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來源:華爾街見聞

今年以來,市場動蕩和俄烏衝突引發的避險熱潮導致資金紛紛湧入美國資本市場,央行間的政策背離也加劇了美國和歐元區的利差,在助推美元走勢的同時也加劇了歐元的下跌。

截至目前,歐元兌美元匯率徘徊在1歐元兌1.056美元左右的水平,從去年6月約1歐元兌1.22美元的水平穩步下跌。本周早些時候,歐元甚至跌至略高於1歐元兌1.03美元的水平。


這是歐元兌美元20年來首次接近平價,有部分對衝基金早已押注於此。

在過去一個月,交易員們大量通過外匯期權押注歐元兌美元匯率達到平價,大量押注歐元的看跌期權已成為最受歡迎的外匯交易衍生品。

ING Groep NV 匯市策略師 Francesco Pesole 表示,歐元目前本身並不具吸引力。他也承認美元走強和市場波動意味著歐元兌美元匯率最終可能達到平價。

但貨幣策略師們在歐元與美元最終是否會跌至平價、這將對投資者和全球經濟意味著什麽,以及這種趨勢是否會持續依然存在著分歧。

為什麽會接近平價?


首先,由於市場對烏克蘭衝突、通脹升升、供應鏈問題、經濟增長放緩和貨幣政策收緊的擔憂,投資者轉向傳統的避險資產,美元受到風險厭惡情緒的推動而走強。

其次,兩種貨幣之間的差距縮小,也是由央行們在貨幣政策上的分歧導致的。美聯儲本月早些時候將基準利率上調了50個基點,出於控製位於40年高點的通脹,這是美聯儲在今年的第二次加息。

美聯儲主席鮑威爾周二表示,美聯儲將毫不猶豫地繼續加息,直到通脹降至可控水平,並重申其承諾,使通脹率更接近美聯儲2%的目標。

與美聯儲和英國央行形成鮮明對比的是,盡管歐元區的通脹率達到創紀錄水平,歐洲央行遲遲尚未加息。

一周前,據英國金融時報報道,歐洲最大的資產管理公司 Amundi 首席投資官 Vincent Mortier 預計,歐洲央行將優先考慮控製政府的借貸成本,而不是對抗通脹。這一決定將使歐洲央行在抗擊通脹和加息方面進一步落後於美聯儲。市場也高估了歐洲央行加息的能力,因為經濟衰退和歐元區一些債務負擔較重的成員國借貸成本上升引發了擔憂。

不過,歐洲央行已經暗示將結束資產購買計劃,政策製定者最近的語氣也更為鷹派。

什麽情況下會真正達到平價?


周三,摩根大通私人銀行外匯策略全球主管 Sam Zief 在接受 CNBC 采訪時表示,歐元與美元要達到平價,就需要「下調歐元區相對於美國的增長預期,類似於我們在俄烏衝突後的情況。」

Zief 說:

這是可能的嗎?當然,但這肯定不是我們的基本情況,即便如此,歐元與美元平價也會成為最糟糕的情況。

歐洲央行可能會擺脫負利率區域,歐元區固定收益資金流出減少——意味著目前歐元看起來「便宜得令人難以置信」。我認為很多客戶在兩到三年後回顧時,不會認為在1.05美元以下的匯率買入歐元是個壞主意。

他指出,美聯儲激進的加息周期和未來兩年的量化緊縮政策已經反映在美元中,BMO Capital Markets 歐洲外匯策略主管Stephen Gallo也認同這一觀點。

Gallo 通過電子郵件向 CNBC 表示,影響歐元兌美元匯率的不僅僅是美聯儲和歐洲央行之間重大政策分歧的前景。

這也是歐元的核心國際收支流量的演變,以及未來更多能源供應衝擊的可能性,這些因素也在拖累歐元走低。

根據我們跟蹤的數據,我們沒有看到槓桿基金大量增持歐元兌美元空頭頭寸的跡象,這讓我們相信歐元疲軟是因為潛在的核心流動性惡化。

Gallo 認為,要想實現歐元兌美元匯率達到平價,將需要歐洲央行在整個夏季保持「政策慣性」,即保持利率水平不變,同時德國全面禁止從俄羅斯進口化石燃料,這將帶來能源限量配給製度。

