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來源:證券市場紅周刊

記者:李健

作為傳奇投資人約翰·鄧普頓投資思想的傳承人之一,勞倫·C·鄧普頓致力於將逆向投資應用在全球每個市場。她認為,逆向投資完全可以在A股市場生根發芽,甚至還可以指導人們的生活。

她指出,逆向思維和人類隨波逐流的習慣是相悖的,但做投資必須獨立思考,因為隨波逐流無法獲得卓越的回報。她說,投資者需要利用好熊市而不是牛市,要敢於在熊市中出手,「要有一個長期的心態,不要太沉迷於預測市場的確切底部。」

對於美股市場和A股市場,她認為,美股市場很多偉大的公司在以合理的估值進行交易,而A股市場「如果可以忍受一些波動,中國市場就是逢低買入者的肥沃的狩獵場。對於正在等待的投資者,我想說,如果你等得太久,就可能失去所有低價購買的機會。」

她鼓勵投資者擁抱危機,正如她在辦公室門口牌子上所寫的:「麻煩就是機會。」

鄧普頓的逆向投資經歷與其行為養成有很大關系


《紅周刊》:您好,鄧普頓女士。請先聊聊您的投資經歷吧,特別是您出生在投資世家,更有全球聞名的投資大師約翰·鄧普頓指導。

勞倫·鄧普頓:感謝您的邀請。確實,我成長在一個著名的投資人之家,我很幸運。在我年幼的時候,我父親就引導我了解投資。在我8歲的時候,我父親給我講「復利的魅力」作為睡前故事,當時有很好的催眠效果。

我父親允許我每個月挑選一只股票,任何一只我想買的都可以,他會把股權證掛在我房間的牆上,所以當時我房間的牆上貼滿了股權證。這成為了我漫長投資生涯的開端。

20世紀80年代,約翰·鄧普頓爵士已經在投資界建立起良好聲譽,他當時經常參加路易斯·魯凱澤主持的《華爾街一周》節目,這是我小時候很喜歡看的節目之一,這讓我對投資產生了濃厚的興趣。

有一次,我給山姆·沃爾頓寫信,當時他是沃爾瑪的CEO,而我當時投資了沃爾瑪。而山姆·沃爾頓願意花時間回信,對我產生了極大的影響,這讓我意識到公司本身在投資中很關鍵。

我父親還教我了解什麽是儲蓄和機會成本,幾乎每一件我想購買的商品都會被要求計算機會成本。如果某天我想買一個新玩具,我父親會教我假設把這筆錢投入鄧普頓成長基金——當時基金的年復合增長率大約為15%——同時假設退休年齡為65歲,我可以獲得多少錢。這樣就可以計算出買一個新玩具,我將會與多少錢擦肩而過。這些課程對年輕人來說非常有用。

我在24歲時成立了一只對衝基金,約翰·鄧普頓爵士為我提供了原始資本。後來我就致力於基金的投資,一直到現在,我仍是一名基金經理。

《紅周刊》:您還記得自己買入的第一只股票嗎?

勞倫·鄧普頓:許多人問我一些關於第一只股票的問題,但我真的不大記得了。我記得買入過肖尼斯連鎖餐廳、傑普公司、沃爾瑪。應該還有一些Slumber J的股票。我曾經持有一家名為Kinder Care的公司,不過已經破產了。我買過各種類型的公司,已經不記得第一家公司是什麽類型的了。

我出生時,約翰·鄧普頓送給我價值1000美元的鄧普頓成長基金,我想這應該是我的第一筆投資,但那是一個互惠基金,並不是股票。

《紅周刊》:基金的收益怎麽樣?

勞倫·鄧普頓:基金的年均復合增長率在14.6%左右。約翰爵士因經營鄧普頓成長基金而出名,雖然沒有同期彼得·林奇或沃倫·巴菲特那麽高的成就,但他仍稱得上是世界上最成功的投資者之一。

《紅周刊》:約翰·鄧普頓爵士幫助您成立了第一只對衝基金,他還是您家族中的長輩,關於他的工作和生活分別給您留下了怎樣印象?

