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如何應對美股動蕩?華爾街大佬各顯神通

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今年以來,美股在全球主要市場中表現墊底。

標普500指數年內跌幅超18%,進一步逼近熊市,道瓊斯指數年內跌幅近14%,均回吐了2021年的大部分漲幅。而以科技股為主的納斯達克指數年內大跌27%,回吐了2021年的全部漲幅。

事實上,美股正面臨諸多不確定性。自年初以來,由於需求高漲、疫情導致的供應鏈中斷,全球通脹持續升升。而2月俄烏爆發激烈的衝突,大宗商品價格應聲上漲,進一步加劇通脹。為應對通脹,包括美聯儲在內的主要央行陸續退出刺激計劃,並開啟加息周期,投資者紛紛拋售風險資產。

那麽,在市場波動性加劇之際,華爾街大佬們是如何投資的?

近日,橋水、花旗、高盛等多家華爾街機構披露了被稱為“市場風向標”的13F季度持倉報告。讓我們一起來看看大佬們是如何應對市場波動的。

掃貨能源股


  • 巴菲特

在美股低迷的大背景下,“股神”巴菲特繼續掃貨能源股。

巴菲特曾經說過:“別人恐懼時我貪婪,別人貪婪時我恐懼。”據報道,在過去幾個月美股下跌期間,巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋拿出了數百億美元資金加碼投資股票。


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持倉報告顯示,伯克希爾第一季度增持$雪佛龍(CVX.US)$1.2億股,較上季度持倉數量增加了316%,持倉市值為259.19億美元,占投資組合比例為7.02%。截至一季度末,雪佛龍從去年四季度的第九大重倉股晉升為第四大重倉股。

事實上,巴菲特早已“盯上”雪佛龍。持倉報告顯示,伯克希爾在2021年第三季度及第四季度分別加倉雪佛龍558萬股、954萬股,持倉數量分別環比增長24%、33%。

雪佛龍為何受巴菲特青睞?據了解,從去年下半年開始,國際能源價格大漲,雪佛龍是其中最大的受益者之一。雪佛龍還擁有業內最安全的資產負債表,估值指標和盈利指標均具有吸引力,投資風險相對較低,而且公司還大手筆回購股票並向股東返還資金。此外,雪佛龍在生物燃料和碳捕獲等領域取得進展,有望推動其能源業務轉型。

除了雪佛龍,伯克希爾一季度還增持$西方石油(OXY.US)$589萬股,增持後持倉市值約132億美元,占投資組合比例為3.57%,位列第六大重倉股。巴菲特看上西方石油的邏輯或許與雪佛龍類似。

在大幅加倉後,能源類股占伯克希爾總持倉比例由去年第四季度的1.36%躍升至9.26%。不過,從持倉偏好來看,巴菲特依然偏愛信息技術類股及金融類股,占總持倉比例分別為45.86%、27%。

得益於能源股的優異表現,伯克希爾哈撒韋第一季度持倉總市值達3635.54億美元,環比增長9.85%。

除了巴菲特以外,不少華爾街大佬也青睞能源股。

  • 德魯肯米勒

量子基金的前投資組合經理、現擔任數十億美元家族辦公室Duquesne首席投資官的斯坦利·德魯肯米勒,在第一季度買入了價值2.5億美元的能源股。

在2022年第一季度,德魯肯米勒便開始建倉$Coterra Energy(CTRA.US)$$先鋒自然資源(PXD.US)$$Cenovus能源(CVE.US)$$Antero Resources(AR.US)$$Phillips 66(PSX.US)$,且增持了$雪佛龍(CVX.US)$

德魯肯米勒還新建倉采礦企業$泰克資源有限公司(TECK.US)$的頭寸。值得注意的是,德魯肯米勒旗下管理的基金最大的自然資源頭寸仍是$麥克莫蘭銅金(FCX.US)$

