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電車終局之戰

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三年前我們提出了互聯網的終局模型《覆盤互聯網40年》

現在為了研究電車行業最終的格局,我們提出了電車終局模型

我們並將電車分為四大派系:

1、新勢力派:特斯拉、蔚來、小鵬、理想;

2、燃油車派:豐田、大眾、比亞迪、通用;

3、互聯網派:百度、Google等互聯網公司;

4、智能機派:小米、索尼、蘋果等智能機廠商。


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四大派系各有優劣,互聯網派系用「軟件定義電車」、燃油車憑藉百年造車經驗、新勢力另起爐灶重新定義,但我們認為最晚入局的玩家,智能手機派將憑藉最強的綜合能力,在終局之戰中將獲得領導地位。

為了更加清晰的研究這四大派系的競爭優劣,我們提出了電車時代的研究框架,將電車的成敗歸納為五大要素:始於融資、長於製造、盛於融合、忠於品牌、成於AIoT


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1、融資能力:外部融資、內生現金流

2、整車製造:工廠產能、工藝、供應鏈

3、軟硬件融合:軟件迭代、硬件開發、軟硬件融合

4、品牌與渠道:品牌、線上線下渠道

5、AIOT能力:智能駕駛、IoT

我們試圖通過量化打分的方式,探究電車時代最終的市場格局


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能力從高到低,打分方式(10、7、5、3、1),結論是手機派的綜合實力最強。

一、始於融資能力


電車製造與泛半導體工業等有著非常的相似度,前期將對創始人融資能力進行考驗,因為早期的投入並不會帶來及時的現金流,所以融資能力成為早期項目成敗的第一大要素。

外部融資一級市場的股權融資二級市場的股票增發融資是電車製造早起的現金流來源。所以能否成功上市,然後在高價位進行增發融資,成為成功的關鍵第一步,目前已經上市或者具備巨大現金儲備的公司,將具備先發優勢。

內生融資原有主業能否提供穩定且強大的現金流支撐,也是造車能否成功的必要條件,目前油車和手機派具備穩定利潤和現金流的主業。

二、長於製造能力


電車是油車的延續,其必須依賴於整車製造、工藝調教、供應鏈的能力,這是電車項目能否長大的關鍵要素,所以油車派天然佔據巨大存量優勢,但並不構成核心壁壘。

工廠產能這是造車的物質基礎,傳統油車廠商的壁壘之一就是規模效應,其巨大的產能週轉加上精益管理,巨大的成本優勢成就了老牌油車派在新能源時代最大的優勢。

製造工藝工藝體現為良率和結構件、內飾等的精度,油車系在此領域深耕百年具備先發優勢,但是手機作為最緊密的大眾工業產品,其精度和供應鏈水平也具備優勢,如果能將智能手機亞毫米級的打磨帶入汽車工業的亞釐米級,將是一次工藝革命。

供應鏈作為複雜工業品的汽車,其供應鏈堪比智能手機,都是成功最為重要的能力之一,蘋果CEO就來自於供應鏈管理。所以手機派和油車派天然具備更為領先的能力,其中電車系統裏面大量的電子和半導體供應鏈手機派更為佔優,但是對tier 1和機械件的管理油車派更為佔優。

三、盛於軟硬件融合


電車和智能車未來最大的門檻就是軟件、硬件融合的能力,這與智能手機工業在底層非常相似。

軟件迭代諾基亞潰敗的本質原因就是雖然有最強的硬件定義能力,但是Sybian和Lumia缺乏軟件用戶體驗和互聯網級別的迭代密度,最終一潰千里。電車化之後,車載軟件的重要程度和複雜程度大幅提升,這是手機派和互聯網派的優勢。

硬件開發谷歌寄予厚望的NEXUS系列,雖然有最強的原生Android支持,但是谷歌天然的互聯網基因缺乏硬件的開發能力,最終也是一潰千里。油車到電車,背後是MCU到DCU的轉變,是普通芯片到異構芯片的融合,是機械控製到電子半導體控製的轉變,這方面油車派和手機廠商有著先發優勢。

軟硬件融合蘋果成功的關鍵原因就是其自始至終的軟硬件協同基因,從MAC電腦+Macintosh,到後面的iPod+iTunes,再到App Store等軟件內容一體化,軟硬件綜合能力是蘋果成功的關鍵。在智能手機市場拼殺產品力的背後就是軟硬件能力的打磨,具備深厚的技術積澱和壁壘。

四、忠於品牌和渠道


品牌汽車作為最大的消費品市場,品牌的價值根深蒂固,歐洲汽車工業的發達除了其歷史底藴,更大的原因是其品牌力。新時代的新勢力、手機派、互聯網派造車依舊與老牌廠商有著相當的差距,但是品牌的流量、粉絲、目標客羣也在快速變化。華為品牌的異軍突起打破了這種思維定勢
渠道我們覆盤手機十年競爭變化的歷史,渠道的能力成為後期競爭力的核心要素,線上渠道成就了小米,線下渠道下沉成就了OV,目前頭部手機廠商在全球幾千個Shopping Mall的體驗店可以無縫轉化為電車體驗店,所以手機廠商突然具備先發優勢。

五、成於AIOT


AI就是無人駕駛這是車的終極形態、IOT就是多屏多場景互聯,其背後就是電子化之後,汽車工業由規模效應主導轉為摩爾定律和網絡效應主導,最終形成AIOT時代的終極護城河。智能駕駛油車到電車是第一個階段,電車到智能車才是這個行業的最終形態。目前特斯拉在算法(AIOS)、算力(異構芯片FSD)方面遙遙領先,構成了特斯拉公司在二級市場估值的錨定。我們參考華為海思在自研芯片異軍突起的歷史成功經驗,中國的互聯網派、手機派未來都會具備相當競爭力。

IoT互聯作為IoT物聯網三大場景中最重要的車載場景,其承載了三屏互動(手機、電視/電腦、汽車)和家居IOT、手機IOT、車載IOT完整閉環,是整個電車和智能車行業的最終落腳點。


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我們在《特斯拉背後的三股力量》中提出了電車時代將由傳統的規模效應轉到泛摩爾定律,最後才是基於無人駕駛和IOT互聯的網絡效應

目前的階段正在實現電動化,其背後的主導力量就是半導體,也就是後發優勢將充分體現,給後發的手機派、新勢力和互聯網派留足了發揮空間。

1、油車到電車:這是摩爾定律對規模效應的挑戰。

2、電車到智能車:這是摩爾定律對網絡效應的銜接。四大派系對電車市場的爭奪之戰才剛剛開始,我們將用全新的框架來研究這個全新時代


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建議關注整車廠商標的:小米集團

風險提示:行業競爭格局加劇;宏觀環境惡化;技術發展不及預期。

編輯/isaac

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標題:電車終局之戰

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。

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