香港股票財經網新聞

Stock-hk.com

高盛認為,對衝基金持倉的改變反映出整個市場的資本配置調整。過去幾年,低利率支撐了除了股票「別無他選」(There Is No Alternative to equities)的說法,機構和散戶投資者均增加了股票的持有,成長股從中獲益。 如今,實際利率擺脫負區間,經濟衰退擔憂加劇,股市暴跌。這都表明,除了股票,其實還有其他更合理的選項。投資者相應地做出了調整,機構和散戶都在逃離股市,特別是成長股。

5月20日,標普500盤中跌勢加劇,距離跌入熊市僅有一步之遙。讓市場震驚的是,流動性真空環境中,標普500在當天最後一小時的交易回升,收盤回到3900上方。這也是過去一周內,標普500第三次驚險地避免陷入熊市(即從1月歷史高點下跌20%以上,分水嶺大概為3855點左右。)


標普500再度避過一劫的原因是,每當空頭倉位激增,市場就會出現空頭擠兌。我們怎樣才能知道空頭數量是否累積到稍微反彈就能遭擠兌的地步呢?從高盛大宗經紀業務數據,我們可以獲得以下幾個信息:

1.當天,美股出現四天內首次淨賣出,多空比為1:2.5

2.周三(5月18日)大宗經紀業務數據顯示,做空比例相對標普4%的跌幅而言較低,說明對衝基金做空並非當天暴跌的原因,但也說明他們在暴跌之前就已經大量做空了。

3.同時,高盛研究團隊的量化指標也顯示,散戶在過去幾個月也在做空,逆轉2019年1月份以來積累增加的26%淨買入倉位。


高盛發現,個股和宏觀品種(指數和ETF)均出現淨賣出,分別占67%和33%。個股在上個月的淨賣出金額最大,11個板塊中有9個板塊遭淨賣出,最嚴重的是信息科技、電信服務、工業、醫療和材料板塊。

並不是說對衝基金不想賺錢,非必需消費品和必需品雖然在上周三表現最差,但均獲得大宗經紀業務淨買入,分別得益於多頭買入和空頭回補。

另一方面,長期受挫的信息科技板塊連續第二天遭到淨賣出,而此前在5月10日-5月16日則連續獲得淨買入。過去一個月,受做空和多頭賣出影響,信息科技板塊錄得最大淨賣出金額。

下圖的紅線顯示,美股空頭已經達到2022年以來最高水平,更加說明當前市場看空情緒蔓延。


對衝基金都在加速做空,這也解釋了最近VIX波動指數上升以及股價暴跌的原因。空頭倉位上升,對衝基金的總敞口和淨敞口下降。高盛的數據顯示,槓桿下降的幅度達到歷史高位。


但是,高盛對衝基金銷售主管Tony Pasquariello表示,過去十五年內,單日跌幅超過4%的只有36天,但VIX波動指數沒有一次像周三那麽低。再度說明,做空早就開始了。

下面是高盛季度對衝基金跟蹤報告的五個亮點:

1、股市表現


2022年至今,Alpha和Beta都給對衝基金的盈利帶來極大逆風。標普500迎來1932年以來的最差開年表現,導致Beta面臨更大挑戰。而Alpha方面,自2021年初以來,高盛對衝基金VIP名單上最受歡迎的個股列表(GSTHHVIP)表現就比標普500落後28個基點,是史上最糟糕表現。


對衝基金做空則更順利些,空頭頭寸最集中的個股今年為止下跌31%,不及標普500和GSTHHVIP。標普500成分股空頭頭寸中位數是其市值的1.5%,達到25年低位。


2、槓桿和資金流向


對衝基金的淨槓桿率從2021年開始下降,最近幾個月加速下滑。高盛大宗經紀業務數據顯示,淨槓桿率在2021年春達到歷史高位,目前處於過去五年的第30百分位。


雖然最近遭到空頭施壓,但各類投資者分配給股市的資金配置仍然處於高位,特別是散戶,說明如果宏觀環境如果繼續惡化,那股市將面臨更大拋售壓力。

3、對衝基金VIP名單上最受歡迎的個股


雖然科技股遭到拋售,但FAAMG(Facebook、Apple、Amazon、Microsoft和Google)仍然最受歡迎,其中,微軟排行第一。這個列表包括前十對衝基金持倉的50個個股,其中包括四個能源股,分別是切薩皮克能源公司CHK、瓦拉里斯VAL、西方石油公司OXY和錢尼爾能源LNG,能源行業權重達到10%。

自2001年以來,列表上的個股季度表現有58%的時間都超過標普500,平均季度額外收益達到40個基點。


名單中還有16個新成員:安森保險、阿波羅全球管理、動視暴雪、切薩皮克能源、Change Healthcare、CrowdStrike、EQT能源、Five9、環匯有限公司、哈門那、邁威爾科技、西方石油、Anaplan、美國電話電報公司、華仕伯、Zillow-C。


4、成長股


對衝基金繼續降低成長股的敞口。利率上升、槓桿下降拖累了這些市盈率極高的個股的市值。


5、行業


對衝基金增加了對工業和材料行業的投資,減少了對以前最受歡迎的增長股的敞口。信息技術和非必需消費品的偏好降至至少十年來的最低水平。大型科技股是這兩個行業頭寸降低的主要對象,資金逐漸從蘋果、亞馬遜和特斯拉轉移至其他地方。


