不確定性因素的逐步消散,我們認為海外中資股市場有望逐步反彈,進而吸引更多資金流入。

圖表:追蹤恒生指數和恒生國企指數的ETF資金規模


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資料來源:彭博資訊,中金公司研究部;數據截至2021年11月19日

編輯/lydia

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標題:機構:恒指擴容步伐或將加快,15只股票有望納入港股通

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。

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