勞倫·鄧普頓:他是個逢低買入者,投資時非常理智。他能清楚地將股票的價格與企業的價值獨立看待,這正是價值投資的特點。

從歷史數據看,股票價格的波動性大約是實際企業價值的14倍。從你作為投資者的角度來看,這也許是你每年擁有的14倍機遇,或是你要吃的14倍美樂事胃片,因為股票大起大落會讓你感到不適。

但約翰·鄧普頓爵士是一個自律的投資者。他意識到這些失實的波動通常是由公司、經濟或市場相關的艱難境況造成的。因此,他創造了一個流傳很廣的理論即「極值悲觀點」。他提出,牛市總是在悲觀中誕生,在懷疑中成長,在樂觀中成熟,在興奮中死亡。最悲觀的時刻是買進的最佳時機,最樂觀的時刻則是賣出的最佳時機。

所以他大部分時間都是在耐心等待機會,利用全球市場中的極致悲觀點投資。例如,上世紀70年代末、80年代初,當他退出日本市場的時候,其他人才從美國湧入日本市場。這與《商業周刊》提出「美股之死」的時間相吻合。當時,美國正受到通脹失控的困擾,而他卻在美國進行大量投資。這一觀點非常獨特,需要逆向思維,但如果你擁有了這種觀點,那麽世界遍地都是黃金。

《紅周刊》:有記者認為約翰爵士是一個會享受孤獨的人,怎樣算是享受孤獨?

勞倫·鄧普頓:我知道有些人可能將他描述成「孤家寡人」。他第一任妻子不幸早逝,他們的孩子當時還很年幼。他也很少社交,交流的目的通常很明確。他總是隨身攜帶書籍,在聚會中坐在某處安靜地閱讀。

他是我一生見過最自律的人之一,但同時他也是個網絡高手。他是第一批創建青年總裁組織的人,在全球建立起了一個匯集投資者和成功商業人士的網絡。仔細想想,他大部分投資生涯都是在互聯網興起之前,但他很依賴這個網絡,會借助這一有力的工具來獲取信息、收集別人對他投資的看法。

我認為,他對自己的時間極為敏感,所花的每分鍾都會精打細算。在我看來,他非常的嚴謹,他重視每一分鍾,所以傳出了他開會一小時11分鍾的消息。他有既定的結束時間,只要會議沒有成效就立即叫停,或者若他沒有從會議了解到新資訊,會議就會結束,因為他要用這些時間來學習。他非常自律,他不介意孤獨。但他也了解商業精英雲集的強大網絡有諸多好處。應該說,他兩種品質都有。

《紅周刊》:聽起來鄧普頓爵士很睿智,同時有點不近人情。

勞倫·鄧普頓:他大部分時間很嚴肅,但有時也很有趣。我來自田納西州的一個小鎮,而他來自田納西州的溫徹斯特。每年他都會回溫徹斯特,見他的大哥,也就是我的祖父。他總是在鎮上搞一些惡作劇。他會去當地經紀公司詢問股票的相關建議,卻不告訴其他人他的身份。或是去理發店理發時,詢問別人,「喂,你覺得田納西州溫徹斯特來的約翰·鄧普頓怎麽樣?」真的非常幽默。

他甚至還相信思想控製。我聽他說過,他會驅除消極想法,試圖約束自己的思想。我不知道他是如何做到的,他只是說,產生消極想法時,他會放空大腦。他每天都在差不多的時間鍛煉身體。所以我認為他安排自己的生活,能夠讓自己更容易控製大腦和思維。他曾經說過,想在最悲觀的時刻投資,必須練習情緒把控。

研究過行為金融學後,我們就會知道,控製想法和情緒是最難做到的事情之一,投資者會有許多行為偏差。但你對它們了解得越多,就越容易在決策中發現偏差並控製它們。這往往與你每日的生活安排、日常活動以及行為養成有關。

人類因隨波逐流生存下來,但投資要獨立思考


《紅周刊》:想與這些負面消息隔絕真的很難,我們身邊充滿著各種噪音。

勞倫·鄧普頓:所以我總是說,世界上最優秀的投資者們,不住在紐約這樣的金融中心是有原因的。比如,沃倫·巴菲特住在內布拉斯加州的奧馬哈。我剛與其他4萬人一起去參加了伯克希爾·哈撒韋公司的年度股東大會。

