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中國造車新勢力大比拼——蔚來依舊維持穩健增長,理想、小鵬汽車後來者居上

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本文來自:美港電訊。

盈利能力

蔚來汽車第三季度總營收為人民幣45.260億元,同比增長146.4%,環比增長21.7%,歸屬於公司的淨虧損為人民幣11.879億元,同比收窄53.5%,環比收窄1.6%。

理想汽車第三季度總營收25.11億元,環比增長28.9%,歸屬於公司的淨虧損3.2億元,相較於第二季度的虧損3.45億元收窄7%。該公司自2019年12月開始實現交付以來,銷量一直表現穩定,今年上半年營收已經超過小鵬汽車,第三季度小鵬汽車雖然緊緊追趕,但仍然被甩在後面。

值得注意的是,小鵬汽車第三季度總營收增長幅度驚人,達到19.901億元,同比暴增342.5% ,環比增長236.9%。不過其第三季度淨虧損也同比擴大48%、環比擴大77%至11.488億元。

毛利率

蔚來汽車第三季度毛利率為12.9%,相比之下2019年第三季度為-12.1%,而2020年第二季度為8.4%。蔚來汽車2020年第三季度毛利率的增長,主要是受到2020年第三季度汽車毛利率增長的推動。

小鵬汽車第三季度毛利率為4.6%,而2019年第三季度為-10.1%,2020年第二季度為-2.7%。

值得注意的是,理想汽車第三季度毛利率達到近20%,在三家上市的造車新勢力中遙遙領先,已逼近特斯拉23.5%的毛利率。

理想汽車是最快實現毛利率轉正的國內造車新勢力。與之相比,蔚來汽車常年負毛利經營,直到今年第二季度(開啟交付近兩年後)毛利率才實現轉正%,小鵬汽車則在三季度實現4.6%的毛利轉正。

不過伯恩斯坦分析師警告說,隨著公司加大新車和自動駕駛技術的開發,未來的損失是不可避免的。另外,分析師稱銷售網絡擴張的速度將是理想汽車明年業績的一個「關鍵決定因素」。而截至9月30日,該公司目前在30個城市擁有35家零售店,僅為蔚來和小鵬汽車的四分之一。

研發支出

蔚來汽車第三季度研發支出為人民幣5.908億元,同比下降42.3%,環比增長8.4%,研發支出占其營收比例達13%。

小鵬汽車第三季度研發費用為人民幣6.354億元,同比增長46.1%,環比增長98.7%。研發支出占營收比例達31.9%。

理想汽車的研發費用為3.3億元,較2020年第二季度的2.0億元環比增長66.1%,研發支出占營收比例達13.3%。該增長主要由於授予基於服務條件和IPO業績條件的員工股票期權相關的股票薪酬費用,下一款車型的研發以及員工人數的增長。

可以看出,從研發占比來看,蔚來和理想汽車相差不遠,而小鵬汽車無論是從絕對數值還是營收占比來說,都領先於其他兩家。而這也與其自身定位一致,小鵬汽車公司一直致力於打造智能化汽車,其研發人員占比60%,吸納了來自清華大學、伊利諾伊大學等高端自動化研發人才。

此前小鵬汽車創始人何小鵬也表示,打造智能汽車必須具備自主研發能力,自主研發能力是決勝未來的關鍵,不斷自主創新才能使企業在充滿不確定性的時代保持競爭力,構築起相對安全的屏障。

摩根大通分析師表示,憑借自主研發的自動駕駛技術和中高端的市場定位,小鵬汽車可能成為中國市場的潛在贏家。該公司預計小鵬將在2023年實現盈虧平衡,到2025年每年銷售34.5萬輛汽車。

不過伯恩斯坦分析師也指出,與蔚來和理想汽車相比,小鵬汽車瞄準的是低端的消費者,這意味著小鵬汽車可能會陷入一場與特斯拉和比亞迪等公司的價格戰。

汽車交付量

蔚來汽車第三季度交付了12206輛汽車,相比之下2019年第三季度交付了4799輛汽車,同比增長154%,而2020年第二季度交付了10331輛汽車,環比增長87%。

不過,蔚來汽車預計,2020年第四季度汽車交付量將在1.65萬輛至1.70萬輛之間,同比增長約100.6%至106.7%,與2020年第三季度相比增長約35.2%至39.3%,意味著第四季度交付量增速將有所放緩。

小鵬汽車第三季度交付了8578輛汽車,與上年同期的2345輛相比增長265.8%,與今年第二季度的3228輛相比增長165.7%。

公司預計2020年第四季度公司汽車交付量大約為1萬輛,同比增長約210.8%。

理想汽車第三季度汽車交付8660輛,公司預計第四季度汽車交付在1.1萬-1.2萬輛之間,環比增長27%-38.6%。

在10月12日,蔚來宣布調整免費換電權益。對於2020年10月11日之後進行大定的車主,不再享有蔚來首任車主終身免費換電的權益。分析師稱這一政策的改變可能會導致其銷量的下滑,另外,包括伯恩斯坦在內的看空分析師表示,由於明年特斯拉中國製造的Model Y車型將推出,這可能會對蔚來的銷售構成打擊。

相對而言,分析師普遍認為小鵬汽車和理想汽車的發展更為樂觀,這兩家公司的商業模式更為傳統,對支出更加謹慎,有強勁的增長潛力,並成功地降低了製造成本。

Q3持倉情況

近期多家基金機構披露持倉情況,中國造車新勢力獲得外資機構看好。

小鵬汽車受熱捧,高盛、高瓴資本、阿里巴巴、老虎基金等都在第三季度建倉小鵬汽車,其中高盛三季度建倉做多小鵬汽車,共持有267萬股,價值為5360萬美元。

老虎基金買入小鵬汽車65萬股,期末價值1304萬美元。美國銀行三季度建倉做多理想汽車ADR,持有465萬ADR,價值8081萬美元。

股價表現

今年以來,新能源汽車板塊股價走勢一路高歌,其中中國造車新勢力表現更是十分亮眼。而這也離不開政策的大力支持,先是4月《關於完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》的發布,新能源汽車補貼政策與購置稅優惠延長兩年。

到了下半年,11月2日,國務院辦公廳發布《新能源汽車產業發展規劃(2021一2035年)》。規劃提出,發展新能源汽車是我國從汽車大國邁向汽車強國的必由之路,是應對氣候變化、推動綠色發展的戰略舉措。

展望未來,中國社會科學院中國產業與企業競爭力研究中心、社會科學文獻出版社聯合發布的《產業藍皮書:中國產業競爭力報告(2020)No.9》指出,中國已成為新能源汽車保有量最多的國家,並建成了世界上規模最大的充電設施。藍皮書預估,「十四五」期間,中國新能源汽車的產銷總規模可達到千萬輛。

今年以來,蔚來股價「一騎絕塵」,截至目前已經累漲超1000%,理想汽車自7月30日以來也已經累漲超200%,小鵬汽車上市不足3個月股價累漲近200%。

編輯/isaac

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標題:中國造車新勢力大比拼——蔚來依舊維持穩健增長,理想、小鵬汽車後來者居上

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

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何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

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甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

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您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。

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