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跟基金經理學選股:看這四個財務指標

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文 |《巴倫周刊》

撰稿人劉依薇(Evie Liu)

如果不能完全理解財務指標的含義,選股者可能會陷入麻煩。

選股已成為許多人的新愛好,因為自疫情暴發以來,股市一直處於高位。2021年1月,「可供投資的股票」在谷歌上的搜索量是2020年同期的三倍。

但大量財務指標會令新入場的投資者感到不知所措。如果不能完全理解這些指標的含義,以及為什麽有時它們會具有欺騙性,可能會導致麻煩。

為了幫助選股者更有效駕馭市場,《巴倫周刊》采訪了兩位擁有多年經驗及可靠的業績記錄的共同基金經理,他們介紹了如何在決策中使用財務指標,以及在選股時有哪些常見的謬誤。

投資組合經理並不總是對的,他們有時會迫於業績壓力以短期視角進行投資,本文的主要目的是指出專業投資者通常會注意的一些地方。

利潤VS現金


許多投資者會拿一只股票的市盈率與同類股票市盈率進行比較,以判斷它是否過於昂貴。但市盈率並不總是基金經理喜歡拿來用的估值指標。

首先,許多不成熟的公司沒有穩定的利潤來源。就算有了穩定的利潤來源,許多公司也並不按照公認會計準則報告利潤。按非公認會計準則報告的數據很容易被操縱,使其看起來更好,而且很難用這些數據對不同公司進行比較。

價值6.62億美元的Buffalo International Fund(BUFIX)基金經理妮可·科爾尼策(Nicole Kornitzer)更願意去看一家公司的自由現金流與其股價的關系,因為自由現金流數據更難操縱。她說:「更多的自由現金意味著有更多的機會進行收購,或者可以通過回購或派息回報投資者,這些價值並不總是體現在利潤上。」

Buffalo International Fund專注於發達市場的大型成長股。晨星公司(Morningstar)的數據顯示,過去十年該基金的表現超過了80%的同類基金。

銷售額VS利潤率


許多投資者還會去看銷售收入,以判斷一家公司的增長水平是否健康。但由於收入數據並不根據通貨膨脹進行調整,因此看似強勁的數字可能只是價格上漲的結果,而不是因為銷量增多。科爾尼策說,投資者應該看的是指標是以實際單位數量來衡量的銷售額增長情況,看看這家公司的利潤率是否縮水。

在當今的通脹環境下,這一點尤為重要。利潤率越高,說明企業將不斷增加的成本轉嫁給消費者的能力越強,而利潤率越低,則可能意味著企業不得不自己消化這些成本。

例如,第三季度標準普爾500指數中的消費必需品公司的銷售額同比增長7.5%,但利潤僅增長3.9%。事實上,當季三分之二的公司利潤率下降,是所有行業中比例最高的。這是通脹上升背景下公司定價能力弱的一個表現。

股息VS派息率


對於尋找收益的投資者來說,股息持續增長通常表明一家公司能長期盈利,未來股息增長的可能性也更高。但規模為4.86 億美元的Nicholas Equity Income Fund(NSEIX)的基金經理邁克爾·謝爾頓(Michael Shelton)稱,同樣重要的是去看公司派息占利潤的百分比,即派息率。

謝爾頓表示,派息率不能太高也不能太低。許多研究表明,理想的數字應該是40%左右。他說:「如果超過55%,公司的資金就會被切斷,從而難以推動未來的增長。」

一些所謂的「股息王」多年來一直在提高股息,為了不失去這個頭銜,就算沒有足夠利潤也要繼續提高股息。這意味著派息率會上升。謝爾頓說:「它們把這一頭銜當作一個榮譽徽章,只是想維持提高股息的紀錄,投資者應該對這些公司保持謹慎。」

Nicholas Equity Income Fund(NSEIX)主要投資於美國大盤股。過去15年,該基金的表現優於97%的同類基金。

債務VS周期性


最後但也很重要的一點是,相對於盈利能力而言,債務較多的公司更有可能在經濟衰退或困難時期難以履行其財務義務。通常情況下,債務與利潤比率高於三倍是一個令人擔憂的跡象,但這一點也因行業而異。

例如,與其他行業相比,公用事業公司的資產負債表上通常有大量債務,因為這類公司需要投入大量資本來建設新項目。但在周期性衰退期間,它們的利潤和現金流受到的影響通常小於其他行業。

謝爾頓說:「對一家公用事業公司來說,同時擁有高負債水平和高派息率是一種謹慎的做法,有時甚至是必要的。即使在衰退期間,它們的業務也不會被壓垮。」謝爾頓認為,公用事業公司的債務與利潤比率要是最高上升到5倍時才應該引起投資者的警惕。

編輯/Charlotte

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。

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