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來源:智通財經

繼汽車整車、汽車零部件等相關板塊連續拉升之後,上漲之風顯然又往車載顯示這一方向刮起來了。

6月22日,港股市場OLED概念板塊上漲2.47%;6月23日,該板塊又強勢上漲近9%,兩日累漲約12%,在一眾板塊中表現亮眼。

在這其中,$京東方精電(00710.HK)$作為行業龍頭,而若拉長時間線來看,近一個月其股價已經累漲逾70%。


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眾所周知,新能源汽車近期以來受益於促消費政策一路走高已是市場心照不宣的共識,而車載顯示與汽車產業鏈相關,上漲顯然也是顯而易見的事,而對應到個股身上,除了外部力量促成上漲利好之外,自身實力亦很關鍵。

大屏+多屏「趨勢」拉動,車載顯示屏迎千億級市場


車載顯示屏是指安裝在汽車內部的顯示屏,主要功能為駕駛輔助與娛樂。根據車載顯示屏裝載位置的不同,車載顯示屏也可為儀表顯示器、抬頭顯示器、後視鏡顯示器、中控顯示器與後排顯示器。


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近年來,隨著乘用車電動化、智能化的不斷演進,車載顯示屏的多屏化、大屏化趨勢愈發顯著。

多屏化方面,智能電動車時代,用戶已經遠遠不能滿足於兩塊液晶屏的座艙顯示。從中控、到儀表、到娛樂屏、到功能屏、到HUD等,用戶需要大屏顯示、多屏交互,來提供更全面的信息、來完成個性化的設臵、來提升操作的流暢體驗。這一背景下,多屏化將逐步成為智能電動車時代的主要發展趨勢。據IHS數據,2019年單車平均搭載屏幕數為1.75個;到2030年,配備3塊屏幕及以上的汽車數量將達到20%左右。

大屏化方面,除了車內屏幕數量快速增長外,新能源車的大屏化特征也逐漸凸顯。隨著多屏化、大屏化逐漸成為智能車時代的發展趨勢,車載顯示屏這一細分行業也將迎來較大的發展機遇。

一方面,在多屏化的驅動下,全球車載顯示面板的出貨量目前持續提升:據群智谘詢Sigmaintell的統計,2020年,全球全球車載顯示面板出貨約1.35億片,2021年提升至1.64億片,同比增長約21%,到2025年車載顯示面板出貨預計可達2.26億片。另一方面,在大屏化的驅動下,預計車載顯示面板的大尺寸占比有望持續提升,這也將持續提升車載顯示屏的市場規模:Omdia統計2020年全球車載顯示屏市場規模約72億美金。

鑒於此,國盛證券預計,在多屏化和大屏化趨勢下,2025年全球車載顯示屏的市場規模有望超128億美金。


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從競爭格局來看,目前車載顯示屏集中度較低,市場較為看好行業龍頭京東方市占率持續攀升。

具體而言,2021年H1全球車載顯示器競爭格局為:深天馬(14%)、友達(13%)、JDI(12%)、京東方(12%)、LG(10%)、群創(8%)、其他(31%)。相較於其他行業面板的集中度(平板電腦CR3達74%、筆記本電腦CR3達72%、電視CR3為53%),目前車載領域集中度較低、CR3僅39%,且大陸廠商占比較低、僅31%。

值得一提的是,京東方在車載顯示市占率(12%)遠低於平板電腦(45%)、筆記本電腦(29%)、電視(24%),京東方在8寸以上車載顯示市占率達20%。長期來看,一方面得益於大屏化趨勢,一方面京東方具備投資意願、綜合成本、服務能力、響應速度更佳,未來市占率有望持續攀升。而京東方精電背靠京東方,發展優勢自然不言而喻。

背靠京東方,「量價齊升」下業績躍升


據了解,京東方精電成立於1978年,於2016年4月被京東方集團收購,是京東方旗下的子公司。目前,該公司聚焦於車載及工業顯示及解決方案業務,是京東方旗下唯一的車載顯示業務平台,為客戶提供車載顯示總成及智慧車載顯示系統。

從產品線來看,京東方精電側重於發展車載顯示業務,基本做到了產品及解決方案的全覆蓋,公司的解決方案支持從數字儀表盤顯示、中控顯示、抬頭顯示(HUD)、後視和側視電子後視鏡顯示到高度集成的數字座艙顯示(自由形式)、曲線設計和觸摸集成等應用。而在產品尺寸層面,公司也基本覆蓋了從3寸到40寸的全系列尺寸。


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具體而言,京東方作為全球物聯網創新企業及半導體顯示龍頭,京東方精電依托於京東方的品牌及技術優勢,在市場占有率、客戶話語權及技術創新上形成一定發展優勢:一方面,該公司是大尺寸車載顯示龍頭,2021年公司出貨面積占據15.9%的市場份額,列居世界第一,中大尺寸(8英寸及以上)出貨面積維持世界第一。另一方面,公司目前擁有多條 TFT、LTPS LCD、OLED、HUD車載顯示產線,服務100多家全球主流汽車品牌。

鑒於上述發展優勢,近年來京東方精電營運能力持續改善,營收和淨利並於2021年創歷史新高。


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「量」方面,量產TFT項目啟動及新能源汽車需求增長助力公司出貨量高增。2021年,京東方精電車載顯示屏出貨量高達2100萬片,同增41%,2018-2021年CAGR達46%。

「價」方面:顯示技術升級及高端產品推出,助力產品價值量提升。2021年,高端顯示技術例如OLED、BD-Cell、異型曲面、AR-HUD及外視鏡等均取得國內外高端傳統及新能源汽車製造商的項目定點,例如蔚來、北汽等。得益於高價值量產品銷量份額提升,2021年公司車載顯示屏單價達310元,同增34%,2019-2021年CAGR達20%。

「量價齊升」下,車載顯示業務逐漸成為京東方精電營收的主要驅動力。2021年,該公司車載業務實現營收65.09億港元,同增89%,占總體營收的84%。


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此外,京東方京電一直被外界詬病的「低淨利率」表現也有所好轉。得益於汽車顯示需求向好,該公司收入大幅增長,規模效應凸顯,2021年公司折舊占收入的比例為7.7%、較去年同期下降1.7pct,職工薪酬占收入的比例為2.1%,較去年同期下降1.2pct。公司2021年歸母淨利達3.28億港元、同增378%,淨利率達4.2%,較去年同期提升2.7pct。

不過,需要注意的是,當下車載顯示屏競爭加劇——由於消費電子設備的出貨量增速下滑,預計更多面板及顯 示模組廠商會參與車載顯示市場,因此市場競爭情況可能加劇,再疊加產品研發不達預期因素——由於該公司在顯示模組的份額在行業前列,未來增長的重要驅動是智能座艙及系統集成產品,新品的量產時程或影響未來業績增速,後續京東方精電的上行空間或將受到一定阻力。

總結來看,京東方精電作為車載顯示屏龍頭,內在動能和外在動力這兩大上漲條件皆已具備,雖受車載顯示屏競爭加劇及產品研發不達預期因素等因素限製。

編輯/ruby、roy

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標題:跟上新能源車的腳步,京東方精電後續會如何演繹?

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

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