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來源:中國基金報

作者: 劉明、葉詩婕

25年來港股的成就,是互聯互通的一篇壯麗史詩。

自1997年7月香港回歸祖國懷抱以來,香港股票市場得到巨大發展,內地公司在港股上市數量大量增加,內地公司股票已經成為香港股市的主要力量。2014年滬港通開通之後,互聯互通已為兩地市場引來3.69萬億(人民幣)「活水」。

回歸祖國的25載,內地企業在港股市場有了質的飛躍和增長。港股市場內地公司的數量,從1997年的95家,增長到2021年的2572家,公司數量占比從14%增長到了53%,內地公司占據了半壁江山。內地公司在港股市場的市值,更是從5253億港元,增長到33.43萬億港元,市值占比從16%,暴增到81%。

這期間,湧現出了諸如騰訊、阿里巴巴、美團等互聯網大廠,登陸了工商銀行、中國平安等金融巨頭,還有比亞迪、贛鋒鋰業等新能源領軍企業,大力支持了藥明康德、百濟神州、商湯等醫藥和科技企業的發展。騰訊從上市至今,股價漲幅超過400倍,也為投資者貢獻了大量收益。

而自2014年11月滬港通開啟AH兩地資金互聯互通以來,南下和北上資金此起彼伏地不斷增長,最新北上資金達到1.67萬億元(人民幣),南下資金高達2.35億港元(折合2.02萬億元人民幣)(截至6月10日),合計高達3.69萬億元。而在過去由外資主導的港股市場,祖國內地南下的資金,也在不斷爭取主導權,南下資金的成交占比,從2014年的0.15%,到2021年已經高達22.58%。

一、互聯互通3.7萬億活水貫通南北


2014年11月17日,是祖國內地和香港兩地金融市場值得紀念的日子。連通內地A股市場和香港股票市場的滬港通正式開閘,從此之後兩地資金源源不斷地互相往來;2016年12月5日,深港通也正式開通,內地股票和港股市場開放的大門更加敞開。

兩地資金相互買入的金額,從2014年的不到800億元,到如今8年不到的時間,資金南下和北上,已經合計達到3.7萬億,距離4萬億大關也不遠了。其中南下資金2.02萬億元,北上資金1.67萬億元。

從發展歷程來看,2015年達1202億,2016年翻倍式增長到2719億,「漂亮50」價值股行情的2017年,飛躍式增長達4940億元,而在2018年大熊市,兩地資金流動有所放緩,而後2019年再度恢復快速增長,2020年、2021年的牛市行情,兩地資金流動又上升到新的台階,一年增加的淨買入額超過8000億元,分別為8056億和8113億。從兩地淨買入累計金額來看,呈現加速態勢,從2014年滬港通開通,到2018年首度突破1萬億元,用時4年;而到2020年突破2萬億,第二個1萬億,僅用時2年;再過1年,很快2021年就突破3萬億。

將近8年的發展,資金的南下和北上,不僅為境內外投資者提供了更多的投資機會,也對兩地市場的生態產生著潛移默化的影響。內地的投資者,通過港股通投資到更多在港股上市的如互聯網、新經濟等A股市場少有的企業,內地投資者在港股市場的定價能力和定價權也不斷增強;而通過香港北上的資金,尤其不少海外長期資金,為A股市場也注入了更多的長期機構投資者的力量,豐富和優化了A股的投資者結構。

根據國金證券宏觀研究團隊的分析,南下資金投資者以機構為主,其中險資和公募基金占比較高。截至2021年末,南下資金中公募基金持股市值占比為33.24%,其他機構投資者中,保險資金或為投資主力軍。根據港交所公布的數據,2018年港股內地投資者中機構交易占比已高達55.7%,個人投資者占比僅28.0%。考慮到個人投資者較高的換手率、及近些年的機構化趨勢,機構投資者持股占比或將更高。


二、內地資金在港股話語權不斷增長,成交額占比超20%


由於大量內地資金南下港股,內地資金在港股的定價權和話語權也在不斷增強,尤其以公募基金為代表的大批內地專業機構南下港股「買貨」,專業定價能力更強。從成交額來看,南下資金占比一步步增長,不斷提高。

根據港交所數據,2021年,港股市場成交總額為41.1萬億港元,與2020年的32.1萬億港元相比,增幅為28.2%,創下歷年新高。而南下的港股通資金,成交額達到9.3萬億港元,不僅同樣創出歷史新高,較上一年的增幅,更高達68.85%。而港股通南下資金的成交額占港股整體成交的占比,也首度突破20%,達到22.58%。

從2014年的260億港元成交起步,歷經近8年的發展,港股通資金在港股市場的影響力,點滴積累、逐漸壯大,2015年、2016年的成交額都在1萬億港元以內,而後2017年、2018年、2019年都在2萬多億港元的水平,2020年一躍超過5萬億,達到5.51萬億港元,港股通成交額一下增加了一倍多;而後2021年再度登上新的台階,到達9.3萬億港元。

