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來源:格隆匯

周五美股三大指數強勢反彈,納指、標普漲幅均在3%以上,整周看,美股整體已逆勢反彈接近7%。

美國金融市場在大跌了半年之後,伴隨著對超強度加息的預期消化,以及能源價格下跌對降通脹的期盼,市場的擔憂情緒開始有所消退。

盡管美股是否能否繼續反彈還有很多不確定性,但對於中概股來說,確定性卻是越來越高了。

除了三桶油和極小部分個股外,上周絕大多數明星中概股表現亮眼,一周上漲十幾點、二十幾點甚至更多的不在少數。


這些多數也是回港股上市,所以也印證了近期港股回歸的邏輯。

尤其值得一提的是,繼6月24日國家正式簽署“關於修改反壟斷法的決定”之後,今天的新聞報道稱,“最高層確定將出席慶祝香港回歸祖國25周年大會暨香港特別行政區第六屆政府就職典禮”。

如此高的規格,反映的是中央對香港非常重視。

就港股市場而言,這是一個非常利好的契機,值得深度重視。尤其對於此前被監管因素壓製如今迎來轉機的港股互聯網科技、醫療醫藥等主要板塊來說,意義更為關鍵。

也就是說,這些板塊正在開始陸續回歸,並且從資金入局的勢能看,這次回歸的確定性明顯比此前都大。

那麽問題來了,我們可以考慮怎樣的布局策略?

01 回歸的邏輯


這些主要概念港股都基本集中在恒生科技指數成份股中,同時文章也重點討論的宏觀層面及簡要估值層面的回歸邏輯。

這一次,我們把目光更加下沉,具體分析這些行業板塊的到底怎麽看和布局操作。

從估值的視角看,目前的恒生科技板塊處於歷史估值低位,大部分頭部互聯網公司PE/PS處於歷史PE/PS Band 25%分位以下,即使簡單從投資機會來看,配置價值已經比很多反復炒作的賽道股相對具有吸引力。

更關鍵在於,這些板塊企業的業績面改善預期逐漸明確。

比如騰訊,盡管一季度的廣告和遊戲業務有所下滑,但憑借還有很多的高質量內容和產品的產出,高質量的變現,尤其布局實體經濟以及高新領域,如金融科技、元宇宙、雲計算、芯片、視頻、醫療健康等高成長領域的布局力度很大,長期增長動能還是非常穩健的。

匯集大量的機構研報觀點,對騰訊的定性基本都是“雖然短期有壓力,但不改長期看好”,一致性認為業績的增速會在2022年二季度觸底,三季度迎來拐點,四季度有望恢復增長。

阿里的情況也差不多,目前政策監管邊際持續向好,螞蟻的利好消息越來越多,業績表現雖然確實回落明顯,但也沒有市場擔憂的那麽差。

阿里4QFY22業績總收入同比+8.9%至高於市場預期2%,調整後歸屬普通股東淨利潤同比-24.4%至215 億元,對應調整後淨利率為10.5%,也好於市場預期。

今年的618活動,天貓的整體銷售情況也繼續保持穩健。4-6月以來阿里電商平台銷售額逐月環比回暖,市場針對阿里電商增長放緩擔憂的估值壓製有望逐步得到緩解。

除了電商,阿里在雲計算、AI、智能駕駛等底層技術布局相當完備,上層應用開發潛力領先,這些都是國家所明確扶持的方向。還有在本地生活和國際業務方面,阿里業務發展也並不差,這些長期價值還沒有被市場充分挖掘。

監管壓力邊際持續向好+螞蟻消息利好+電商業務超預期+新業務價值預期差,成為資本繼續長期看好阿里的核心邏輯。

美團的2022Q1業績也出現了超預期,經調整淨虧損也在收窄,這是在疫情衝擊的大環境所取得的成績。根據公司指引,外賣業務訂單量在2020年-2025年將維持25%的復合增速,將於2025年日單量峰值達到1億單。除了外賣,隨著疫情消退,美團的到店、酒旅業務的復蘇也非常強勁,並且利潤貢獻也越來越突出,同樣很大的存在預期差。

還有京東、拼多多等電商,以及圍繞互聯網的saas、消費娛樂等行業企業,也逐漸體現出了明顯的業務回暖、業績修復的趨勢,如:

快手:用戶流量持續高增長,線上營銷及電商GMV表現超預期;

小米:目前PE僅20倍出頭,AIoT領域和造車業務具有巨大想象空間;

中芯:目前PE不到10倍,訂單需求持續強勁,業績持續超預期,國產芯片替代空間巨大;

舜宇:目前PE僅20倍出頭,手機光學下滑,但車載光學以及ARVR光學帶來增量預期;

海爾智家:目前PE不到20倍,受益於促消費政策,家電業務內銷和出口的景氣度高。

....