目前,歐洲的經濟前景不容樂觀。在向歐洲大陸供應天然氣的問題上,俄羅斯與歐盟各國持續對峙,這增加了天然氣供應中斷的可能性。國際貨幣基金組織已將歐元區2022年的經濟增長預期下調至2.8%。

「如果歐洲央行面臨著德國經濟衰退風險上升和物價進一步大幅上漲(即可怕的經濟停滯)這兩種最糟糕的情況,那麽歐洲央行政策繼續保持慣性也就不足為奇了」,Gallo 稱。

歐元或將進一步走弱


盡管許多分析師仍對歐元能否會跌至與美元平價持懷疑態度,但部分市場人士仍認為歐元還將進一步走軟。

在美聯儲2021年6月的會議之後,相對於美國的利率差異對歐元產生了影響,在那次會議上,美聯儲官員發出了越來越積極的政策收緊步伐。

凱投宏觀 Capital Economics 高級市場經濟學家 Jonas Goltermann 上周在一份報告中稱,歐洲央行最近的鷹派轉變仍落後於美聯儲,也不足以抵消歐元區2022年初以來通脹預期的上升。

凱投宏觀預計美聯儲的政策路徑將與市場所反映的類似,但 Goltermann 預計歐洲央行的政策路徑不會像預期的那樣激進,這意味著歐元區和美國的名義利差將進一步變動,不過變動幅度將遠小於去年6月的水平。

歐元區貿易條件惡化、全球經濟放緩,加上未來的動蕩加劇,歐元區外圍國家債券市場的脆弱性使歐元更容易受到財政緊縮的影響,進一步加劇了歐元走弱的觀點。

Goltermann說:

結果是,與大多數其他分析師相反,我們預測歐元兌美元將進一步走弱。

我們預計歐元兌美元匯率將在今年晚些時候達到平價,然後在2023年反彈到1歐元兌1.10美元,因為那時對歐元區經濟的不利因素有所緩解,美聯儲的緊縮周期也將結束。

歐洲央行政策製定者 Francois Villeroy de Galhau 周一表示,歐元過度疲軟威脅到歐元區的價格穩定,增加了以美元計價的進口商品和大宗商品的成本,並進一步加劇了歐元區本已高企的價格壓力。

美元現在是「世界上最昂貴的貨幣」


自年初以來,美元指數上漲了約8%。德意誌銀行在周二的一份報告中表示,即使考慮到利率差異因素,目前美元的「避險」風險溢價也達到了「極端的上限」。


德意誌銀行全球外匯研究聯席主管 George Saravelos 認為轉折點即將到來。他指出,我們現在所處的階段是,金融狀況的進一步惡化「削弱了美聯儲緊縮預期」,而全球其它地區尤其是歐洲,仍將大幅收緊政策。

Saravelos 說:

我們不認為歐洲即將進入經濟衰退,與市場普遍看法相反的是,歐洲經濟數據將繼續優於美國。

德意誌銀行的估值監測顯示,美元現在是「世界上最昂貴的貨幣」,而其外匯頭寸指標顯示,美元對新興市場貨幣的多頭頭寸達到了疫情高峰以來的最高水平。

Saravelos總結道:

所有這些都傳達了同樣的信息:美元太貴了。我們的預測表明,歐元兌美元將在未來幾個月回到1歐元兌1.10美元,而不是跌至平價。

Gallo 還指出,對於美聯儲在這一切的一切中的作用,他相信美聯儲會對歐元兌美元在1歐元兌0.98-1.02美元區間的走勢、以及美元的這種強勢程度感到震驚,「我可以預見到歐元兌美元的這種走勢會導致美聯儲暫停或減緩其緊縮步伐。」

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標題:二十年來歐元與美元首次接近持平:這對投資者意味著什麽?

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

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甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

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您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

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