據了解,在德魯肯米勒投資的能源股中,菲利普斯66是一家煉油廠,而雪佛龍和Cenovus能源則是綜合性生產商。Coterra Energy、先鋒自然資源和Antero Resources是純粹的上遊運營商,生產石油和天然氣。由此可見,德魯肯米勒投資了能源行業的方方面面,但這並不意味著其對任何一個能源子行業都持特別樂觀的立場。

  • 黑石

黑石集團(BX.US)依然對能源股青睞有加。

從持倉偏好來看,今年一季度,能源類依然占據黑石總持倉比例第一,占比達62.07%。


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在黑石的前五大重倉股中,能源股占據四席。

其中,$Cheniere Energy Partners LP(CQP.US)$繼續位列第一,持倉約2.04億股,持倉市值約114.85億美元,占投資組合比例為29.15%。

此外,$Energy Transfer(ET.US)$$MPLX LP(MPLX.US)$$Enterprise Products(EPD.US)$等能源股躋身前五大重倉股。

增加防禦類股


一般來講,當經濟周期相對較差時,防禦類股通常被認為是資金更好的避風港,因為這類股票的持續性強,業績都比較穩定。常見的防禦類股包括消費、醫藥和銀行等,也包括受巴菲特青睞的能源等。

全球市場環境依然動蕩不安,在此背景下,不少華爾街機構也通過加倉防禦類股來抵禦波動。

  • 橋水

今年一季度,全球最大對衝基金橋水基金除了猛增新興市場配置比例外,還大幅度加倉消費股和醫藥股。

具體來看,消費類股和醫藥股在橋水前十大重倉股中占據5席,包括$寶潔(PG.US)$$強生(JNJ.US)$$可口可樂(KO.US)$$百事可樂(PEP.US)$以及$好市多(COST.US)$等。這些個股一季度均獲較大幅度增持。

橋水基金的持倉也更加多元化。今年一季度,日用消費品股、金融股、醫療保健股和非必需消費品股分別占總持倉的24.12%、23.51%、16.7%、12.61%。


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橋水的多元化策略也帶來了回報。據統計,橋水第一季度持倉總市值達248.07億美元,環比增長44%。

  • 潘興廣場

對衝基金大佬比爾·阿克曼(Bill Ackman)依然對消費品股 “愛得深沉”。

報告顯示,阿克曼旗下的潘興廣場資本管理公司Pershing Square Capital一季度重倉非必需消費品股。

$勞氏(LOW.US)$$奇波雷墨西哥燒烤(CMG.US)$$希爾頓酒店(HLT.US)$$餐飲品牌國際(QSR.US)$等非必需消費品股占據前四大重倉股。

從持倉偏好來看,非必需消費品、房地產、通訊類個股位列前三,占總持倉比例分別為72.87%,13.58%以及11.21%。

值得一提的是,潘興廣場第一季度新建倉$奈飛(NFLX.US)$,大舉買入31億股,但奈飛在此期間大跌38%。4月份,比爾·阿克曼透露,該公司賣出了持有的奈飛股份。媒體估計他在這項投資中大約損失了4.35億美元。

花式玩轉期權


為抵禦市場波動,華爾街大行祭出了期權投資法寶。

  • 花旗

持倉報告顯示,花旗集團(C.US) 第一季度同時大量購入指數基金的看漲和看跌期權。

具體來看,花旗一季度大幅買入標普500指數看跌期權、$納指100ETF-Invesco QQQ Trust(QQQ.US)$看跌期權、$SPDR 標普500指數ETF(SPY.US)$看漲期權、$iShares羅素2000指數ETF(IWM.US)$、納指100ETF看漲期權,並賣出iShares iBoxx高收益公司債券指數ETF看跌期權、$亞馬遜(AMZN.US)$看跌期權、$特斯拉(TSLA.US)$看跌期權、$Carvana(CVNA.US)$以及$Carvana(CVNA.US)$

在花旗前五大重倉股中,指數看跌期權占據前三席,標普500指數ETF、標普500指數ETF看漲期權則分別位於第四、五位。

據了解,花旗很可能在執行跨式期權(Straddle)的期權投資策略,即以相同的執行價格同時購買或賣出相同的到期日相同標的資產的看漲期權和看跌期權。當然,其也可能是執行寬跨式期權(strangle option)的期權投資策略,即買進不同敲定價格、同一到期日的一份看漲期權合約和一份看跌期權合約。