高盛分析師Ben Snider表示,股市普遍下跌,最被看好的股票下跌甚至更加嚴重,導致對衝基金今年的開年表現創歷史最差。高頻數據顯示,今年至今股票對衝基金的平均收益率是-9%,高盛大宗經紀業務服務預計,資產加權下跌17%。

因此,最近幾個月,對衝基金加快降低槓桿,遠離幾個季度前還在大幅加倉的成長股,同時加大做空倉位。

但是,高盛也表示,這些調整不夠快,雖然四個能源股加入了最受對衝基金歡迎的個股列表,但科技股仍占列表50個企業中的三分之一以上,五個大型科技股仍占據最重要的位置。

這個列表上的個股今年至今回報率是-27%,標普500是-18%,而去年列表公司比標普500收益僅落後17個基點。今年至今,這些個股已經回吐2014年至今的所有額外回報。


總的來說,高盛認為,對衝基金持倉的改變反映出整個市場的資本配置調整。過去幾年,低利率支撐了除了股票「別無他選」(There Is No Alternative to equities)的說法,機構和散戶投資者均增加了股票的持有,成長股從中獲益。

如今,實際利率擺脫負區間,經濟衰退擔憂加劇,股市暴跌。這都表明,除了股票,其實還有其他更合理的選項。投資者相應地做出了調整,機構和散戶都在逃離股市,特別是成長股。


對衝基金的調整將加快股價下跌-槓桿下降-流動性匱乏的惡性循環。這也將使得今年的投資環境更復雜。

編輯/irisz

You may also like
你可能會喜歡

標題:對衝基金2022開年表現史上最差,到底誰在大量做空美股?

返回:香港股票財經網新聞

財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。

《香港股票財經網新聞》是一個多元化內容平台,重點提供專業的財經、地產及宏觀經濟分析,用戶可透過手機、平板電腦及桌面電腦瀏覽。該平台亦提供全份電子報電子雜誌,昔日報章及詳盡搜尋功能,更讓訂戶可隨時重溫內容。這是一個生活智慧資訊頻道,齊集精明消費、健康、親子、休閒及新聞話題。《香港股票財經網新聞》為香港財經報章,主要報導經濟、股市、商業、地產、生活時事、資訊科技以及香港和中國新聞。 讀者主要為香港工商界、行政人員、投資者及專業人士等中產階層人士,其內容路線亦以符合中產及專業階層口味為主。本網內容正面健康中肯,及提供學界有用的經濟學、通識、語文等教學資訊,適合所有想邁向成功人士觀看。 對衝基金2022開年表現史上最差,到底誰在大量做空美股? 2022-06-28 11:56:43香港財經新聞網站,提供即時新聞、財經新聞、兩岸新聞、國際新聞、地產、科技及時事資訊,助您掌握新聞資訊及做好分析。即時新聞,提供全天候即時港股、香港財經、國際金融和經濟新聞、中國經濟新聞資訊和分析。財經免費取得股票報價、最新消息、投資組合管理資源、國際市場數據、社會動向和按揭貸款利率,協助你管理財富。提供港股新聞及財經新聞,包括公司新聞、公告、業績,大行分析報告,全球經濟數據,外圍市場新聞,中國政策新聞,基金及外匯新聞,窩輪牛熊新聞。香港地產新聞資訊網一直為全球華人提供最具公信力的新聞資訊。財經新聞網站是一個大型綜合入門網站,現設有多個獨立主題網站,涵蓋新聞、時事、財經、健康、教育、科技、旅遊、娛樂、生活等題材,為讀者提供高質素的內容及網上增值服務,財經新聞網站會員更可在指定電子郵箱收到明報網站發放的即時新聞。 對衝基金2022開年表現史上最差,到底誰在大量做空美股?財經新聞網站成立以來,一直深獲全球華人的支持,是目前最有影響力的中文新聞網站之一。 keyword: 即時新聞, 財經新聞, 對衝基金2022開年表現史上最差,到底誰在大量做空美股?新聞, 中國新聞, 國際新聞, 地產, 科技, 香港股市, 財經網, 股票網站, 財經網推薦, 外幣, 港股, 美股, 外匯, 投資理財, 創新科技, 財經網站推薦, 新聞直播, 環球焦點, 即市港股, 港股分析, 香港財經, 金融經濟, 地產樓市, 中港商機, 人民幣, 點心債, 離岸人民幣, RQFII, ETF, 中國財經, 宏觀調控, 宏觀政策, 國策股, 中國新聞摘要, 中國數據, 速評, 國際財經, 環球經濟, 歐美金融, 經濟數據, 金融危機, 歐債危機, 央行政策, 央行評論, 全球貨幣政策, 金融動態, 匯市, 歐羅, 歐洲股市, 美國股市, 亞太股市, 企業消息, 通告, 關於對衝基金2022開年表現史上最差,到底誰在大量做空美股?, 恆生指數, 國企指數, 紅籌指數, 恆指波幅指數, 即時港股報價, 信報網站, 商務, 財經資料, 投資, 投資者, 市場新聞, 股票研究, 股票估價, 商業新聞, 經濟, 財經, 投資工具, 按揭, 互惠基金, 個人理財, 報價, 地產, 退休, 股票, 股票, 稅務, 蘇西·奧曼 (Suze Orman), 財經網,財經,地產,專家觀點,個人理財,營商智慧,理財會,錄像區, 投資組合追蹤,港股新聞, 財經新聞, 大行報告, 公司公告, 業績, 經濟數據, 外匯新聞, 基金, 股評, 窩輪牛熊, 中國政策