很多投資人不住在大城市和金融中心,是因為想要與世隔絕。我們現在住在美國田納西州瞭望山,我們在一座山上,這里的建築風格有點類似圖書館。我們在這里生活,也在這里辦公。

約翰·鄧普頓曾對我說,他搬到巴哈馬後,投資回報就增加了。我問他,為什麽在巴哈馬投資回報會提高?他說,可能是因為比其他人晚幾天收到《華爾街日報》吧。

但關鍵在於,他沒有讀新聞,也沒有對新聞做出反饋。他處理新聞信息和投資周期的思路與常人不同。當我和約翰·鄧普頓談論他的投資周期時,他時常提到,自己在思考未來200年的最佳投資方式。

所以,我想如果你有這樣的視野和視角,就可以做出與常人不同的決定。如果你想取得比常人更好的成績,就要另辟蹊徑,而非隨波逐流。但這種獨立思考非常具有挑戰性,人真的很難與時代的大浪對抗。

從進化學的角度看,我們的大腦並不是為獨立思考而設計的,我們隨波逐流,才能避免遇到許多災難。但投資上需要獨立思考,隨波逐流無法獲得卓越的回報。

《紅周刊》:你見過沃倫,也熟悉約翰爵士,他們都是頂尖的投資家,他們有什麽共同的特點嗎?

勞倫·鄧普頓:盡管這很難回答,因為我見過沃倫·巴菲特,也讀了很多關於他的書,但我並不了解他。我知道他們兩個人都讀了很多書,他們把一天的大部分時間用於閱讀和學習,而不是坐在電腦前忙忙碌碌。

我認為這兩個人都是非常有耐心的投資者,他們能接受與市場脫節,接受連續幾年被甩在其他人後面,甚至經歷最悲觀的時刻。

約翰總是將50%的收益存起來,我問他原因,他說,「因為機會。我存錢是為了以後能抓住機會。」巴菲特也這樣,正如我們今天看到的,他會很長時間什麽都不做,只是等待。而一旦有機會,他會毫不猶豫地抓住,絕不放過。

他們倆人都很有吸引力。約翰·鄧普頓爵士擔任基金經理時,就在多倫多舉辦了大型年度股東大會。他是第一個「搖滾明星級別」的投資者,也是第一個舉行這種大會的投資者。當時,股東們會拿著各種問題去找他,其中一些甚至與市場無關。

我們今天看到,沃倫·巴菲特的年度股東大會的規模非常巨大。4萬人的會場,比約翰·鄧普頓的能量要大得多。

此外,這兩個人都有很好的人際交往能力,他們都很謙虛。他們與普通人沒什麽差別,從不會開著豪車到處兜風。沃倫·巴菲特吃麥當勞、喝可口可樂。約翰·鄧普頓也一樣。我記得有一次我們坐巴士去參加一場盛大的晚宴,主題與鄧普頓有關,為此主辦方還專門邀請了主持人。我們在車上精心裝扮一番,準備去吃頓貴的,然後我看到了街對面,坐在巴哈馬拿騷麥當勞店里的鄧普頓,他在去晚宴前買了個漢堡吃!在這些方面,鄧普頓和巴菲特都很像。

《紅周刊》:約翰·鄧普頓爵士對自己的職業生涯有何評價,他是如何看待自己的成績的?

勞倫·鄧普頓:我記得1992年的時候,他賣掉了鄧普頓基金,然後告訴我自己對營銷的關注不夠。我想他對那次的決策印象深刻,他鼓勵我把重點放在營銷上。這大概是我惟一一次聽到他談論自己的職業生涯。

不要給美股下跌「計時」,很多超級公司的估值已經回到合理範圍內


《紅周刊》:隨著美聯儲加息靴子的落地,美股市場出現了大幅調整,接下來會怎麽走呢?