以上數據雖然無法確定其具體最終實行哪種期權策略,但可以肯定的是其在做多指數波動(這兩種策略均在標的波動率上升時獲益)。這或許可以反映出該行對於未來市場波動上升、風險上升的觀點。

  • 高盛

和花旗一樣,高盛(GS.US)也熱衷於用期權做對衝。

高盛一季度大量買進標普500指數ETF看漲期權、$iShares羅素2000指數ETF(IWM.US)$看跌期權等,並賣出$特斯拉(TSLA.US)$看跌期權等。

高盛一季度還建倉$債券指數ETF-iShares iBoxx高收益公司債(HYG.US)$看漲期權、$新興市場美元債DTF-Ishares(EMB.US)$看漲期權、$Datadog(DDOG.US)$看漲期權等,清倉$阿里巴巴(BABA.US)$看漲期權、$安森美半導體(ON.US)$看漲期權等。

熱衷做對衝的高盛依然重倉科技股。$蘋果(AAPL.US)$$微軟(MSFT.US)$$亞馬遜(AMZN.US)$位列前五大重倉股。從板塊來看,信息技術類股占高盛總持倉比例達19.06%,僅次於金融類股的31.64%。

科技股:“割肉”還是抄底?


隨著美聯儲等主要央行加息壓通脹,投資者紛紛拋售風險資產,高估值的科技股遭受重創。

一度領漲美股的科技股還值不值得投資?華爾街機構持不同看法。

  • 部分機構加倉科技股

持倉報告顯示,景順集團(IVZ.US)一季度依然增持包括$微軟(MSFT.US)$$蘋果(AAPL.US)$$奈飛(NFLX.US)$等大型科技股,這似乎也呼應了近日該集團首席全球市場策略師Kristina Hooper觀點,即認為市場離底部比頂部更近。

Hooper曾在科技股大跌期間表示:“我對科技股的前景是樂觀的,但美聯儲的寬鬆政策已經成為母親的乳汁,這將是一個痛苦的斷奶過程。”

文件顯示,持有大量科技股的景順集團Q1持倉總市值也在一定程度上縮水至3920.52億美元,較上一季度總市值4148.39億美元下降5.5%,但仍然高於上年同期3747.14億美元。

除了景順,還有部分機構一季度仍加倉科技股。比如,高盛和美國銀行一季度都增持了蘋果、微軟等科技股。一些對衝基金,比如Farallon Capital Management和Coatue Management也增持了部分科技股公司的股票。

  • 機構普遍遠離科技股

不過,目前機構投資者普遍遠離科技股。

花旗一季度對大型科技“FAAMG”有5%-22%不等的減持幅度,其中,蘋果、微軟、$谷歌-A(GOOGL.US)$的減持幅度分別達到22%、17%和9%;而亞馬遜和$Meta Platforms(FB.US)$則相對低點,分別為4%和5%。

紐約梅隆銀行(BK.US)一季度減持蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌A和$谷歌-C(GOOG.US)$,但這五只股票仍位列前五大重倉股。此外,紐約梅隆銀行還大幅減倉Meta 、$甲骨文(ORCL.US)$$Adobe(ADBE.US)$等。

據悉,對衝基金Light Street、雅虎、Hitchwood Capital Management LP等也減持或清倉了部分科技股。

總結


總體來看,面對市場波動,華爾街機構采取了不同的策略。

從持倉市值變動的結果來看,大幅加倉消費股和醫藥股,並使持倉多元化的橋水基金實現了最佳表現,市值環比增長44%。增持雪佛龍等能源股的伯克希爾也有不錯的表現,市值環比增長近10%。

投資者可以參考機構的持倉變化來調整投資策略。值得注意的是,持倉報告公布的是機構過去一個季度的動向,在市場環境快速變化的當下,機構持倉可能會出現迅速變動。

編輯/phoebe

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。

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