還有很多各行業的企業,在業績方面的表現確實都存在預期差,在這里無法一一展開。

目前大多數股民對互聯網科技、醫療等行業還停留在被監管、美國遏製和疫情衝擊等多重因素壓製的印象中,卻不相信預期已經開始好轉,反而讓這些概念股具備比較好的預期差。

這些都是大幅超出投資者們表面認知的真實趨勢這時候真的是可以體現“知識就是財富”的最好時刻。

信與不信,投資者最好自己親自查看具體數據來驗證。

起碼機構首先是信了,甚至是相對沉穩的海外基金,都在加速下場抄底。

02 資金下場抄底


近期來,資金面對恒生科技板塊的流入已越來越明顯。

從3月中旬的大跌開始,隨著監管喊話的密集出台,很多資金逆勢入局,由此構築了恒生科技指數的大底。

自此,很多布局恒生科技成份股的ETF規模在大幅增加,並且交易量不斷放大。比如易方達的$中概互聯網ETF(513050.SH)$,近期平均當日成交額升至二十多億的規模,反應市場交易熱度在持續升溫。

從南下資金的視角看,盡管資金一直長期維持數十億的淨流入規模不算大,但資金買入的板塊大規模都集中在互聯網、生物醫藥、TMT以及部分金融等板塊,集中度非常高。

另一個資金力量來自海外機構的大規模入場。

比如摩根大通旗下中國股票基金的5月末持倉情況顯示,其在不斷大手筆加倉互聯網股票,前十大重倉股分別為騰訊、美團、京東、網易、招商銀行、阿里巴巴、中國平安、中國海外發展、藥明生物和華潤萬象生活,合計持倉占比41%。

重點是,3月份期間該基金對京東的加倉幅度高達12.54倍,5月再次大幅加倉京東,加倉幅度16.08%。尤其是5月首次直接重金買入阿里,晉升為該基金第六大重倉股,更加證明其對中國互聯網的看好。

此外,這些港股的公司本身近期也在大力下場回購,動輒數億甚至數十億港元規模,可謂誠意滿滿,對未來的信心充足。


所以綜合上述政策轉變、疫情消退、估值支撐、業績預期、資金入場等種種跡象,判斷這次恒生科技股的回歸,勝率確實是很大的。

03 布局策略


說了回歸邏輯,那麽怎麽布局?

結合上述,其實我們基本可以判斷,恒生科技股幾乎是一個全面性的回歸,差別只在於各自向上彈性空間有多大的問題。所以基本上只要是長期資金,但凡運氣沒背到家,從3月的抄底,或者4月的上車,到現在的收益都非常不錯了。

比如,之前被錘打得越明顯的公司,並且利好催化因素越多的,彈性的空間肯定越大。

比如之前的新東方在線,原本已經扒在地板上奄奄一息了,但在618大促背景下,剛好直播帶貨模式大獲成功,股價短短幾天能瘋漲近10倍(當然也有過渡炒作的成分)。

當然,如果從未來預期空間,和資金安全角度從考慮的話,或許以下是一個值得借鑒的思路:

首先,繼續可以選擇與政策主導方向相符的賽道,比如目前是促消費政策最明確時期,未來消費型的企業不僅有可能迎來政策紅利,業績回暖的概率也是挺大的(下半年兌現業績),這是近期汽車、食品飲料、電子產業等漲幅較大的原因。

還有長期政策導向的產業,比如人工智能、AI、AR/VR、半導體、工業軟件、無人駕駛等領域,將一直是政策扶持的長期賽道,短期有政策補貼,稅收優惠,長期也有大量的需求轉化潛力。近期的數字化基建頂層設計、元宇宙大潮流下的AR/VR產業開始從硬件到內容都陸續開始爆發,那麽這些產業個股必然能繼續成為大資金的寵兒,成長確定性相對很高。

剛好,所有這些基本都能在恒生科技指數中找到相應標的,所以還有一個最穩妥的布局策略是,直接配置恒生科技相關的ETF,尤其一些配置互聯網科技權重比較大的ETF:$恒生科技ETF(03032.HK)$$恒生科技ETF(159740.SZ)$$恒生科技指數ETF(513180.SH)$$新經濟港股通LOF(501311.SH)$$恒生科技ETF(513130.SH)$$中概互聯網ETF(513050.SH)$等等。

當然也有其他策略型ETF也值得一看,比如生物醫藥的、高分紅的、甚至一些跨境互聯網的ETF。

就在6月24日,ETF納入互聯互通正式實施。

根據數據統計,目前國內滬深交所上市的股票型ETF約589只,可能符合納入陸股通要求的ETF約89只,合計規模約6653億元。而在港股潛在可能納入互聯互通的港股ETF有6只,跟蹤的指數包括恒生指數、恒生中國企業指數、恒生科技指數等,規模合計超過2000億元

可以預測,ETF互聯互通之後,無論是港股的互聯網科技、醫藥及專屬特色標的,還是相關的ETF基金,都將會得到越來越多的資金關注,由此迎來長期景氣時代。

04 尾聲


對投資而言,一生難得的投資往往都是發生在股市大危機時期說砸出來的黃金坑,現在很多偉大企業基本都是有過這樣的經歷,但凡有人抓住過一波,可能一輩子的財富都足夠了。

現在的港股是不是在這個關鍵的時點,我們還無法確定。

但在目前這些港股板塊的估值修復窗口到來之際,我們不妨對它們保持多一點信心,或許這真的是一次難得的機遇。

編輯/Viola

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標題:再迎重磅利好!恒生科技強勢回歸,長期布局窗口來了

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。

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