勞倫·鄧普頓:對投資者來說,這是個非常有趣的時刻。

疫情以來的低利率鼓勵了投機行為,資金炒作技術、非同質化代幣和加密技術。2021年我們統計,美股市場有718只股票的市盈率超過20倍,當時我們就認為,市場已經太過瘋狂而且不理性。

但在持續的高通脹和利率上升之後,幾乎所有股票都出現了大幅回調,許多優質企業正在以極低的、具有歷史吸引力的估值交易。

對於未來的趨勢,我們認為,市場可能繼續下跌,也可能出現反彈。預測下一步並不重要。我們公司之所以能成功,是因為我們在金融危機期間購買了大量優質股票。我們從2008年8月份左右開始進場,一直在積極的買入。

我們無法預測市場是否已經觸底,但這真的沒關系,因為只要抓住最佳的交易時機、並懷著長期投資的心態就足夠了。不要給市場的下跌「計時」,我們相信這是個充滿機會的環境。

《紅周刊》:有時候,市場會在我們買入後依然下跌。以金融危機時期為例,2007年10月~2008年7月,道瓊斯指數下跌了20%,進入技術性熊市。如果此時進場,會遇到2008年8月~2009年3月的近50%的暴跌。或許未知的風暴正在前方等待著我們。

勞倫·鄧普頓:我不知道美股會不會再跌50%,但我對此持懷疑態度。隨著指數下跌18%,我認為市場已經進入了熊市階段。

在2008年8月份金融危機期間,我們的策略是每天買一點,將平均成本攤低。當然,只有當你有足夠的資金時才能這樣做。如果你已經將所有資金投入市場,可以利用這個機會升級你的投資組合。在美國,投資要繳納資本利得稅,你可以在此時控製稅收損失,將你認為可能有10%~20%收益的股票轉換為預期可能會翻倍的股票。

或者,暴跌可以幫助你以便宜的價格買到優質公司,即使在今天,也有一個廣為流傳的說法是:別把嬰兒和洗澡水一起倒掉。很多優秀的超級公司隨著市場下跌,估值已經回歸到合理的範圍內。

如果你有一個長期的心態,我會鼓勵人們不要太沉迷於預測市場的確切底部。

《紅周刊》:您如何看待手中的現金,保留現金有必要性嗎?

勞倫·鄧普頓:我們通常會留有一些現金,但現金和股票的比例通常是動態平衡的。通常來說,投資組合中現金頭寸的增長方式是,隨著股票漸漸接近公允價格,我們將開始尋找替代者,然後通過平倉讓投資組合中的現金比例提升。

但在市場估值過高或價格非常昂貴時,我們需要更長的時間來尋找替代者,因此,投資組合會慢慢積累現金。

我們從來沒有設定一個目標,比如說,「哦,這是我們認為市場在未來六個月可能出現的情況,所以我們會分配10%的現金留作備用。」沒有這樣的決定,我們希望在任何時候都能進行100%的投資,但通常,投資組合中的現金和股票是動態平衡的。

《紅周刊》:截至目前,美股大型科技公司股價從高位大幅下跌,如何分辨哪些可以「撿便宜」,哪些遇到了真實危機?

勞倫·鄧普頓:在利率不斷上升的情況下,許多成長型公司被拋售了。前幾天我讀到一篇文章,有人把這個過程稱為雙曲貼現(hyperbolic discounting)(見文末備注),我認為這很貼切。目前來看,並不是所有美國科技巨頭的估值和投資者的情緒都像過去幾年那樣極端。

截至目前,亞馬遜的交易價格是現金流的11倍,Alphabet的交易價格是每股收益的16倍。這些公司相對成熟,市場不斷擴大,具有很強的競爭優勢;而且估值具有吸引力,資產負債表十分強勁。

相反,像奈飛和臉書等公司,它們面臨日益激烈的競爭,對業績造成了一定壓力。投資者應該密切關注這些變化,並留意這些變化帶來的長遠影響。我們進入一個合理利率的環境,這個宏觀變化非常重要,無論你願意為一項資產付出什麽價格,都要記住良好的資產負債表是公司增長的關鍵。

請讓我來舉個例子,我一直很喜歡沃倫·巴菲特的一句名言:「當潮水退去,才知道誰在裸泳。」利率上升和流動性下降,暴露出了高估值的不可持續性。

看看前面提到的718家公司,它們市盈率超過20倍,這個過程持續的時間越長,它們就越有可能受到「陌生人的好意」,這里我指的是不可持續的資金流入,以及短期內看上去良好的資產負債表。

在過去幾年里,我們一直關注公司的資產質量。我們強調只有持有優質公司,才能通過現金流為自己融資,並且在整個商業周期範圍內,產生超過其成本的資本回報。在某些方面,我們相信美聯儲的政策將繼續懲罰投機行為,並獎勵優質公司,使它們增加收入和現金流。因此,我鼓勵投資者,關注公司的資產負債表,並確保公司有充足的現金流。

對能夠忍受波動的投資者來說,中國是肥沃的狩獵場


《紅周刊》:您在《逆向投資:鄧普頓的長贏投資法》這本書中提到,約翰·鄧普頓爵士在1988年——24年前——說中國是世界上下一個經濟強國。現在您怎麽看中國?