雖然港股通覆蓋標的並未覆蓋所有港股,但港股通成交額在整個港股市場的交易占比仍然不斷地呈現出可觀地增長。從2014年剛起步時僅占0.15%,到2016年達到5%,2017年達到10%,然後2020年達到17%,2021年占比就達22.58%。港股通南下資金的持倉占比也在不斷增長,從剛起步的幾百億到目前3萬多億港元,最近幾年加速增長,港股通持股市值占流通市值的比例從2020年5月的3.8%上升至2022年5月的5.5%,呈現擴大態勢。

兩地互聯互通,有人南下,也有人北上,通過滬股通深股通(合稱陸股通)流入A股市場的資金也在持續增長。陸股通北上資金從2014年成交不到2000億人民幣,到2018年超過4萬億,然後2019年逼近10萬億,最新2021年成交27.63萬億,占A股總成交額超過10%。


三、內地公司源源不斷,已占港股八成市值


1993年7月15日,隨著港交所大廳上市鑼聲敲響,首家內地企業青島啤酒正式在港股掛牌上市,從此內地企業成為港股市場源源不斷的上市活水,並逐漸壯大為港股市場的主力軍,香港資本市場為這些公司提供了很好的融資渠道,這些內地公司股票也為港股市場投資者奉獻了非常不錯的投資回報。

尤其是自1997年香港回歸祖國之後,內地企業赴港上市更是加速前進。到1997年底,在港上市的內地企業數量僅為95家,占港股公司數量僅為14.43%,港股市場內地企業市值為5253億港元,占港股總市值比為16.4%;到2021年底,內地企業在港股上市數量達到1368家,占港股公司數量的53%,內地公司市值達33.43萬億港元,占港股總市值的81%。從公司數量和市值占比來看,明顯內地公司平均市值超過港股整體的平均水平。

如今,港股市場很多耳熟能詳的股票,包括前十大市值的公司,都來自祖國內地。以目前港股市場第一大市值公司騰訊控股為例,不僅是目前中國最大的互聯網公司,超10億用戶的巨頭,且從2004年港股上市至今,截至6月20日,漲幅超過400倍,總市值高達3.56萬億港元,也讓參與的投資者獲得了很好的投資收獲和體驗。此外,阿里巴巴、美團、比亞迪等都是萬億港元市值的內地大公司,也是港股市值靠前的公司。

內地企業還在不斷地奔赴港股上市。據統計,2021年香港市場前十大發行的新股全部為內地企業,募資額為1883.5億港元;在港新上市內地企業集資額占港股首次公開招股集資總額98%。2021年港股前十大發行新股包括快手、京東物流、百度、B站、小鵬汽車等等。


四、在美中概股回歸:港股迎接新擴容


近年來,隨著中美關系的摩擦增多,在美上市的中概股也經歷了美國政策上的不友好。陸續有中概股通過各種方式在港股進行上市,為港股又增添了新一波上市潮,有券商預期可能有更多中概股要會考慮回港上市。

港交所也在「敞開懷抱」,積極迎接更多中概股回港,為企業創造更好的上市融資環境。2018年4月,港交所推出上市製度改革,首次允許未盈利的生物科技公司及同股不同權的新經濟公司來港上市;2021年11月,港交所就優化及簡化海外發行人上市製度的建議刊發谘詢總結,進一步放寬和降低了二次上市門檻標準、拓寬雙重主要上市接納度,以及接納第一上市地轉換。

中資股作為海外公司可以在香港主板及創業板尋求主要上市(primary listing)、雙重主要上市(dual primary listing)或在主板尋求二次上市(secondary listing)。對中概股回歸港股而言,則主要通過私有化退市後再上市、雙重上市及二次上市這三條路徑。

在經過調整修訂之後,符合回港二次上市要求的中概股名單進一步增加。在此情況下,港交所或將成為中概股回流的首選,赴港上市將成主流趨勢。

根據港交所及萬得資訊,截至6月21日,已有27家中概股以不同形式回歸港股,分別為5家私有化退市後上市,包括中國飛鶴、藥明康德、易居中國、三生製藥和樂逗遊戲;6家雙重上市,例如百濟神州、理想汽車等,及16家二次上市。

2021年以來這波回港大潮當中,百度IPO(首次公開發行)募資239.4億港元,嗶哩嗶哩IPO募資232.3億港元,也都是港股IPO的大項目。實際上,早在2019年11月,就有阿里巴巴回到港股上市,2020年京東集團回港股上市。

根據各方信息,未來或有更多在美中概股回歸港股。根據香港財經事務與庫務局數據,截至今年4月,已有21家中概股發行人透過第二上市或雙重主要上市回流香港,其總市值占所有於美國上市的中概股超過七成。而中金公司梳理了在美上市的中概股,最終篩選出42家公司已經或將在未來3~5年內滿足回歸港股二次上市條件。


編輯/Corrine

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標題:互聯互通3.7萬億活水貫通南北,內地公司已占港股八成市值

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

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為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

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您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

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您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

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