勞倫·鄧普頓:我認為中國在過去十年中,獲得了卓越的經濟增長,並且在未來幾十年中,會繼續挑戰美國。

《紅周刊》:短期來看,全球資金正在從中國市場流出,對於中國當前的機會和風險,您怎麽看?

勞倫·鄧普頓:我們在2020年5月拋售了最後一份阿里巴巴的頭寸,直到目前,我們還沒有投資中國市場。我認為中國股市的整體估值較高。

但是也有一些有影響力的價值投資者在布局,查理·芒格就是其中一位。因此,我明確地認為,如果保持長期投資的心態,就一定能等到機會。如果可以忍受一些波動,這里就是逢低買入者的肥沃的狩獵場。對於正在等待的投資者,我想說,如果你等得太久,就可能失去所有低價購買的機會。

《紅周刊》:鄧普頓菲利普斯公司在印度有布局,為什麽會選擇印度?

勞倫·鄧普頓:我也非常看好印度市場,印度在2021年為投資人提供了豐厚的收益率,而中國的情況恰恰相反。

我們是逢低買入者,我們一直在全球範圍內搜尋最便宜的股票。約翰爵士時常說,「在投資時,人們總會問,最佳的投資機會在哪兒?這是個錯誤的提問。正確的提問是,最慘的地方在哪兒?因為哪里有悲觀情緒,哪里就能買到優質的便宜資產。」

我們的投資策略也是如此。當2020年新冠疫情肆虐印度時,很多投資人對印度的態度非常悲觀,當時我們在印度配置了一些資金,因為對我們來說,當時是很有吸引力的市場位置。

《紅周刊》:您目前在哪里看到了機會?

勞倫·鄧普頓:在我們的投資組合中有一些非常優質的公司,如雀巢和聯合利華,它們一直是我們投資組合中的明星公司。伯克希爾·哈撒韋公司也在其中,我也是費爾法克斯金融控股有限公司的股東,我是該公司的總監。

而且,我們認為,在一連串的極度悲觀時刻,恰恰是我們以折扣價格收購優質公司的好時機。所以,我們也投資了亞馬遜公司。

我們在歐洲發現了很多機會,例如很多大型跨國公司,它們在很多不同國家和地區有布局,包括新興市場。所以,投資其中一些大型跨國公司,是參與波動性較大的新興市場的一個好方法。總體來說,我們的投資組合屬於高質量、廉價股的投資組合。

逆向決策需承受痛苦,篩選投資人進行合作


《紅周刊》:2022年之前,我們要做的是避免泡沫,而現在要做的則是勇於下注。這聽起來簡單,執行起來很難,逆向投資的難點是什麽?

勞倫·鄧普頓:逆向投資策略會讓你感到不舒服。事實上,較早之前就有神經科學家對此進行過研究,他們發現,逆大眾而行會產生心理上的痛苦,這種痛苦與身體的痛苦反應相同,有點類似於你的腿在不斷地遭遇骨折。所以,在逆向投資中做一個價值投資者,你必須有承受痛苦的能力。

但如果你想要取得比大眾更好的成績,就必須采用與大眾截然不同的方式。在股市下跌時,你要做的是投入資金購買便宜的資產。

《紅周刊》:有時候,做了正確的決策卻不一定會成功,比如市場剛一漲或者剛一跌就采用逆向思維,可能會導致悲劇後果。

勞倫·鄧普頓:我不認為有人可以精準擇時。你不可能在價格最低時買入,或者在價格最高時拋售,你總會犯錯誤。我認為,如果你始終按照科學的方法操作,在市場下跌時持續買入,在市場上漲時並不貪心,不隨波逐流炒作熱門的投機標的,最終的結果會是令人驚喜的。

我經常勸告投資者,不要執著於完美的買入時機,或者完美的退出時機。該買入的時候買入,該賣出的時候賣出。爭取以合理的估值買入,獲得一個較好的折扣;並且當價格看起來合理時,進行賣出,落袋為安。

如果你翻看美股市場上20倍市盈率以上的718只股票時,不難發出感歎:「哇,這都是投機性的標的,不會有好結果,一定要避免它們。」但如果你想選擇正確的進入和退出時機的話,我覺得沒有人擅長做這件事。

《紅周刊》:您會設置一個等待期嗎?有報道稱,約翰·鄧普頓爵士的等待期是6年。

勞倫·鄧普頓:我們會視情況而定。如果是周期性行業,你通常需要等待比較長的時間。我無法給出一個具體的持有期或等待期,但你要做的是保持耐心。在我們公司,投資期限一般是5到7年。

《紅周刊》:如果基金持有人無法等待5到7年,怎麽辦?

勞倫·鄧普頓:我們為投資者設置了鎖定期,而且我們在培養長期合作夥伴方面做得非常好。

大約5年前,當時我們的辦公室還在另一棟辦公樓里。門口上方也沒有我的公司的名字,只是在門上掛了一個大牌子,上面寫著,「麻煩就是機會。」有時候人們進來會問,「這是什麽意思?我不明白什麽叫做麻煩就是機會。」然後我想,唔,我不希望你成為我的合作夥伴之一。

我希望我們的合作夥伴一早就明白這句話是什麽意思。當他們來到我們的辦公室時,他們會說,「我也是這樣看待市場的,我希望你按照這個意思分配資金。」所以,我們有非常耐心的投資者,他們會在市場大幅貶值後打電話給我們說,「我想給你提供更多的資金。」

有很多次,在我會見投資者或潛在投資者時,我會說,「對於這個市場,我感受不到興奮。對於拿走你的資金,我也感受不到很激動。所以,你不妨再等等,等我覺得時機合適,我會打電話給你。」

我們幾乎從不移交客戶,這是因為我們會教導客戶,我們的投資策略是什麽,他們應該期待什麽。他們知道,在瘋狂的牛市中,我們將與這個市場脫節,我們無法跟上指數的漲幅。他們看到這種情況並不會感到驚訝。而當市場貶值時,我們會變得非常活躍,他們會看到,很多交易機會在等待著他們。這一切都是為了找到合適的合作夥伴,他了解你的投資理念並堅信這一點。

靠牛市賺錢很難獲得超額收益,我們願意等待熊市而且喜歡危機事件


《紅周刊》:有時候,股價會超過企業價值,逆向投資策略有時候會在上漲的過程中賣的太早。對於這點,您有什麽辦法嗎?

勞倫·鄧普頓:答案是,我們經常賣的過早。而且我認為,這種情況還會再次發生,價值投資者就是如此。

我們正在努力改善這種情況,試圖找出錯誤所在。但我認為,我們還是會傾向於賣出得早一點。出現這種情況的原因是,我們給它設置了一套價值投資的學科框架,當一只股票達到我們的公允價值附近時,我們會選擇平倉。通常情況下,這只股票會繼續上漲,但那個時候,這只上漲的股票已經屬於另一名投資者了。

《紅周刊》:逆向投資策略在不成熟的市場中適用嗎?

勞倫·鄧普頓:我認為,你可以在每個市場中使用逆向投資策略。你需要願意逆向而行,尋找不受歡迎的投資理念,或者避免那些正在流行的投資理念。

甚至,你可以將逆向哲學應用於你生活中的任何事情上,我認為這是一種適用於任何市場的哲學。

《紅周刊》:最後,給投資者一些建議吧。

勞倫·鄧普頓:每個人都執著於在牛市中賺錢,但實際上,想要獲得出色的回報,你需要控製在熊市中的行為。熊市是做出決策、逆向而行的重要時機。我們等待熊市、喜歡危機事件,因為我們知道,危機事件正是我們趕超其他人的機會。在牛市中,我們很難追上其他人,但在熊市中,我們可以通過調整行為,讓回報脫穎而出。

備注:雙曲貼現(hyperbolic discounting):行為經濟學概念。指我們受及時行樂想法控製的事實。任何不願意為將來能得到更多的獎勵,而放棄今天的獎勵都算在其中。例如小白鼠不願意為了明天得到2塊奶酪,而放棄今天的1塊奶酪。

編輯/phoebe

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標題:勞倫·鄧普頓:投資要獨立思考,不要太沉迷於預測市場的確切底部

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。

《香港股票財經網新聞》是一個多元化內容平台,重點提供專業的財經、地產及宏觀經濟分析,用戶可透過手機、平板電腦及桌面電腦瀏覽。該平台亦提供全份電子報電子雜誌,昔日報章及詳盡搜尋功能,更讓訂戶可隨時重溫內容。這是一個生活智慧資訊頻道,齊集精明消費、健康、親子、休閒及新聞話題。《香港股票財經網新聞》為香港財經報章,主要報導經濟、股市、商業、地產、生活時事、資訊科技以及香港和中國新聞。 讀者主要為香港工商界、行政人員、投資者及專業人士等中產階層人士,其內容路線亦以符合中產及專業階層口味為主。本網內容正面健康中肯,及提供學界有用的經濟學、通識、語文等教學資訊,適合所有想邁向成功人士觀看。 勞倫·鄧普頓:投資要獨立思考,不要太沉迷於預測市場的確切底部 2022-08-19 16:14:57香港財經新聞網站,提供即時新聞、財經新聞、兩岸新聞、國際新聞、地產、科技及時事資訊,助您掌握新聞資訊及做好分析。即時新聞,提供全天候即時港股、香港財經、國際金融和經濟新聞、中國經濟新聞資訊和分析。財經免費取得股票報價、最新消息、投資組合管理資源、國際市場數據、社會動向和按揭貸款利率,協助你管理財富。提供港股新聞及財經新聞,包括公司新聞、公告、業績,大行分析報告,全球經濟數據,外圍市場新聞,中國政策新聞,基金及外匯新聞,窩輪牛熊新聞。香港地產新聞資訊網一直為全球華人提供最具公信力的新聞資訊。財經新聞網站是一個大型綜合入門網站,現設有多個獨立主題網站,涵蓋新聞、時事、財經、健康、教育、科技、旅遊、娛樂、生活等題材,為讀者提供高質素的內容及網上增值服務,財經新聞網站會員更可在指定電子郵箱收到明報網站發放的即時新聞。 勞倫·鄧普頓:投資要獨立思考,不要太沉迷於預測市場的確切底部財經新聞網站成立以來,一直深獲全球華人的支持,是目前最有影響力的中文新聞網站之一。 keyword: 即時新聞, 財經新聞, 勞倫·鄧普頓:投資要獨立思考,不要太沉迷於預測市場的確切底部新聞, 中國新聞, 國際新聞, 地產, 科技, 香港股市, 財經網, 股票網站, 財經網推薦, 外幣, 港股, 美股, 外匯, 投資理財, 創新科技, 財經網站推薦, 新聞直播, 環球焦點, 即市港股, 港股分析, 香港財經, 金融經濟, 地產樓市, 中港商機, 人民幣, 點心債, 離岸人民幣, RQFII, ETF, 中國財經, 宏觀調控, 宏觀政策, 國策股, 中國新聞摘要, 中國數據, 速評, 國際財經, 環球經濟, 歐美金融, 經濟數據, 金融危機, 歐債危機, 央行政策, 央行評論, 全球貨幣政策, 金融動態, 匯市, 歐羅, 歐洲股市, 美國股市, 亞太股市, 企業消息, 通告, 關於勞倫·鄧普頓:投資要獨立思考,不要太沉迷於預測市場的確切底部, 恆生指數, 國企指數, 紅籌指數, 恆指波幅指數, 即時港股報價, 信報網站, 商務, 財經資料, 投資, 投資者, 市場新聞, 股票研究, 股票估價, 商業新聞, 經濟, 財經, 投資工具, 按揭, 互惠基金, 個人理財, 報價, 地產, 退休, 股票, 股票, 稅務, 蘇西·奧曼 (Suze Orman), 財經網,財經,地產,專家觀點,個人理財,營商智慧,理財會,錄像區, 投資組合追蹤,港股新聞, 財經新聞, 大行報告, 公司公告, 業績, 經濟數據, 外匯新聞, 基金, 股評, 窩輪牛熊, 中國政策